2021年二季度债券市场违约分析——结构性紧信用或延续,警惕弱资质企业融资风险

2021年二季度债市违约概述随着疫情防控逐步正常化,二季度经济延续复苏步伐,但增速略缓。2021年二季度,债券市场违约主体数量环比和同比均有所减少。具体来看,二季度我国债券市场新增违约主体4家,数据环比和同比分别减少9家和1家;新增违约债券总规模为267.5亿元,环比规模明显收缩,但同比有所提高,主要原因在于康美药业等发债规模较大的前期已违约主体存量债券集中到期。2021年二季度,债券市场主体及金额TTM违约率均呈现明显下降趋势。

债市违约或边际改善,但信用压力仍存——2021年债券市场违约总结与2022年展望

2021年,宏观经济增速冲高回落,社融结构性收紧,虽然债券市场实质违约规模微降,但同样反映企业流动性压力的债券展期规模却大幅增长60%,债券市场整体信用风险水平同比升高。违约企业中房地产行业特征明显,一方面源于经营面弱化、融资环境收紧等宏观和行业因素,另一方面仍需要归因于企业自身的信用资质漏洞,前期资本扩张过快、债务杠杆高企、存在内部治理问题的企业率先暴露流动性风险。

中国债券市场信用风险回顾与前瞻

本文对2020年债券市场违约情况及特点进行了回顾总结。全年债券市场新增违约主体数量有所减少,但违约规模大幅增加;违约企业未表现出明显的行业特点,但国企违约占比明显提升;债券到期处置形式也趋于多样化。虽然新冠疫情给企业带来了较大的经营压力,但本文认为2020年企业发生违约的主要原因还在于企业内部长期问题积累的显现,包括自身经营资质弱化、投资策略不当、公司治理存在瑕疵、"母弱子强"等。最后,本文展望了2021年债券市场信用风险情况。

2021年一季度债券市场违约总结

2021年一季度债市违约概述随着疫情防控逐步正常化,内外需持续修复,2021年一季度经济呈现稳步复苏态势。一季度,受某航空集团下属企业合并重整影响,该航空集团及下属企业新增违约主体多达12家。受此影响,债券市场违约规模环比和同比均有所升高。