网络经济视角下的人民币国际化

本文将国际货币视为主权国家向国际社会提供的兼具自有价值和协同价值的网络产品,建立融入网络外部性、临界规模与正反馈效应、转换成本与锁定效应等网络经济特征的货币选择模型,对人民币与在位国际货币的竞争进行分析,得出影响人民币国际化深入发展的四个可控因素。在此基础上,本文提出人民币国际化的战略目标和发展路径,并提出"加强预期引导"、"开放投资市场"、"提高清算效率"和"破除本币歧视"等具体政策建议。

避险情绪、货币乘数与二元悖论

"二元悖论"向传统的"三元悖论"发起挑战,认为在资本可自由流动条件下,浮动汇率国家无法保持货币政策独立。然而,作为建立在实证基础上的直观判断,"二元悖论"背后的理论逻辑并未详细阐明。为弥补这一缺憾,本文提出货币乘数传导假说,认为全球性避险情绪会通过准备金比率、通货比率两条渠道对货币乘数产生负向的影响。在这一机制作用下,浮动汇率制国家的基础货币仍然可控,但货币供给总量会受到全球避险情绪的影响,使宏观经济呈现出随国际金融周期变化而变化的"二元悖论"特征。随后,我们采用IMF连续11年评估为浮动汇率制的18个国家的面板数据,建立固定效应模型对上述假说进行验证,实证结果有力地支持了假说。本文的结论和政策含义有三个方面:第一,浮动汇率制并不能"隔绝"全球性避险情绪对货币乘数的影响,因此对资本流动采取一定程度的宏观审慎管理是必要的。第二,"三元悖论"未被推翻,因此"二元悖论"不宜被过分强调。这意味着仍有必要增强汇率灵活性,而没有必要重回资本管制的老路。第三,应密切关注全球性避险情绪的变化,建立相关监测指标,必要时可考虑将其纳入货币政策分析框架,从而为更好实现货币政策目标提供支持。

制度变迁视角下的人民币国际化

本文将人民币国际化视为从'本币歧视'阶段的制度安排向国际货币阶段的制度安排转变的制度变迁过程,这一过程由国家和市场主体共同推动,兼具诱发性制度变迁和强制性制度变迁的特点。基于此,我们构建国家一企业完全信息动态博弈模型,分析发现国家维持'本币歧视'和推动人民币国际化都是一定外部约束条件下国家与企业动态博弈均衡解。此外,随着国家启动人民币国际化进程,企业非正式制度转换成本下降,一定程度内的不利外部环境条件变化将难以扭转人民币国际化进程,人民币国际化具有可持续性。本文创新性地运用制度变迁理论研究人民币国际化问题,既拓展了制度变迁理论的解释范围和解释力,也为人民币国际化研究提供了新的思路。

英国央行对非银行金融机构监管的分析及其启示

2020年3月,美元流动性短缺席卷全球金融市场。非银行金融机构作为此次“美元荒”的重要推动力量,引起了国际机构和各国监管部门的高度重视。英国央行分析了市场主导型金融体系中非银行金融机构流动性需求的传染性、流动性乘数机制对流动性冲击的放大作用,以及非银行金融机构自身脆弱性,并在此基础上提出政策建议:一是将非银行金融机构纳入宏观审慎监管,加强事前监管,增强其韧性;二是央行由最后贷款人向最后做市商转型,在为非银行金融机构提供流动性救助的同时防范其道德风险;三是绘制非银行金融机构融资链“地图”,加强对流动性风险的监测和预警。随着我国金融市场和非银行金融机构的发展,英国央行的观点或可为我国提供前瞻性的借鉴和启示。

英国特拉斯政府减税方案失败的启示

2022年9月,英国特拉斯政府出台大规模减税方案,引发金融市场剧烈震荡,最终宣告失败。对英国经济和金融市场的分析表明,供给侧约束下财政刺激失效、无视财政纪律的极端政策恶化市场预期、复杂金融市场加剧养老金流动性风险、偏袒富人的减税措施引发社会不满以及罔顾形势变化照搬前人经验等是其失败的主要原因。特拉斯政府减税方案的失败极具警示意义,凸显出深化供给侧结构性改革、遵守财政纪律、避免极端政策、警惕复杂金融市场风险、推进共同富裕和因时制宜制定政策的重要性。

论前科制度的量刑化和区别化

一、我国现行前科制度——理性与现实之间的差距根据我国《刑法》第100条的规定,依法受过刑事处罚的人,在入伍、就业的时候,应当如实向有关单位报告自己曾受过刑事处罚,不得隐瞒。这被认为是我国前科制度的法律支撑。马克昌教授在其所著的《新旧刑法比较研究》一书中对该制度的创立理念做了表意并不明确的说明:前科报告是为了防止有前科的犯罪分子混入部队以及其他单位,有效地预防犯罪。可见,前科制度的设立初衷在于预防犯罪人重复犯罪而给社会造成损失。

政策试点的结果差异研究——基于2000年至2012年中央推动型试点的实证分析

政策试点是中国政策过程中的一项重要机制,其目的是推动社会经济等各个领域的政策创新和改革。政策试点的结果不尽相同,一些试点范围扩大或上升为国家性的政策法规,一些试点却止步首轮甚至不了了之。本文针对试点结果差异这一现象进行研究,试图寻找影响试点结果的关键因素。研究者从试点执行条件的角度,以大样本研究方法系统地观察和分析2000年至2012年间由中央机构发起的试点,并提取试点过程中的特征将其编码量化,用分类评定模型（Logit Model）检测各因素对试点结果的影响。研究发现试点经费来源、试点实施方案、试点发起机构的专业性三项因素对试点结果具有显著的影响。试点经费主要由地方政府承担,试点缺乏具体实施方案,试点发起机构专业职能无法满足试点需要是导致试点执行延搁的主要原因。此项研究可以为优化试点的监督和评估机制提供实证依据。

全球避险情绪与资本流动--“二元悖论”成因探析

随着全球金融一体化程度的不断加深,影响货币政策效果的新因素和新机制不断涌现,以"三元悖论"为代表的传统开放经济分析框架也面临着诸多挑战。近期,国际上有学者结合现实观察提出了"二元悖论"的新观点,即只要存在资本自由流动,一国的货币政策就不可能自主有效,而与该国采取何种汇率制度无关。为阐明"二元悖论"背后的经济学机理,我们构建并推导融入全球避险情绪的蒙代尔-弗莱明模型,从而提出了一个有关"二元悖论"成因的理论假说:全球避险情绪上升可能削弱国内扩张性货币政策的效果。特别地,当全球避险情绪导致的风险溢价影响超过国内货币扩张程度时,货币政策甚至可能完全失效。随后,我们建立了以浮动汇率国家为样本的面板数据模型进行检验,实证结果支持了上述假说。

全球避险情绪与资本流动

随着金融一体化程度不断加深,国际金融市场正逐渐成为一个联系密切、不可分割的整体。在这一大背景下,影响货币政策效果的新因素和新机制不断涌现,以“三元悖论”(资本自由流动、固定汇率、货币政策独立性三者至多只能择其二)为代表的传统开放经济分析框架正面临新的挑战。

收入不平等与公共政策干预:教育、医疗、城市化

收入不平等是困扰众多发达及发展中国家的重要问题。本文对41个国家与地区进行比较研究,分析贫富差距扩大的原因,寻找缓解不平等现象的政策办法。本文采用世界经济合作组织的GINI系数,世界银行统计的教育、公共医疗、城市化速度等数据,通过数据分析,发现政府对中等教育的投入可以一定程度地缓解不平等;政府的公共医疗开支能够显著地缩小贫富差距;快速城市化会扩大贫富差距;人口规模和种族隔离历史也是造成不平等的因素。基于以上发现,本文为中国预防和解决不平等问题提出了相应的政策建议。