合理运用做空机制 维护资本市场健康发展

做空机制是与做多机制紧密联系的一种运行机制,市场的平稳运行取决于做多机制与做空机制的平衡发展。对于资本市场来说,合理运用做空机制有助于保持市场流动性,减少市场泡沫,发挥价格发现功能,也便于投资者进行风险管理。

我国股市财富效应对居民消费影响的实证检验——基于生命周期—持久收入理论扩展模型的新视角

基于生命周期-持久收入(LC-PIH)理论,本文建立居民收入、消费支出、股市市值和购房支出几个变量之间的实证检验模型,以研究我国股市的财富效应。选取季度和月度频率数据,测算我国2003~2018年全口径居民消费和2013~2018年乘用车消费的股市财富效应,实证结果发现全口径居民消费主要受收入的影响,股市的财富效应不显著,检验结果符合持久收入说;乘用车消费除受收入的影响之外,股市的财富效应也显著。基于实证结果,并结合发达国家较为普遍存在的财富效应,提出三点建议:一是稳步提高居民可支配收入,是促进我国消费平稳增长、发挥消费拉动经济增长基础性作用的根本;二是要发挥出股市在消费中的财富效应,需改变我国股市长期存在的牛短熊长困境;三是应进一步提高我国居民通过养老金和企业年金等间接渠道参与股市的比重,使养老金、企业年金等长期资金与资本市场形成良性互动。

金融危机前后中美长期利差分析及展望

市场普遍关心美联储加息对我国债券市场的影响。本文以10年期国债到期收益率为代表,基于纯预期理论,分析了金融危机前后经济基本面、常规货币政策及非常规货币政策等因素对中美长期利差的影响;并对未来两年美联储货币政策正常化对我国10年期国债到期收益率的影响进行了展望。

利率期货在货币政策利率传导中的作用

我国货币政策中介目标正从数量型向价格型转变。本文首先分析了货币政策利率的传导路径。其次,分析了利率期货在政策目标利率传导过程中的重要性,并通过实证分析发现,我国5年期国债期货上市以后,短期市场利率向中长期利率的传导效率有所提高、影响也有所增大。最后,提出有利于货币政策中介目标转型的几点建议。

美国总统金融市场工作组对我国金融监管实践的启示

总统金融市场工作组是美国为组织对87年股灾的反思而成立的跨部门非正式协调机构。固定成员包括美国财政部长、关联储主席、SEC主席和CFTC主席。在1988年之后的历次金融市场危机事件(如长期资本管理公司破产、2008年国际金融危机等)中,工作组屡屡发挥重要角色,成为美国监管架构中富有特色、又不可或缺的一环。本文系统地回顾了工作组的发展历程及运作机制,总结了我国当前金融监管实践可借鉴之处:一是应加强监管合作,完善顶层设计:二是建立专门的系统性风险应对机制;三是通过提高政策透明度来管理预期。

债券融资对区域经济增长的效率促进研究

改革开放以来,我国形成了覆盖多个行政区划的城市群,各城市群内的区域经济和区域金融市场一体化程度各不相同,目前我国已经形成包括京津冀、长三角、珠三角在内的19个国家级城市群。每个城市群都有各自的龙头产业,并在区域内形成产业集群或产业链。