“后错位发展时代”北交所的差异化监管:法治逻辑与制度空间

北京证券交易所(下称“北交所”)成立后,与沪深交易所实行功能互补、错位发展、良性竞争,全面支持实体经济高质量发展的资本市场新格局得以形成。市场定位的不同决定了北交所在发行、上市、交易、退市等环节差异化的制度安排。文章从法治角度,阐释“后错位发展时代”的北交所差异化监管的内涵属性,厘清北交所错位发展与差异化监管的辩证关系,比较北交所与沪深交易所监管制度的差异,分析北交所实施差异化监管的理论依据及制度可行性,并从发行制度、上市制度、交易制度和退市制度等方面,初步提出完善北交所差异化监管的制度空间。

注册制下中日证券发行审核制度的比较与启示

我国证券发行审核制度先后经历审批制、核准制、注册制的改革。当前,我国的注册制实施过程中存在信息披露有效性不足、短期积压上市问题凸显、监管理念偏差较大、发行与上市界限模糊、法律救济机制尚不健全等问题。日本较早实行证券发行注册制,是证券发行审核制度比较完善的国家。本文首先对日本证券发行审核制度进行深入分析,发现该制度具有如下优点:一是能够充分发挥信息披露与招股说明书的价值,二是加强审核程序的优化以提升发行效率,三是形式审核与实质审核并重,四是清晰界定发行与上市关系,五是加强监管与权益保障相统一。基于日本经验,我国可从以下几方面完善发行审核制度,推进证券市场的开放与发展:制定和实施更严格的信息披露制度,清晰界定发行与上市的界限,提高股票市场发行监管效率,加大发行审核形式审查力度,健全发行审核法律救济体系。

政府房地产市场监管权的行使及其优化思考

近年来,我国政府市场监管权的行使较为活跃,尤其是对房地产行业的规范与调整。为了进一步稳定房价,引导房地产市场朝着健康、有序方向发展,国家先后实施多轮调控,颁布与实施了多项措施,产生了明显的效果。同时,在市场监管过程中,也出现了政府权力行使错位、越位、缺位等问题,影响了政府应有的调整功能。本文认为,应明确政府市场监管权的行使,促使权力配置清晰化、规范化,同时应全面配置政府市场监管职能,完善政府市场监管职能的内容,增强其协调性。

注册制下新三板市场生态变化与转板机制研究

当前我国资本市场体系中,新三板市场占有一席之地。转板上市机制的出台,对于扩大资本市场流通量、促进挂牌企业升级发展,融通多层次资本市场、保护中小投资者具有重要意义。本文立足于注册制改革方兴未艾背景,以新三板市场生态变化及转板上市机制为研究对象,分析新三板转板上市动机、落实新三板转板上市机制的障碍清理、完善新三板转板上市机制具体路径。在借鉴域外国家的有益经验基础上,拟以新三板市场的流动性、构建新三板板内分层新机制、完善新三板市场入法逻辑、强化与实践操作的契合度、扩充适当的合格投资者群体为着力点,完善我国的新三板转板上市机制。本文结论对新三板转板上市机制的改革与完善有重要参考价值。