“资产处置损益”与盈余管理

2017年后我国利润表中增加了"资产处置损益"项目。这一列报格式的调整会对营业利润产生影响。那么上市公司是否会利用这项调整进行盈余管理,投资者又能否对这一变化进行适当定价?本文对这个政策的变化进行分析,发现在政策实施后,上市公司资产报废率增加,资产处置率下降,两者的差额显著增大,由此推断管理层通过改变费用分类进行盈余管理。进一步研究显示,在政策实施前,股票市场对资产报废率进行了适当地定价,但在政策实施后,股票市场没有充分吸收被操纵的资产报废率的信息内容,对其反映不充分,在未来期间才进行了纠正。本文拓展了关于管理层机会主义行为的文献,本文的研究结论对监管部门和会计准则制定者具有一定的启示意义。

董事信息技术背景与企业全要素生产率

基于手工整理的2005-2020年我国A股非金融上市公司所有董事会成员的简历,本文检验了董事信息技术背景对企业全要素生产率的影响。研究结果表明,董事信息技术背景能够提高企业全要素生产率,这种正向影响在资本密集度较低、产品市场竞争程度较低的企业中更为显著。此外,本文还发现了董事信息技术背景提高企业全要素生产率的两个机制:一是增加信息技术投资,二是提高固定资产的运营效率。本文不仅为董事信息技术背景影响作用的相关研究提供了新的视角,而且为企业层面全要素生产率的决定因素提供了新证据。

投资者-上市公司线上互动与市场反馈效应

现代信息技术降低了投资者的信息处理成本,影响金融市场信息内容的生产。本文基于交易所网络互动平台的数据,研究投资者和上市公司的信息互动对市场反馈效应的影响。研究发现,投资者和上市公司互动提升了投资-股价敏感性,即市场反馈效应增强,管理层从股价中学习到了更多有利于投资决策的信息。当公司基本面波动风险较大、管理层对外部信息依赖程度较高、互动质量较高时,市场反馈效应的增强较显著。拓展性分析发现,投资者-上市公司线上互动促使机构投资者实地调研的次数增加、管理层自愿性业绩预告的频度增强、股票随意停牌的倾向降低,为管理层学习假说提供了支持性证据。研究表明,投资者和上市公司的线上互动提高了股价信息含量,通过市场反馈加强了资本市场对实体经济的引导作用,增强了股价的资源配置功能。