企业战略定位影响资本成本吗？

一、引言目前,中国经济正处于转型时期,投融资问题受到了各界的广泛关注,资本成本是其中的重要问题之一。资本成本是企业投资、筹资、股利分配、业绩评价以及企业价值评估的重要参考因素,其影响因素种类繁多。目前,学者们关于资本成本的研究有下述几个方面:从企业内部来看,资产流动性(王春峰等,2012)、社会责任信息披露(孟晓俊等,2010)、信息相关性(胡志勇和莫礼莉,2012)、智力资本(苏明,2016)、股价崩盘风险(杨锦之等,2015)、内部治理(闫华红,2011)等是影响资本成本的重要因素;从企业外部来看,税收(张天胜,2005)、混合所有制(汪平和兰京,2016)、政府干预(肖浩和夏新平,2010)、利率(张伟华等,2018)、金融生态环境(王永杰,2011)、会计准则变革(贾兴飞和李卉,2014)、法律保护程度(沈艺峰等,2005)等是影响资本成本的重要因素。以往的研究虽然丰富,但就企业战略激进度如何影响资本成本却鲜有文献进行深入探讨。

上市公司战略定位影响资本结构吗?

企业战略是企业为实现长期发展目标而采取的规划和相应的资源配置策略,对企业投融资决策具有重要影响。本文以2009-2018年的中国A股上市公司为样本,探究企业战略定位对资本结构的影响。研究结果表明:一是企业战略定位会对资本结构产生显著影响,战略越激进的公司债务水平越低。二是企业战略越激进,经营风险越高,为避免经营失败而陷入财务困境,企业通常会采取较低风险的财务策略,即减少负债融资。三是企业战略越激进,代理成本越高,管理者与股东的目标不一致程度越高,出于自利动机,管理层倾向于采用低财务杠杆来减轻还本付息的压力,同时为了避免债权人的监督与约束,偏向于采取股权融资。基于以上研究结论,为实现企业的可持续发展,提出如下建议:一是企业战略应与其资本结构相匹配,实施进攻型战略的企业应采用较低的负债水平,以降低进攻型战略带来的高经营风险,减少企业陷入财务困境的可能性。二是企业应建立合理的薪酬激励制度,降低管理层代理成本以优化企业的资本结构。

企业战略激进程度与债务期限结构

本文以2005-2017年中国A股上市公司为样本,实证检验企业战略激进程度对债务期限结构的影响及其影响机理。结果发现,在不同战略下,企业债权人、股东和管理层对债务期限结构的偏好具有明显差异,债务期限结构是各方博弈的结果:企业战略越激进,债务期限结构越短;这一决策以增加流动性风险为代价降低企业信息不对称程度和代理成本,同时也有助于企业在激进战略下灵活调整资本结构和降低融资成本。