债务融资方式对行业金融风险溢出效应的作用机制

本文使用收益分布左尾板值相依方法和2005--2016年沪深A股市场的数据，在对我国行业金融风险溢出效应进行测度的基础上，就债务融资方式对其影响问题进行了考察。研究表明，建筑业、房地产业和采矿业的金融风险溢出效应排名相对靠前，这与我国部分时期所实施的产业政策有关。公开债务融资对行业金融风险溢出效应具有显著的负向作用，而私人债务融资的相应总量效应却不显著；尽管如此，私人债务融资在不同时期不同行业上的具体影响之间呈现出一定的差异性。从私人债务融资的债务期限和债务成本细分维度来看，当期长期负债占比越高，其对行业金融风险溢出效应的影响越弱；而债务成本对应的效应却显著为正。因此，我国应加强重要行业金融风险溢出效应的识别与监管，在制定债务融资相关政策时应高度重视债务融资方式所带来的系统性风险管理问题。