我国碳交易市场价格周期及其波动性特征分析

碳排放权交易是我国利用市场机制应对气候变化的主要途径之一。碳交易价格水平及其波动情况是碳市场机制设计合理性的直接反映。文章对我国碳交易市场价格的周期及其波动特征进行分析发现:我国各个碳交易试点在履约期内价格变化具有相似的季节性特征,并且机构和个人投资者的引入对于市场活跃度的提高具有显著作用。文章对于碳交易价格变化规律的探索可以作为制定市场价格波动平抑政策和设计碳金融产品的依据,并且可以为全国性碳市场制度设计提供借鉴。

基金经理性别、信息依赖与风险承担水平

基金经理的个体特征对其决策方式与投资风格具有重要影响。本文基于2005-2019年我国A股市场与公募证券投资基金数据,采用社会关系网络分析方法测度了基金经理决策的风险承担水平,检验其是否存在性别差异,并且从信息依赖的角度对性别差异产生的行为原因进行了分析。研究表明:(1)相比男性同行,女性基金经理的持股组合与市场组合的接近度更高,因此她们具有更低的风险承担水平;(2)女性基金经理在决策过程中对于私有信息的依赖程度更低,而对于公共信息的依赖程度更高,这可以作为其持仓组合具有较低风险承担水平的一个解释;(3)对于私有信息和公共信息依赖的性别差异受到决策情形(调仓、建仓和平仓)和市场行情(牛市和熊市)的影响。本文拓展了社会关系网络理论在金融市场行为分析中的应用,丰富了基金经理个体特征与决策方式关系的研究,为机构投资者行为分析提供了新的视角。

机构投资者信息共享与股价同步性——基于社会关系网络的分析

利用2004~2017年中国A股市场以及公募证券投资基金市场数据,采用社会网络分析法对机构投资者信息共享与股价同步性之间的关系进行了实证分析。研究表明,机构投资者信息共享与股价同步性之间呈现负相关关系,信息共享能够降低股价同步性;机构投资者信息共享降低了市场整体的股价同步性,即二者之间的关系在市场层面同样成立;在市场处于上升阶段(牛市)时,机构投资者信息共享降低了股价同步性;而在市场处于下跌阶段(熊市)时,机构投资者信息共享提高了股价同步性。基于此,监管当局应关注处于"核心"地位的机构投资者的信息传播对市场稳定的作用,加强对其监管;此外,机构投资者可将社会关系网络的结构特征变量作为策略制定的参考。

基金家族共同持股:市场结构与定价效率

基金家族是介于基金个体与市场之间的重要组织形式之一,也是资本市场主要的决策主体。基于2005—2021年沪深两市A股上市公司股票以及公募证券投资基金数据,从广度与深度对持股基金市场进行解构,由此检验持股基金市场结构对于定价效率的影响,研究发现,“扁平型”的持股基金市场结构对应股票市场更高的股价同步性与更低的信息融入速度。持股基金市场的广度与深度对股价同步性的影响具有双重门槛效应,而对信息融入速度的影响仅有单一门槛效应。随着持股基金家族之间规模差异的增大,股价同步性提高,信息融入速度降低。因此,相关部门可以通过对持股基金市场结构的监控与管理,引导与促进基金家族之间“适度”与“平衡”竞争关系的形成,从而实现市场定价效率的提升。

网络经济的广义虚拟性及其虚拟价值形成机理研究

互联网技术在近几十年给人类社会的生产与生活方式带来了深刻变革,促成了一种新的社会经济形态——网络经济的形成。本文分析了网络经济所具有的广义虚拟性,并在此基础之上探讨了网络经济中典型生产方式的复制性、规模性与共享性特征如何导致广义虚拟价值的生成。本文从广义虚拟经济的视角对于网络经济的生产方式与虚拟价值产生与转化过程进行了分析,为广义虚拟经济理论在网络经济问题研究中的应用提供了基础。

中国经济学者间的合作与“圈子”——基于经济学者合作关系网络的测度分析

学术研究中学者间的广泛合作是目前各学科研究呈现的普遍现象与发展趋势,经济学的研究也概莫能外。经济学者之间的相互合作,形成了一个合作关系网络以及"学术圈"。对于我国经济学者合作关系网络的实证研究发现:与很多其他学科一样,中国经济学者中存在大的"圈子"。这个"圈子"已经达到了一定的规模,并且具有很大的影响力。在这个大圈子中,学者的"地位"是不对等的。在中国经济学者的大圈子中,还存在着许多"小圈子",它们由少数学术"地位"相近的学者构成,他们之间有频繁而紧密的合作,而且这种合作是"对等"的。

BDS替代数据法的人民币汇率非线性特征研究

基于建立的BDS统计检验量替代数据法对1994～2007年人民币对美元汇率进行非线性特征实证研究。通过比较人民币对美元汇率的原始数据和基于一系列零假设条件下原始数据所产生的39组替代数据之间的差异度，发现一系列零假设在95％置信度范围内被拒绝，该序列不是完全随机的，原始数据呈现出内在的确定性非线性特征。同时也表明，随着嵌入维数的增加，原始数据的BDS检验统计量不断增加而且显著为正，这说明该数据不是独立同分布序列，存在着明显的非线性相关性结构。

人民币与国际汇率的非线性特征研究

采用BDS检验和R/S方法揭示了2种人民币汇率和3种国际汇率日收益率序列是确定性分形序列。研究结果表明,上述汇率序列不服从正态分布和布朗运动,并且具有内在的非线性分形结构,人民币兑日元的汇率波动关联性比其它汇率的波动性高,反映出人民币兑日元汇率波动受历史信息的影响程度较高,其"长期记忆"特征也越明显,有助于进一步深入分析汇率的内在机理以及对汇率进行预测。

基于GARCH族模型的国内外煤炭价格波动特征实证研究

本文利用GARCH族模型对秦皇岛港大同优混(Q5800K)和澳大利亚BJ动力煤现货价收益率波动特征进行实证研究。研究结果表明:上述两种国内外煤炭价格都存在集聚效应、杠杆效应和溢出效应。同时表明,国内外煤炭价格收益率均具有长期记忆性并且国内煤炭价格衰减趋势比国外煤炭价格快,国外煤炭价格对市场信息冲击的效果明显小于国内煤炭市场以及国内外两种煤炭市场具有相互影响的双向传导功能。

机器人应用、企业规模分化与劳动收入份额

“机器换人”如何影响收入分配已经引起广泛关注。本文利用中国工业企业微观加总数据,基于对省份-行业层面劳动收入份额的均值-协方差分解,从企业规模分化视角考察工业机器人进口应用对劳动收入份额的影响和作用机制。研究发现,机器人应用不仅降低了平均的劳动收入份额,而且加剧了省份-行业内“企业规模越大、劳动收入份额越低”的负向结构效应,进而降低了总体加权劳动收入份额。机制分析结果表明,机器人除了通过促进资本替代劳动、提高劳动生产率、扩大规模降低劳动收入份额外,还会引致规模分化效应带来劳动收入份额下降。本文为机器人应用带来的企业间劳动收入份额结构性变化提供了新证据,并为更好地解决收入分配问题、实现共同富裕提供了新思路。

中国经济增长、能源消费与城市化关系的实证研究

本文利用1978年至2011年的相关数据对能源消费和城市化与经济增长之间关系进行了实证研究。研究结论表明:我国能源消费、煤炭消费和城市化与经济增长之间存在着协整关系且具有长期均衡关系,能源消费总量和城市化与经济增长存在着正相关关系。短期内,城市化率和经济增长到煤炭消费存在单向Granger因果关系。城市化率和经济增长到能源消费存在单向Granger因果关系。长期内,城市化率和煤炭消费与能源消费总量之间存在单向Granger因果关系,能源消费、煤炭消费和城市化率与经济增长之间不存在双向Granger因果关系。从脉冲响应函数和方差分解结果可以看出,能源消费总量和城市化率对经济增长的影响保持持续上升态势,并且城市化对经济增长的作用远大于能源消费和煤炭消费对经济增长的作用。城市化对能源消费和煤炭消费的贡献率具有持续拉动作用,而相反能源消费和煤炭消费对城市化贡献率的影响不明显。最后,本文针对实证结果,提出了相关结论以及实现能源、经济和社会可持续发展的政策建议。

我国煤炭市场价格走势及其波动特征研究

煤炭是我国国民经济发展的重要基础能源之一。随着我国煤炭价格市场化改革的不断推进,煤炭市场价格的波动幅度开始加大,煤炭市场的有效性有所提高。而煤炭价格趋势及其波动特征可以作为煤炭市场有效性的测量标准。本文对我国煤炭价格波动的特征进行了实证分析,结果表明:2012年后我国煤炭市场的活跃度明显提高,市场对于价格单向偏差的校正能力增强,市场有效性显著提升。

机构投资者信息共享与股价崩盘风险——基于社会关系网络的分析

机构投资者之间除了信息竞争,在很多情况下还会选择共享信息。信息共享提高了市场定价效率,从而对于股价崩盘风险具有重要影响。本文采用社会关系网络结构变量来衡量信息共享效率,基于2004—2017年我国A股市场与公募证券投资基金数据对于机构投资者之间的信息共享对于股价崩盘风险的影响进行了实证检验。研究表明:机构投资者信息共享降低了股价崩盘风险,市场定价效率的提升是其中重要的作用路径;随着机构投资期限的延长,信息共享降低股价崩盘风险的作用将得到增强;机构投资者之间的信息共享提高了股价的短期特质波动,降低了股价的长期特质波动。本文从社会关系网络的视角探讨了私有信息及其传播对于机构投资者决策以及股价的影响,为股价崩盘风险影响因素研究提供了新的视角。

信息互动、投资决策与股票价格——基于机构投资者信息网络的分析

机构投资者之间存在着广泛的信息互动,其中包括信息共享与社会学习。本文基于2005-2018年我国A股市场与公募证券投资基金市场数据,应用社会关系网络理论实证分析了信息互动对于基金持仓决策以及股票市场价格的影响。结果表明:(1)信息互动对于基金持仓决策具有显著影响,且在不同决策情景与市场行情下其影响具有差异;(2)基金信息互动的影响可以分为"同城效应"和"异地效应",不同城市的两种效应存在显著差异,并且不同城市基金的市场影响力也有所不同;(3)基金信息互动通过提高市场定价效率对于股价长期特质波动具有降低作用。本文基于社会关系网络理论分析了私有信息在机构投资者之间传播产生的影响,为认识机构投资者决策行为与股票市场价格异象提供了新的维度。

开源经济学的形成与发展

开源经济学是基于对开源软件研究的基础上发展起来的一门新兴的经济学分支,这一领域的经济学理论在国外刚刚兴起,在国内还没有引起广泛的关注。综观学术界现有的研究成果可见,开源经济学探讨的核心问题主要是基于参与者激励机制、生产方式与治理机制、产品公共性等几个方面。

网络经济虚拟性的理论分析与实证检验

网络经济在四十年的发展过程中,其投入产出的关系呈现出完全不同的阶段性特征,对这一现象的解释一直是学术界争论的热点。目前,西方经济学对此的解释争议较大,且缺乏整体性;由于网络经济中新的生产方式对马克思经典的劳动价值论提出了挑战,马克思主义经济学也不能很好地解释上述问题。我们以马克思的劳动价值论为基础,结合网络经济虚拟性的根本特征,对网络经济发展过程中不同阶段表现出的特征给出一个政治经济学的解释。

开源经济的现代价值分析

开源经济是基于开源软件基础上发展起来的一种新的生产方式,它之所以受到学界的关注是因为开源经济对现有的西方经济学理论提出了严峻的挑战:参与者"利己"与"利他"双重行为倾向违背了西方经济学的"经济人"假设;开源经济的生产组织方式和治理机制相比传统企业制度在某些方面表现出显著的高效性;开源软件生产克服了公共物品供给的难题等。但是,开源经济与马克思主义的社会主义经济学却具有很强的一致性。开源经济的研究对于在现时检验和发展马克思主义经济学具有重要的理论价值。

从海关税号层面量化非关税壁垒及其福利效应分析

本文基于两步运用价格楔法,以中国出口优势产业为例量化非关税壁垒,改进了已有方法在概念和数据上存在的不足,使非关税壁垒在国别和时间上具有可比性。结论表明,在中国出口车辆及其零部件产品中,整车遇到的非关税壁垒高于零部件,并且马来西亚的整车非关税壁垒最高,印度的车辆零部件非关税壁垒最高;在中国出口纺织品和服装产品中,非针织、钩编类服装的非关税壁垒高于针织、钩编类服装;此外,通过GTAP模型模拟发现,非关税壁垒自由化的福利效应远远高于关税壁垒自由化的福利收益,并且当考虑非关税壁垒通过生产技术或消费偏好的路径影响贸易时,福利收益更高。本文的研究方法可应用于贸易自由化谈判的非关税壁垒量化中,弥补中国在关税减让中付出的代价,换取更大的贸易利益。

开源经济学的形成与发展

开源经济学源于开源软件的经济学研究。所谓开源软件就是开放源代码软件，它的生产模式与传统的软件生产模式——套装出售与客户定制完全不同，它是将软件的源代码在一个网络社区（开源社区）内公布，任何社区成员都可以免费得到，并对其进行修正、改进或创新，其成果免费与其他成员共享。在与市场中拥有知识产权的商业软件的竞争中，开源软件具有很大的发展潜力，有的甚至已占据了某些类型软件市场的主导地位。

公开信息、投资期限与股价高估

在市场做空受限的情况下,机构投资者对于正面公开信息的过度反应会导致股价的高估,其高估程度可能受到机构投资期限的影响。文章基于2004-2018年我国A股市场和公募证券投资基金市场数据,对正面公开信息、机构投资期限与股票价格的关系进行了实证分析。结果表明:(1)在市场做空受限的情况下,正面公开信息使受短期机构投资者青睐的股票出现更严重的价格高估;(2)在市场处于牛市时,股价高估程度在机构投资期限上的差异显著,而在熊市时则不显著;(3)在投资决策过程中,短期机构投资者比长期机构投资者更倚重公开信息。这可作为股价高估程度因机构投资期限不同而存在差异的一个解释。文章丰富了机构投资者行为与市场稳定之间关系的研究,拓展了社会关系网络理论在投资者行为分析中的应用,为监管部门有针对性地制定市场稳定措施提供了理论与方法依据。