分析师跟踪与企业创新绩效——中国的逻辑

本文检验了分析师跟踪与我国企业创新活动之间的关系,以此揭示分析师是否促进我国的实体经济发展。研究结果表明,分析师跟踪显著提升了被跟踪企业的创新绩效,表现为专利产出量的增加,说明分析师通过促进企业创新影响了我国的经济发展。进一步研究发现,分析师促进企业创新的作用机制是缓解创新过程中的信息不对称及代理问题。本文结论意味着分析师不仅有助于提升资本市场运行效率,在推动我国实体经济发展中同样扮演了重要角色。

词汇任务下中英双语者非目标语言的激活层面

采用长时重复启动范式,探讨母语为汉语的中英双语者在词汇判断任务中非目标语言的激活层面。实验1在学习阶段采用词汇判断任务,测验阶段采用非目标语言的翻译对等词的生物属性判断任务。实验2在学习阶段采用词汇判断任务,测验阶段采用非目标语言对应的图片的生物属性判断任务。两个实验的结果都发现,不管非目标语言是英文还是中文,学习过的单词的反应时和正确率跟未学习过的差异不显著,即没有出现长时重复启动效应。

分析师研究报告负面信息披露与股价暴跌风险

本文利用文本分析技术,研究分析师研究报告负面信息披露对股价暴跌风险的影响。研究发现:(1)分析师研究报告负面信息披露能够降低股价暴跌风险;(2)分析师研究报告信息含量及可读性越高,标的公司机构投资者持股越多,二者的负向关系越显著;(3)在分析师乐观偏差更为严重时,负面信息披露抑制股价暴跌风险的作用更强,也会遏制乐观偏差加剧股价暴跌风险的影响;(4)负面信息披露不仅能够引起显著的负面市场反应和更高的投资者关注,还能够约束管理层过度投资行为,减少负面信息隐藏,使得公司股价能合理反映其基本面信息,降低股价暴跌风险。本文对理解分析师在资本市场中发挥的作用及如何防范股价暴跌、促进股市平稳发展具有重要的理论与实践意义。

投资者关系管理与企业风险承担

公司治理的功效不仅体现在提高企业经营业绩上,促进企业科学决策,合理进行风险控制,实现企业的长期稳定发展也同等重要。本文以2012—2017年我国沪深A股上市公司为样本,利用南京大学联合中国证监会开展的投资者关系管理状况调查,实证检验投资者关系管理对企业风险承担的影响。研究发现:(1)投资者关系管理越好的企业,企业承担的风险水平越低,表明投资者关系管理具有自主性治理效应,能抑制企业过多的风险性行为,从而有效降低企业所承担的风险水平。(2)投资者关系管理的这一治理效应在内部和外部监督机制薄弱的企业中更为显著,说明良好的投资者关系管理一定程度上能形成企业内外部监督机制的弥补,从而对企业所承担的风险产生治理作用。(3)投资者关系管理通过抑制企业过度负债和过度投资降低了企业所承担的风险水平,而与此同时,没有证据表明投资者关系管理导致了企业投资不足,从而带来投资效率的损失。(4)CEO财务背景和董秘专业能力的内部因素以及机构投资者调研、网络媒体平台开通的外部因素对于企业投资者关系管理水平具有显著的促进作用。

农机智能化和智慧农业应用的发展趋势探讨

随着现代农业装备技术快速发展,智能化农业机械应用场景发展成为现代农业的发展趋势,将智能化技术应用到农业机械中,能提升农机运行性能和效率,促进现代农业产业升级,符合时代发展要求。为此,文章对我国推广农机智能化和智慧农业应用的发展趋势进行了探讨,展望了智能化农业机械和智慧农业信息技术应用前景。

新冠肺炎疫情冲击下融资约束与公司价值的关系

2020年新年伊始暴发的新冠肺炎疫情造成我国各项经济活动停摆,作为重要的微观经济主体,上市公司也不可避免地遭到严重冲击。以新冠肺炎疫情为事件背景,从债务资本成本角度考察疫情暴发前后一定时间窗口内,上市公司融资约束与公司市场价值波动的关系。研究发现:上市公司融资约束程度与事件窗口期内的累计超额收益率呈显著负相关关系;受到新冠肺炎疫情冲击越严重的地区,其融资约束程度与公司价值之间的负向关系越强。进一步研究表明,在新冠肺炎疫情冲击下,相对于国有企业,民营企业公司价值与融资约束程度的相关性程度更强,且在金融市场发育程度越低的地区,融资约束对公司价值的影响更为显著。

功能性消化不良伴焦虑Hp感染者根除Hp治疗疗效观察

目的:对幽门螺杆菌(helicobacter pylori,Hp)感染功能性消化不良(functional dyspepsia,FD)伴焦虑者根除Hp治疗,研究根除Hp治疗的必要性。方法:选择85例FD伴焦虑症状Hp感染患者,分为治疗组42例和对照组43例,治疗组在常规治疗的的基础上进行根除Hp治疗,对照组采用常规治疗。比较两组患者治疗结束后6个月、12个月的ZUNG焦虑自评量表评分和疗效。结果:治疗6个月后,治疗组总有效率为64%,对照组为40%,两组比较差异有统计学意义(P<0.05);治疗12个月后,治疗组总有效率为69%,对照组为43%,两组比较差异有统计学意义(P<0.05)。治疗后6个月和12个月,ZUNG焦虑自评量表评分两组比较差异均有统计学意义(P<0.01)。结论:FD伴焦虑症状的Hp感染者在常规治疗的基础上根除Hp治疗,对改善FD伴焦虑症状疗效优于常规治疗,Hp感染存在诱发或加重焦虑症状的倾向,应进行根除Hp治疗。

老年人无痛胃镜检查安全性临床分析

目的探讨老年患者对咽部局麻加静脉麻醉无痛胃镜检查的安全性。方法将120例年龄60～72岁进行胃镜检查的老年患者分为无痛胃镜检查组、普通胃镜检查组,每组各60例,比较两组患者的恶心呕吐、躁动不适反应情况,以及血压、血氧饱和度、心率的变化。结果无痛胃镜检查恶心呕吐、躁动不适反应与普通胃镜检查相比较差异有统计学意义(P<0.05),普通胃镜检查组中患者血压、心率在检查中均增加,与无痛胃镜检查相比差异有统计学意义(P<0.05),血氧饱和度无明显差异。结论老年患者对咽部局麻加静脉麻醉无痛性胃镜检查是安全、有效的。

企业金字塔控股结构与金融化

基于A股上市公司2007-2018年的样本数据,考察金字塔控股结构对企业金融化的影响。研究发现,金字塔控股结构加剧了企业的金融化程度;机制检验表明,金字塔控股结构通过为企业实现过度融资便利加剧了金融化程度;进一步研究表明,前述效应在货币政策较为宽松的时期、竞争强度相对较小的行业、公司治理水平较低的公司中更加明显;经济后果研究表明,金字塔控股结构加剧了企业金融化程度,抑制了企业创新投入水平。该研究结论对于加强金融市场监管、防范系统性风险提供有益参考。

急性非静脉曲张性上消化道出血的急诊胃镜诊断分析

急性上消化道出血是临床常见急症，紧急消化内镜检查是明确诊断首选方法。临床工作中，部分大出血患者因胃内积血过多未能明确病因者，通过改变体位，胃内注气、胃镜直视下洗胃处理后进行急诊胃镜检查，可提高急性上消化道出血病因诊断率。

序贯疗法根除幽门螺杆菌感染的临床研究

目的研究序贯疗法能否获得比标准三联疗法更高的幽门螺杆菌(Hp)感染根除率以及两种方案之间发生副反应的差异。方法将60例Hp阳性患者随机分成两组,各30例,治疗组先给予埃索美拉唑+阿莫西林,2次/d,口服,共5d,然后再继续予埃索美拉唑+克拉霉素+甲硝唑,2次/d,口服,共5d序贯疗法;对照组采用标准三联疗法。疗程结束30d后复查快速尿素酶试验,观察Hp根除率和不良反应。结果治疗组Hp根除率为93.3%,对照组为73.3%,两组根除率比较差异有统计学意义(P<0.05);治疗组和对照组不良反应分别为3例和2例。结论埃索美拉唑、阿莫西林、克拉霉素、甲硝唑组成的10d序贯疗法是一种疗效高、不良反应少的Hp根除方案,可作为治疗Hp感染的一种选择方案。

根除Hp感染治疗功能性消化不良伴焦虑Hp感染患者症状评分分析

目的对根除幽门螺杆菌(Hpylori,Hp)感染功能性消化不良(functional dyspep sia,FD)伴焦虑者Hp感染者症状评分的分析。方法 85例FD伴焦虑症状Hp感染患者,分为治疗组(42例)和对照组(43例)。治疗组根除Hp治疗,对照组常规治疗。治疗4周通过统计功能性消化不良症状症状评分评定两组疗效。结果治疗组治疗4周后消化不良症状评分(1.4±1.1)分。对照组治疗4周后消化不良症状评分(1.9±1.1)分,两组比较差异有统计学意义(P<0.05)。结论根除Hp治疗,对治疗Hp感染功能性消化不良伴焦虑者是有效的。

序贯疗法根除幽门螺杆菌感染的临床研究

目的研究序贯疗法能否获得比标准三联疗法更高的幽门螺杆菌(Hp)感染根除率,以及比较两种方案之间发生副反应的差异。方法将Hp阳性患者分成两组,治疗组采用先给予埃索美拉唑+阿莫西林,2次/d,口服,共5 d,然后再继续予埃索美拉唑+克拉霉素+甲硝唑,2次/d,口服,共5 d序贯疗法;对照组采用标准三联疗法。疗程结束30 d后复查快速尿素酶试验,观察Hp根除率和不良反应。结果治疗组Hp根除率为93.3%,对照组分别为73.3%,两组根除率比较差异有统计学意义(P<0.05);治疗组和对照组不良反应分别为3例和2例。结论埃索美拉唑、阿莫西林、克拉霉素、甲硝唑组成的10天序贯疗法是一种疗效高、不良反应少的Hp根除方案,可作为治疗Hp感染的一种选择方案。

根除幽门螺杆菌联合小剂量氟西汀治疗功能性消化不良伴焦虑疗效观察

目的对幽门螺杆菌(HP)感染功能性消化不良(FD)伴焦虑者根除HP联合小剂量氟西汀治疗,研究FD伴焦虑症状的治疗,探讨根除HP治疗必要性。方法 85例FD伴焦虑症状HP感染患者,分为治疗组42例、对照组43例,治疗组根除HP联合小剂量氟西汀治疗,对照组小剂量氟西汀常规治疗。治疗4周,统计ZUNG焦虑自评量表。结果治疗4周后ZUNG焦虑自评量表评分:治疗组(31.2±10.5)分,对照组(40.0±11.8)分,两组比较差异有统计学意义(P<0.01)。结论根除HP联合小剂量氟西汀,能有效治疗FD焦虑症状。

高管任期与公司坏消息的隐藏

"职业生涯忧虑"(Career Concerns)如何影响高管管理公司信息流尤其是坏消息是当前财务学研究的一个热点。本文使用1999-2014年中国A股上市公司的数据,考察CEO在任期不同阶段如何隐藏公司坏消息和其手段,以及产权性质如何影响上述关系。研究发现:(1)CEO在任职初期(前三年)和离任前一年会更多地隐藏坏消息,且上述效应在非国有企业中更为显著;(2)CEO上任第一年会集中披露前任CEO隐藏的坏消息;(3)"盈余管理"是CEO隐藏坏消息的一种手段;(4)家族企业中,只有非家族成员CEO有出于职业生涯考虑而隐藏坏消息的动机。本文的研究结论揭示了CEO在任期内对公司坏消息管理的动态演变过程,对于深入认识CEO如何管理公司信息流、如何约束CEO管理信息披露的行为以及降低股价崩盘风险具有重要的理论和现实意义。

分析师能降低股价同步性吗——基于研究报告文本分析的实证研究

股价同步性是衡量股票市场资源配置效率的重要指标。党的十九大报告提出,要"增强金融服务实体经济能力"。在这一要求下,探索如何降低股价同步性,提升金融市场合理配置资源的能力具有重要意义。本文借助支持向量机的文本分类方法,通过机器学习度量了2009—2015年中国A股上市公司的分析师研究报告中公司特质信息,研究证券分析师报告内容对股价同步性的影响。研究发现,分析师报告中公司特质信息含量越高,所关注公司的股价同步性越低;当公司所面临的信息不对称问题更加严重、分析师报告影响力更大时,这一负向关系更加显著;进一步研究发现,分析师的能力越强,研究报告中公司特质信息含量越丰富,其盈余预测准确性也更高;分析师降低股价同步性的机制是因为公司特质信息含量高的报告更受投资者关注,能引起更强烈的市场反应,使得股价更多地吸收公司特质信息。以上主要发现在控制样本选择偏差、变更主要变量衡量方式、变换实证模型后依然稳健。本文首次在对分析师报告进行信息分类的基础上,研究分析师传递的具体信息对股价同步性的影响,不仅丰富了股价同步性影响因素的研究,同时从公司特质信息的角度丰富了分析师报告信息含量的研究,具有重要的理论与实践意义。

企业对外担保与股价崩盘风险——基于A股上市公司的经验证据

近年来,企业债务违约造成的"担保危机"接连爆发,而上市公司因对外担保所引发的股价崩盘事件也层出不穷,在此背景下,本文探讨企业对外担保与股价崩盘风险之间的内在关系,并对其作用机理进行了展开分析。研究发现,企业对外担保比重与股价崩盘风险呈显著正相关关系,且在信息透明度较低、公司治理较差和行业竞争程度较低的情况下,企业对外担保比重对股价崩盘风险的影响更为显著。进一步研究发现,企业对外担保引发股价崩盘风险提升的作用机制在于:(1)对外担保使得借款方的违约风险向担保方进行转移,加剧了担保企业的信用风险;(2)对外担保比例越高,管理层更倾向于通过信息披露采取机会主义行为——发布更加乐观的业绩预告隐藏公司的负面信息。本文拓展和深化了企业对外担保和股价崩盘风险等领域的研究,为监管部门、上市公司和投资者更深刻地理解企业对外担保的经济后果及其作用机制,提供了实证依据与重要启示。

信息发布者特征与企业创新

本文关注公司信息发布者(即董秘)的差异对企业创新的影响。研究发现:(1)当上市公司的信息发布者为金牌董秘时,其创新产出水平更高;(2)当金牌董秘专业相关程度越高、工作越勤勉时,其对企业创新的促进作用越强;(3)进一步的中介效应检验表明,提升公司内部信息披露质量及改善公司外部信息沟通环境是金牌董秘促进企业创新的重要途径。本文的研究不仅丰富了与信息发布者相关的经济后果以及企业创新影响因素的文献,对于全面认识董秘这一高管职业群体如何影响微观企业行为乃至宏观经济也具有重要的启示意义。

“危中寻机”:线上交流能提升资本市场信息效率吗?

为缓解新冠疫情下隔离政策的影响,企业和个人积极采用线上交流方式复工复产。本文以此为背景,研究疫情冲击下分析师为代表的信息中介"危中寻机"进行线上调研对资本市场信息效率的影响。研究发现:参与线上调研的分析师发布的盈余预测准确度更高、报告发布的市场反应更强;被调研公司的预测分歧度更低、年报盈余公告效应增强;线上调研吸引了更多参与者,管理层在调研中披露了更多信息,经验不丰富的分析师和小券商分析师从中获益更明显。以上结果说明,线上交流缓解了疫情冲击下资本市场信息不对称程度,实现了"化危为机"。在疫情防控常态化和后疫情时代,本文结论对资本市场的信息交流有重要的启示意义。