霍德明:要改变以生产供给为主的政策导向

谈收入分配，首先要了解什么是第一次分配、第二次分配和第三次分配。第一次分配是指在整个财政收入中，劳动力占多少比例，资本占多少比例；第二次分配是指用财税手段进行的二次分配第三次分配是指保障、福利、捐赠，等等。中国的收入分配，严格讲起来，还只是第一次分配和第二次分配，甚至可以说第一次分配都没有做好。

霍德明:坚决走内需经济这条路

服务业存中国的统计数字里所占的比例非常的小，这在跟中国类似的同级国家里都很少见。所以国外的人看中国GDP高速增长，有两件事情觉得特别奇怪：一是消费特别少，二就是服务业所占的比例少。

再说一次，我坚决反对下调印花税救市

《21世纪经济报道》上周访问了一些我对中国股市的看法,发布以后,股民们的反映可谓排山倒海,对本人的漫骂与指控更是罄竹难书。然而,站在真相面前,凭着对学理的了解,我还是维持原来的看法。怎么说?

国企改革需要铁腕人物推动

国有企业凭借政策垄断获得巨额暴利，让老百姓极为不满。以金融领域为例，2011年，整个银行业赚得盆满钵满，但中小企业却穷得哇哇叫。

台湾的“鸟笼式QDII”

台湾开放QDII的时间比较晚。1985年12月，台湾“中央银行”以书面函件的形式通知台湾银行、“中央信托局”以及中国商业银行，先行试办“指定用途信托资金投资海外有价证券”业务。在此半年后，此案正式实施，几经台湾的“中央银行”核准的银行及基金公司可以集结台币资金，然后在核准额度内购买海外金融资产，1988年、1989年陆续成立了四个证券投资信托基金，在台湾募集资金投资海外有价证券。

中国宏观金融稳定性指标体系研究

选取20个有代表性的宏观金融指标构成中国的宏观金融稳定性指标体系,利用主成分分析方法分别对中国的数据进行了研究,构建了中国宏观金融稳定指数MSI(Macro-financial Stability Index)。实证结果表明,指数表现与中国的金融运行情况有很高的匹配度。

理解当前中国的通货膨胀

对于非专业人士而言,通胀所代表的是生活成本增加;对于专业人士而言,分析通胀的原因并提供对策责无旁贷。

中国货币需求长期是否稳定？

实行总量型货币调控的基本前提是货币需求稳定或可测,结合中国经济对外开放度越来越高的背景,本文侧重在开放条件下,首次利用对数据稳定性没有要求的BoundsTesting方法,系统地考察了我国货币需求在1987—2008年二十年间的特征。结果发现在考虑汇率(预期)和外部因素的条件下我国在长期里才有稳定的货币需求。进一步地,1996年以前,M1更适合做货币盯住目标,而M2在1996年以后更合适,尤其M2与汇率因素之间的联系紧密。虽然我国的资本账户还未完全放开,但是货币替代和资本流动效应表现明显。人民币贬值(升值)预期将显著减少(增加)居民和企业对人民币的需求,这意味着央行在对汇率进行控制的条件下要进一步保持货币政策独立性的难度将越来越大。

从金融海啸看“双轨制”改革

当华尔街正被百年难得一遇的金融风暴席卷时，当成熟的工业化国家正开始联合救市时，当西方经济学家正在忙着把自己的退休基金从股市中赎回时，在世界另一端的中国人是如何解读这一个现象呢？它对中国的改革开放有借鉴意义吗？让我们先来看一看一些金融海啸的（众所周知）报道吧!

基于时空模型的中国房价收入关系研究

不同地区的房价受地区特定因素和社会普遍因素影响具有异质性和非独立性。本文同时考虑各城市房价、收入的异质性和非独立性,对中国中东部地区25个主要城市进行房价与收入的面板时空模型的估计与检验,克服了传统方法在模型估计和单位根检验时没有考虑变量非独立性而产生的谬误。实证结果表明中国房价和居民可支配收入协整。通过因子载荷估计发现目前全国范围已出现泡沫迹象,杭州,宁波房价泡沫最严重。同时指出在衡量房地产市场是否存在泡沫时,房价收入比指标为非稳定序列,用此指标来衡量是否存在房地产泡沫缺乏依据。

基于截面和时序GRS检验的流动性定价研究

以1996年1月1日至2010年12月31日所有A股上市公司为样本,分析了流动性在股票回报定价中的作用。在Fama-MacBeth截面回归分析中,当控制了其他风险因子和特征变量后,流动性的定价作用仍然显著。在按特征变量分组的投资组合时间序列分析中,流动性载荷统计上显著,且显著的回归截距项明显减少。在稳健性检验中,加入流动性因子后,模型截距项的极差和平均定价误差均单调减少。当然GRS统计量的显著性表明,还存在其他潜在的风险定价因子。

我国A股市场流动性有效度量的实证研究——基于LOT模型与高频交易数据的比较分析

首先以1997年1月1日至2010年12月31日的高频交易数据为基础,计算了我国A股市场反映交易成本维度的流动性基准(报价价差基准)和反映价格影响的流动性基准(报价价差价格影响基准)。然后利用低频日度交易数据,根据LOT族模型计算出流动性的交易成本维度和价格影响维度的代理变量值。最后利用平均横截面相关性、投资组合时间序列相关性和均方预测误差三个"业绩"评价标准评价了流动性代理变量的有效性。结果发现,在反映流动性的交易成本维度方面,LOT_Y代理变量表现得最好;在反映流动性的价格影响方面,LOT_S表现得相对较好;从均方预测误差角度来看,LOT_Y表现得相对较好。

房市泡沫的影响大于股市泡沫

中国的股市与之前的美国或者日本、台湾的股市比较相像。不过股市之间的客观环境还不太相同，尤其是股市里有关融资融券、买空卖空的交易行为，基本上还比较受限制。而且，中国股市资金基本上还是以自有资金为主，银行或者其他金融机构介入股市里的信贷资金还是有限的。