中国资本市场走向成熟——访中央财经大学应用金融系主任、金融证券研究所所长韩复龄

新中国走过绚丽辉煌的七十年,资本市场也从无到有,从小到大,从弱到强,从诞生走向成熟,探索出一条具有中国特色的发展道路。在建国七十周年即将到来之际,本刊记者邀请中央财经大学应用金融系主任、金融证券研究所所长韩复龄,围绕“中国资本市场建设”等话题介绍中国资本市场建设的进展与成就。

国有企业混合所有制改革背景下的商业银行业务机会

商业银行作为金融体系的重要组成部分,在国有企业混合所有制改革中扮演着重要角色。在国有企业进行兼并重组的情况下,商业银行应选择并购贷款、撮合顾问、基金资管、资产证券化等作为业务切入点,并在银行业务监管层面、所有权保护、风险防控、应对混合所有制推进业务、业务创新方面进行改革。

我国创业板上市公司内部人卖出交易超额收益研究

本文以创业板市场上市公司内部人卖出交易信息为研究对象,运用事件研究法来考察我国创业板市场上市公司内部人卖出交易的超额收益情况。研究发现,内部人卖出交易在事件日前后20天不能取得超额收益,在事件日前后10天和前后5天的事件窗上都可以取得超额收益,且在前后5天的超额收益更为显著。在检验超额收益的基础上,分析了影响内部人交易超额回报的因素,实证结果部分支持了信息层级假说和信息不对称假说。

三中全会的改革期待

十八届三中全会召开在即，社会各界高度关注中国改革的动向。中国改革开放已经进入第35个年头，在这个关键当口，舆论热议改革的共识是否在分化？改革的动力是否在减弱？改革的机遇是否在丧失？

中央金融新政的意图与指向

金融新政 面临挑战 一周以来，整个中国金融界浸染在紧张揣测中，银行“钱荒”，股市“大跌”，民意忐忑，而央行不疾不徐，冷眼旁观，见招拆招。面对中国金融市场的重大震荡，李克强总理带领的新政府究竟怎么想？

企业套期保值研究及实证分析——基于基差复制技术的方法

文章针对企业套期保值过程中由于套保比率的设定以及入市点的错误选择使得企业面临亏损风险的问题而提出对策。笔者在套期保值比率问题上首次引入了寻找合理判断入市点的模型并给出了具体方法。利用金融工程中无套利的复制原理,复制出了一个远期的权益,从而得出了文章所认为的最优套保比率,为实务界经常运用的选择入市点问题给予理论支持。文章构建的模型得出,在套保比率的设定问题上不但要选择入市点,还要选择套保的时间因素。在买期保值上,当判断出市场行情有利时我们选择相对较大的保值比率,这样可以使我们能尽量获取基差上扬所带来的收益,另外又不至于把套保比率无限扩大使得套保变成投机,以防在万一出现行情错误的时候出现大幅亏损。在卖期保值上,当判断行情有利时,选择相对较低的保值比率,这样可以使我们能尽量获取基差下跌所带来的收益,另外又不至于把套保比率无限缩小甚至不保使得套保变成投机,以防在万一出现行情错误的时候亏损。

严管资金空转

一些银行为了躲避监管开展了多项业务创新,资金空转也大行其道,主要有表内转表外、表内项目挪腾这两种手法。银行资金空转主要分为四类:理财空转、票据空转、同业空转和信贷空转2017年全国金融工作会议赋予金融全新定位,明确了金融工作的四项原则、三项任务。近年来,经济金融运行中的脱实向虚问题备受关注,

八产业将从奥运中受益

现代奥运会并不是一次简单的体育盛会。其对主办国经济增长具有明显的拉动作用。奥运会的成功举办将对相关产业和相关上市公司经济效益的提高和改善带来直接的影响。奥运举办对行业的景气影响，主要是投资拉动和消费服务拉动。从一般规律看，奥运经济对旅游、商业、地产、建筑、交通、体育、科技信息、电信等八大产业领域产生较大影响：

资产收益的可预测性及动态管理投资组合策略研究——基于实证分析的视角

本文基于一系列常用的预测变量,研究了资产收益可预测性的经济价值和统计重要性,同时运用一个检验评估了动态的、非条件有效策略的表现。研究发现,使用滞后的期限价差、信用利差和通货膨胀水平等变量显著改善了风险收益权衡。无论是样本内估计还是样本外预测,动态组合策略的表现持续优于有效"买进并持有"策略,相比于传统的条件有效策略,其交易成本更低。

私募基金如何踏上“阳光化”之路

无论从激励机制、投资模式,还是从投资效率来看,我国的私募基金都毫无疑问是最贴近市场的一族,可是一直以来中国的私募基金却如同水下的冰山,在资本市场的水下"潜"

影子银行体系对房地产价格的作用机理探究

通过信用创造增强效应、风险承担意愿增强效应和资产替代增强效应,影子银行体系较传统银行信贷对房地产价格变动具有特殊的作用机理,文章以此为理论基点和研究出发点,采用影子银行规模、传统银行信贷规模、影子银行贷款利率、房地产价格等指标,选用我国2010-2014年的月度数据,运用VAR模型、Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解分析,实证检验我国影子银行体系与房地产价格之间的短期互动关系和长期动态均衡关系,得出相比银行而言影子银行体系对房地产价格波动的影响强度更高,且影响方向相反的结论,同时基于此结论对政府决策部门提出相应的调控建议。

监管新政下的IPO与并购重组

截止到2017年7月,第六届上市公司并购重组审核委员会履职整一年时间,史上最严《上市公司重大资产重组办法》新规运行也将近一年,这段时间是上市公司并购重组的“隆冬”。然而,随着我国供给侧结构性改革的进行,以及因中国企业转型升级而产生的并购重组合理需求增加,近期监管高层对理性并购重组频频释放积极信号,且并购重组项目上会及通过数量出现上升趋势,市场出现并购回暖的迹象。当然,是否真正回暖,还要看是否有实际政策的出台与相关措施落实,我们拭目以待。

国有银行的再融资

随着5月19日工商银行＂A股可转债＋H股配售＂的再融资方案在股东大会上得以通过,自2009年年末开始,一直牵动市场神经的国有上市银行的再融资方案已全部出炉。据权威媒体透露,工、建、中、交四家国有上市商业银行此次再融资规模高达2870亿元,

银行理财产品如何实现买卖“双赢”

商业银行理财业务是商业银行将客户关系管理、资金管理和投资管理等融合在一起,向公司。

从全民炒股到全民持股

伴随着股指迭创新高，去证券公司开户的人越来越多。卖房炒股者有之，贷款炒股者有之，代人炒股者、排队或走后门炒股者、老人炒股、小学生押岁钱炒股等各种新闻见诸报端。“全民炒股”成为目前证券市场上最热的话题之一。肯定者和担忧者各执一词，争得不亦乐乎。如果站在更加客观的角度，我们应该如何来理性看待呢？

洋高管:能否念好中国经

2006年，中国金融业之变革令人瞩目：入世的过渡期限结束，几大国有银行赶着时间接连上市，在这个对国际化最敏感也最迫切的领域，越来越多的“金融洋高管”进驻颇为引入注目，他们空降至中国，直接出任高层，他们被寄予厚望，希望让稚嫩的中国金融市场加速成长，他们更被认为是全球人才竞争与流通的生动证明，他们的今天，在许多人看来，就是自己光明的未来。

货币政策从紧中国经济结构性调整可期

中央经济工作会议提出“从紧的货币政策”，这是中国政府在连续实施了近十年的“稳健的货币政策”后货币政策的重大转变。

环境规制、隐性经济与环境污染

本文分别利用熵权法和多指标多原因模型测算了2003—2012年中国30个省份的环境污染综合指数和隐性经济规模,并利用静态面板数据模型和动态面板数据模型就环境规制、隐性经济以及二者的交互作用对环境污染的影响进行实证研究。研究发现:行政化环境规制强度和市场化环境规制强度对环境污染存在显著负向影响,两种环境规制情形下,隐性经济规模对环境污染均表现出显著正向影响:行政化环境规制强度和市场化环境规制强度与隐性经济规模的交互作用显著抑制了环境污染,环境规制总体上有利于环境质量的改善;人均GDP与环境污染之间存在明显的倒U型关系,满足环境库兹涅茨曲线假说;对外开放度、能源效率和技术进步对环境污染的影响显著为负;产业结构和城镇化水平对环境污染的影响显著为正,并且由于对外开放度对环境污染的负向影响使得"污染避难所假说"在中国并没有得到验证。

法律界限、选择标准与融资租赁标的物创新

融资租赁标的物是融资租赁交易的中心,对其法律界限的认定是融资租赁创新活动的基础。现阶段,我国尚未出台《融资租赁法》,在多头管理模式的制约下,融资租赁标的物的法律界限和选择标准尚未形成清晰、科学的体系。这与高速发展的行业创新实践形成了鲜明的冲突,既影响融资租赁公司在同一平台合理地竞争,又容易引发融资租赁创新中的合同效力风险和标的物处置风险。因此,有必要规范融资租赁标的物的一般法律界限,并在此基础上探索适宜的选择标准体系和风险控制措施,为融资租赁创新活动的持续健康发展奠定基础,高效地服务供给侧改革。

货币政策风险承担渠道研究文献述评

近年来,学术界关于货币政策风险承担渠道的研究取得了较大的进展,学者不仅对货币政策风险承担渠道的存在性进行实证验证,还针对商业银行的不同微观特征对货币政策的反应进行研究。本文总结了货币政策风险承担渠道的概念、研究缘由以及当前国内外研究的进展,并对当前研究的不足和未来研究的方向提出展望。