连续交易制度与贵金属期货价格发现功能实证研究

为提升沪金、沪银期货市场竞争力,上海期货交易所于2013年7月5日施行连续交易制度。本文采用2011年1月至2014年9月沪金沪银期货、现货日收盘价数据,利用VEC模型、信息份额模型,对该制度对沪金沪银期货价格发现功能的影响进行实证研究。结果表明:制度施行前,沪金期货价格发现功能显著弱于沪金现货,沪银期货价格发现功能显著强于沪银现货;制度施行后,沪金沪银期货价格发现功能得到有效提升,不过沪金期货价格发现功能仍弱于沪金现货。

连续交易制度与价格发现功能——基于我国黄金期货市场的实证研究

连续交易制度是提升我国黄金期货市场国际竞争力的重要举措。采用2011年1月至2014年9月中美黄金期货市场日收盘价数据,利用VEC模型、信息份额模型、VEC-BEKK-MGARCH模型、DCC-MGARCH模型,研究了该制度对上海黄金期货市场价格发现功能的影响。结果表明:制度推出后,上海黄金期货市场的价格发现功能得到提升,不过仍弱于美国市场,美国市场对上海市场的收益率传递效应减弱,两市场之间的波动溢出效应有所增强,时变动态相关系数振动幅度明显降低。