契约执行效率、金融发展与融资约束

从不完全契约的角度考察金融发展和契约执行效率之间的关系。理论分析表明,在中小企业融资方面两者具有替代关系,在此基础上,基于2008—2017年中小上市企业数据,利用现金—现金流敏感度度量企业融资约束程度。结果表明:金融发展水平和契约执行效率的提高都有助于缓解企业融资约束,在金融不发达地区契约执行效率会替代金融发展对中小企业融资约束的影响。因此,政策制定者应该多关注地区的契约环境,弘扬契约精神,完善契约制度。

内部董事声誉、制度环境与上市企业银行贷款——来自中国A股上市公司的经验证据

本文基于信息不对称理论探讨上市企业内部董事声誉对其银行贷款的影响。以2003～2016年A股上市公司为样本进行研究发现:内部董事声誉对企业银行贷款具有显著影响;拥有声誉良好的内部董事的企业相对没有具备良好声誉的内部董事的企业,获得的银行贷款数量更多,期限更长,成本更低。进一步研究发现,该作用受到外在制度环境因素的影响,在市场化水平越低的地区,声誉对银行借款的影响越显著,即声誉在外在制度环境不完善的地区可作为正式制度的替代机制,帮助企业缓解融资难融资贵问题。