多重利空下铅价弱势难改

上半年铅市弱势显现，整体波动形势以下行调整为主。对于下半年市场走势，我们认为在美元强势及需求前景尚不乐观的利空大背景下，铅价走势仍难有改观，或将维持震荡偏弱的态势。

锌矿短缺预期将继续发酵

三季度锌价延续年初以来上涨趋势,继续强势上扬。内外锌价一路上冲,于9月初分别冲高至18585元/吨和2372美元/吨的高点。与有色板块其他品种走势相比,今年来锌价的反弹格局表现良好。整体来看,国内锌消费维持平稳增长态势,今年后期也有望延续回升态势。三季度锌价延续年初以来上涨趋势,继续强势上扬。内外锌价一路上冲,于9月初分别冲高至18585元/吨和2372美元/吨的高点。

期螺维持震荡偏强格局

央行小幅回收流动性，国内维持宽松流动性格局 国内通胀超预期的背景下，10月20日央行一年期存款利率上调0．25％至2．5％，一年期贷款利率上调O．25％至5．56％，此次加息力度较小，对市场影响有限。之后9月份国内宏观数据出台，CPI创23个月来新高，PPI超预期，且农产品等价格大幅上涨，为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，

多空交织 螺纹区间震荡

短期受整体市场偏多氛围影响,螺纹自3月7日开始企稳反弹,rb1210在3月12日最高触及4339元/吨,创下2月10日以来的高点。我们认为,短期螺纹多空因素交织,还难逃震荡格局。需求缓慢回升,但下游行业下行风险增加进入3月份后,建筑钢材逐渐迎来传统的需求旺季。今年3月份,随着下游行业开工逐渐增加,建筑钢材的需求也缓慢回升,但相比于往年,需求回暖不明显。

螺纹期价回归区间震荡

11月30日晚，中国央行意外宣布下调存款准备金率0．5个百分点，当晚全球六大央行也宣布降低美元互换利率O．5个百分点。受此消息提振，12月1日，螺纹期价跳空高开，rbl205高开于4222，并迅速上冲至高点4247，突破前期震荡区间4000—4200的上沿。但随后螺纹期价迅速回调，当日收于4170一线，回归至原先的震荡区间，至12月5日，一直维持在此线盘整。

螺纹弱势将延续

6月下旬以来,至7月1日,螺纹钢rb1110基本维持在4680-4750元/吨的区间内弱势调整。受欧债危机暂时缓解及国内对政策调控力度可能放缓的预期,商品市场在7月4日普遍出现大幅上涨,当日早盘螺纹钢先于其它商品出现反弹,rb1110—跃逼近4800元/吨,并在之后的几日中在4800元/吨一线企稳。我们认为,国内宏观环境依然偏紧,7月7日再次加息,属于预期内,对当日市场影响有限,但屡次收紧后累积效应已逐渐显现。

螺纹继续下探空间或不大

螺纹指数经过前期的深度下调后,于7月底至8月初在3650一线短暂企稳。但8月中旬以来,螺纹再度弱势回调,至8月21日,螺纹指数最低下探至3582,跌破了3600的重要关口,已低于2009年10月3599的低点。目前来看,螺纹指数弱势尽显,但预计继续下探空间或不大。钢厂减产力度在缓慢加大据中钢协披露数据,上半年,中钢协74家会员钢铁企业总共实现利润仅23.85亿元,同比大减95.81%;其中,亏损企业亏损额达142.48亿元,亏损面达33.75%。

锌:中期仍有望再度震荡上升

9月份，锌价出现强势上扬，并有效突破了前期的底部运行区间。四季度，货币宽松与需求有望改善的因素将支撑锌价继续震荡上升。笔者认为，投资者对于锌价短期的回调幅度须谨慎，且多关注四季度中多单逢低进场的机会。

旺季不旺 螺纹疲态尽显

螺纹钢期价前期维持了近一个月弱平衡状态后，自9月8日，受利空因素主导，逐渐下调，至9月22日，J1201下破至最低点4555元／吨，回调幅度接近300个点。我们认为，螺纹钢调整幅度已较大，继续深度调整的可能性不大，但上方继续承压，因此，近期螺纹钢或将弱势调整。

多空角力 螺纹4000一线表现将成关键

螺纹指数自6月20日从4150元／吨一线遇阻后开始回调，并逐步发力跌破4110元／吨、4050元／吨等关键支撑位，可见螺纹钢市场弱势尽显。预计，短期螺纹钢期价弱势不改，将再次考验4000元／吨一线的支撑位表现。

螺纹弱势将延续

自4月13日以来，螺纹rb1210跌破重重支撑，维持良好的下行趋势，至5月14日，rb1210最低下摸至4133元，吨。我们认为，整体市场依然不容乐观，短期螺纹期货还将延续弱势格局。

沪锌或继续震荡调整

7月份以来,沪锌延续弱势格局。在国内整体需求尚未明显回暖,锌中端镀锌产量将放缓,终端房地产、汽车等行业拉动动力不足的情况下,锌价反转格局的条件尚未成熟,预计沪锌还将维持区间波动,震荡调整态势将延续。

螺纹迈上曲折上升之路

近期螺纹波动较为剧烈,受日本地震对其出口形成冲击,从而利好我国国内钢市消息的提振,3月14日至1 6日,螺纹钢期价止跌反弹,呈现耀眼的上升三阳线。但随之此利好消息提振作用的减弱,螺纹再次回归到自身的基本面,18日、21日两天对前期3天的涨幅全部回吐。22日后,螺纹开始表现出企稳反弹迹象,笔者认为,螺纹后期有望在曲折中逐步上升。

螺纹上行 风险意识需增强

螺纹钢在3月份形成双底支撑后，企稳后逐渐反弹。近期，螺纹主力rb1110围绕4930元／吨一线震荡。笔者认为，螺纹的基本面尚可，后期维持震荡偏强态势。

原料价格上挺,螺纹高位运行

螺纹钢市场自从2010年11月17日以来，已维持了大概2个月缓慢上行的趋势，在2011年1月14日，螺纹钢指数已攀升至4953，创下上市以来的次高点。我们认为，在原料成本上涨及需求减少的相互压制下，年前螺纹钢价格重心有望进一步上移，但上升空间有限，或将维持高位运行格局。

沪铜产业基地大揭秘——江铜集团培训纪实

为服务实体经济,满足企业培训需求。上海期货交易所于6月中旬在江铜集团举办2019年第一期风险管理研讨班暨产业培训基地活动。我国铜产业综述我国铜产业总体平稳效益稳步增长,但2019年随着沪铜价格回落,环保高压下游消费驱动力略显不足。我国铜产量在近十年里一直保持同比增长,技术革新步伐不断加快。

螺纹震荡调整

自5月底以来，螺纹期价波动加大。我们认为，短期下方4000元／吨一线支撑明显，受国内稳增长政策出台，出现一定的反弹动力，但预计持续反弹动力不足，螺纹期价近期或继续震荡调整。

铅价面临回落风险

10月底以来,伦铅已攀升至高位,而沪铅则低位横盘整理。笔者认为,国内铅现货价对沪铅期货价的拖累影响将加大。而伦铅也缺乏足够的驱动因素上冲突破年内前期高点。沪铅或维持震荡偏弱态势,而伦铅也面临高位回落的风险。

需求回暖难期 螺纹弱势难止

春节后，螺纹指数反复震荡，但在4350一线面临明显压力，我们认为，在螺纹基本面偏弱、国内宽松货币政策未达预期，以及欧洲债务风险持续困扰下，螺纹期货自2月10日开始弱势下调。预计在2月份后期，需求还难以回暖好转，螺纹期货将弱势难止。

短期螺纹难改震荡

8月初，螺纹指数在4900元／吨上方高位调整，但随后受系统性风险影响，出现了较大幅度的震荡波动。那么螺纹后期走势将何去何从，我们认为短期维持震荡的概率较大，但不排除后期有向上突破的可能。