股指期货市场的价格发现与风险波动溢出效应实证研究——以中国沪深300股指期货市场为例

本文以中国沪深300股票指数现货市场与期货市场的真实交易日数据为研究对象,借助构建的EC-EGARCH模型,通过本文设定的5个假设检验,对两个市场之间价格发现功能与波动溢出效应特征进行了深入研究。发现中国沪深300股票指数期货市场上市以来,其短期价格发现以及长期价格预测功能均较为显著,但短期价格发现功能呈现对称性。两个市场之间的"波动集聚"效应也非常显著。通过将股票指数期货市场与现货市场之间的风险波动溢出效应区分为短期效应和长期效应,在实证分析中发现两种效应表现出不同的特征:短期波动溢出效应表现出非对称性,而长期波动溢出效应表现出对称性。

对偶法核算全要素生产率

本文结合卢卡斯(1988)的人力资本模型发展了一种基于人力资本的对偶法测度全要素生产率。以改革开放以来的上海为研究对象,同时运用对偶法和传统测度方法测度上海市全要素生产率,验证了经济增长率的变动更多来自于全要素生产率而不是投入要素的变动,同时发现两种方法测度结果差异显著。经过进一步分析,发现这种差异来源于直接资本价格与间接资本价格之间存在着高度的不一致性。通过对两种方法的适用性进行讨论,可以认为对偶法是传统测度方法的一种有益补充。

人力资本对上海市经济增长的作用研究

改革开放30年以来,上海市的经济增长取得了巨大的成就。文章从人力资本要素这个角度研究了上海市1978—2008年的经济快速增长的原因,并对各种要素在不同时期对经济增长的贡献进行了分解,发现上海经济快速增长有其内生性原因,其中人力资本的作用明显,尤其是人力资本的间接贡献作用很大。

人力资本对经济增长的直接贡献与间接贡献研究——以上海市与北京市为例

从内生经济增长理论出发,基于卢卡斯人力资本模型的人力资本对经济增长的贡献,可以分解为直接贡献和间接贡献。为了说明该理论,从人力资本要素角度,以改革开放30年以来的上海与北京为对象进行实证研究,通过对各种要素在不同时期对经济增长的贡献进行分解,发现上海与北京经济快速增长有其内生性原因,其中人力资本的作用明显,尤其是人力资本的间接贡献作用大于直接贡献,而北京的间接贡献作用比上海更为显著。通过带约束的回归检验,验证了两个城市人力资本间接贡献都十分显著。

国内券商买方业务战略性资产配置策略研究

国内券商面临着业务转型的压力,提升买方业务绩效成为券商非常关注的问题,而买方业务的战略性资产配置则决定了投资绩效。本文从这一角度出发,提出了一套基于参照组绩效的买方业务战略性资产配置策略,并以S券商为例进行了实证分析。

高技术产业增加值率偏低原因探析——以上海、江苏和浙江比较为例

2010年上海的高技术产业发展水平位居中国前列,但是其增加值率排名中国最低。针对这一现象,本文以江苏和浙江为比较对象,从产业结构、所有制结构、出口方式和R&D投入强度多个维度对这一现象产生的原因进行了分析,并指出高技术产业增加值率这一指标本身的局限性,对上海如何提升高技术产业增加值率提出了有效建议。

马歇尔分成制之谜:一个基于风险分担与激励的视角

在土地租佃契约理论中,有个长期的传统,即认为固定租金契约比分成制在资源配置方面要来得好。既然如此,分成制为什么会作为一个普遍的制度性安排而长期存在呢?对不完全信息下的土地契约理论进行规范的经济学分析后发现:(1)分成制会导致效率损失;(2)分成制是一种次优均衡。当考虑风险与激励的因素时,地主和佃农都将偏好在分成制契约下进行生产。

人力资本对经济增长的直接贡献与间接贡献——以改革开放以来的上海为例

从内生经济增长理论出发,探讨了基于卢卡斯人力资本模型的人力资本对经济增长的贡献,可以分解为直接贡献和间接贡献。为了说明这个理论,从人力资本要素这个角度,以改革开放以来的上海为对象进行实证研究分析,通过对各种要素在不同时期对经济增长的贡献进行分解,发现上海经济快速增长有其内生性原因,其中人力资本的作用明显,尤其是人力资本的间接贡献作用要大于直接贡献。在实证中,创造性地通过带约束的回归检验,验证了人力资本间接贡献的显著性。

信贷扩张缓解了中国农村贫困吗?——来自湖北、安徽两省贫困农户的经验证据

本文构建了一个跨期的农户生产模型,从理论上推导了消费风险和信贷约束对农业科技抑制的影响。在此基础上,运用WLS估计和分位数回归对湖北、安徽2省1621个微观农户样本进行了实证研究。研究发现:(1)消费风险对农业技术有非常显著的负面影响;(2)生产性贷款对农业技术存在'挤出效应';(3)消费风险与农业技术存在'边际递减'规律。一旦农户面临一次未预期的生产性冲击,'事前'的生产信贷约束和'事后'的消费风险都会阻碍农业技术进步,使本已贫困的农户陷入持久贫困。要改变中国农村贫困化现状,农村金融政策就应该从支持小规模的生产性贷款转向提供农业生产保险,并提供适度规模的消费性贷款,同时推进农村社会保障体系的完善。

新质生产力视角下期货公司创新转型路径研究

《中华人民共和国期货和衍生品法》实施以来期货市场得到长足发展。本文分析了新质生产力视角下期货公司加快创新转型发展的机遇与挑战,并从五个维度对期货公司创新转型路径进行了探讨,同时提出了相应的政策建议。

商品期货期权上市后运行基本特征研究——商品期权上市后的实证分析

商品期货期权上市一年半以来,总体成交量稳步提升,商品期货期权逐渐对期货和现货市场产生潜移默化的影响。本文通过豆粕和白糖期货期权上市以来三个主力合约的运行情况,对期货期权市场的运行特征、期货和期权的联动、市场功能的发挥进行实证检验。结果显示,豆粕和白糖期货标准差高于期权反推的期货价格的标准差,表明期货市场波动大于期权市场,即期货市场对于市场信息的反应更为敏锐,价格发现功能相对更好。

地方债问题发展的新常态

地方债透明度较低,存在大量隐性负债,同时地方政府偿债能力过度依赖于土地财政,未来两年又是偿还高峰期,这些都导致地方债存在巨大的风险。中国宏观经济步入新常态,这种状态不仅体现在GDP增长速度、经济结构转型上,与之相关的地方债务问题也步入了发展的新常态。

中国期货市场运行质量监测与评估研究

本文从中央提出的三大攻坚战出发,明确期货市场平稳运行的重要性,因此对期货市场开展有效监测与评估就很有必要。从波动率视角、流动性视角和成交持仓视角对期货市场监测评估相关理论开展分析,并对现有相关实践进行梳理,最后提出对中国期货市场运行质量监测与评估研究体系框架。

经济结构、R&D投入及构成与R&D空间溢出效应

运用空间面板计量经济学方法,以中国31个省级地区1998-2008年的数据为研究对象,分析这些地区之间R&D空间溢出效应。根据R&D溢出特点,重新对空间加权矩阵进行了定义,得到了一个经济距离与地理空间距离综合的最优空间加权矩阵。同时,通过实证对比分析得出R&D经费投入对专利产出的最大贡献滞后期为2期。研究发现,无论是间接途径还是直接途径,R&D空间溢出效应都十分显著,并且这种溢出效应呈现出M-A-R外部性。在对R&D经费投入按照来源构成分为私人投入和公共投入后,发现模型估计的精度有明显提高,前者对专利产出的贡献明显高于后者,而且直接途径下的前者的R&D空间溢出效应也要大于后者。

中国高技术产业R&D溢出效应研究——本土与跨国途径两个维度的视角

高技术产业作为工业行业的"技术高地",是R&D活动的最主要参与者。本文以1995-2010年期间中国高技术产业14个子行业作为研究对象,在一个框架内同时研究本土内部和跨国途径下高技术产业的R&D溢出效应,对跨国途径的R&D溢出效应机制进一步分解并结合技术差距和行业集聚度两种行业影响因素,得到了一个中国高技术产业R&D溢出效应机理模型。借助空间计量经济学方法,对建立的SAR模型回归分析发现,高技术产业的本土R&D溢出与跨国途径的R&D溢出呈现"替代关系",行业因素对四种机制下的跨国途径R&D溢出效应影响显著,并且不同分组内的行业在不同机制下R&D溢出效应呈现不同的特征。

金融发展、技术进步与中国非正规经济——来自中国微观企业的经验证据

与既有的文献不同,本文从市场因素角度估计了金融发展和技术进步对中国非正规经济的影响。在企业科技水平选择模型基础上,运用两阶段GMM估计方法对中国的非正规经济进行了实证研究后发现,金融发展和技术进步对非正规经济规模有明显的抑制作用;市场化和企业民营化的过程能够放大这种作用。要有效降低中国非正规经济规模,当前的信贷市场结构必须改变以消除非国有企业的"信贷歧视"。同时,国有企业应该逐步退出某些竞争性的领域。

中国工业行业间R&D溢出效应研究

本文根据中国工业行业的特征,从垂直溢出效应和水平溢出效应两个维度研究了本土工业行业间研发资本要素对研发产出的溢出效应,分别以专利申请数和新产品销售收入作为研发产出的代理变量进行检验。本文把垂直溢出效应分为前向溢出和后向溢出,利用投入产出矩阵中感应度系数和影响力系数的内在涵义构造空间权重矩阵,借助空间计量经济学方法,利用中国2003—2011年间33个工业行业的时空数据,寻找行业间两个维度的研发资本要素对研发产出溢出效应的特点。研究发现,无论是采用专利授权数或是新产品销售收入作为研发活动产出的代理变量,研发物质资本投入的水平溢出效应十分显著,而垂直溢出效应呈现前向溢出不显著、后向溢出显著的非对称特征。在同样的模型框架下探索了研发人力资本对研发活动产出溢出效应,同时还考察了运用新产品销售收入作为研发活动产出的代理变量,结果发现研发人力资本投入的水平溢出和垂直溢出效应均显著,显示出一定的对称特征。本文解释了实证结果所对应可能的经济现象并以此得出相应政策建议。

消费风险、科技抑制与中国农村贫困化——基于湖北、安徽两省的实证分析

文章基于跨期农户生产和消费模型,从理论上分析了不完全金融市场条件下中国农村贫困的原因,并在此基础上,运用2SLS估计方法对湖北、安徽两省1 620个微观农户样本进行实证研究。结果发现:(1)消费风险对农业技术有非常明显的负面影响;(2)生产性贷款对农业技术存在"挤出效应";(3)农业技术推广对技术进步有正面影响。一旦农户面临未预期的生产性冲击时,"事前"的生产信贷约束和"事后"的消费风险都会阻碍农业技术进步,使本已贫困的农户陷入持久贫困。文章认为,要改变中国农村贫困化现状,农村金融政策应该从支持小规模的生产性贷款转向提供多层次的农业特色保险,并提供适度规模的消费性贷款,同时完善基层农业技术推广制度。

中国中小企业创新绩效空间溢出效应实证研究——基于马克思分工协作理论

本文以马克思分工协作理论为基础,重新审视了中国中小企业创新绩效的空间溢出效应。在具体的实证研究中,本文采用2003~2008年中国中小企业的省级面板数据,用空间自相关模型和空间误差模型从工业产值利税率角度考察了中小企业创新绩效的差异。研究发现,要素投入对于创新绩效的贡献不显著,劳动力存在“去技术化”,但是创新活动的空间溢出效应很显著,特别是东部地区要显著优于中西部地区;企业规模差异对于创新绩效有显著影响。因此,本文建议鼓励中小企业地理上的集聚并实行严格的专利保护制度。

城乡一体化框架下的中国城市化发展路径研究

以1978～2008年中国省级面板数据为对象，运用两阶段GMM估计方法对中国的城市化路径进行实证分析。研究表明，中国城市化发展走的是政府偏好政策主导下的农业生产风险驱动的路径，政府的城市偏好政策对城市化有抑制作用，农业生产风险加重了城市化中的区域分割。为保证中国城市化路径合理健康发展，财政政策和金融政策应从提供农业生产补贴和农业生产性贷款转为提供农业生产保险，同时降低政府对经济的参与度。