内部人交易监管能提升股票市场流动性吗

2017年5月26日,证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,全面强化了A股市场内部人交易的治理监管。本文实证检验了2017年《减持规定》对上市公司股票流动性的影响。研究发现,《减持规定》实施以后,上市公司股票买卖价差显著下降,说明内部人交易监管促进了股票流动。机制检验发现,《减持规定》通过约束内部人减持套利、降低股价崩盘风险两个机制,提升了股票流动性水平;异质性分析发现,当上市公司为非国有控股、分析师关注度较低及未聘请“四大”会计师事务所时,《减持规定》对流动性的促进作用更加明显。本文回应了我国内部人交易监管存在的现实争议,研究结论有助于监管部门全面评估内部人交易监管的经济后果,为完善监管制度提供了政策启示。

减持新规能提升股票定价效率吗?——基于交易预披露视角的分析

为进一步规范上市公司内部人减持行为,证监会于2017年5月修订实施了减持新规,规定内部人必须预披露减持计划。从内部人交易预披露视角出发,选取2014~2020年沪深A股上市公司数据,建立双重差分模型实证研究了减持新规对股票定价效率的影响。研究发现:减持新规显著提升了上市公司股票定价效率;减持新规主要通过降低信息不对称、促进投资者搜集信息并参与交易来提升股票定价效率。异质性分析发现,减持新规的政策效应在分析师关注和机构投资者持股较低的公司中更强。研究结论表明,进一步完善内部人交易信息披露制度,不仅能有效规范内部人的违规交易,也有利于改善资本市场信息环境,提高市场发展质量。

股权结构、价值链属性与技术创新——基于中国信息技术企业的实证分析

本文采用2005～2013年中国信息技术类上市公司的面板数据，对企业股权结构、价值链属性与技术创新关系进行了实证研究。本文的研究结果支持双重委托代理理论：中国信息技术企业的股权集中度与技术创新之间呈现显著的非线性关系，当第一大股东持股比例在26．56～50．63％之间时，股权集中度对技术创新形成“支持效应”。股权集中度过低或过高都不利企业创新。通过对企业价值链属性的分析结果发现高股权集中度、低股权制衡度的结构安排更有利于研发环节的信息技术企业的技术创新；而低股权集中度、高股权制衡度更利于营运环节的信息技术企业的技术创新。

集权式股权结构会影响信息技术企业创新吗——非执行董事的中介效应

中国企业普遍具有高股权集中度。基于双重委托代理理论,以Osiris和CSMAR数据库中国信息技术类全球上市公司为样本,研究不同集权式股权结构对企业创新的差异化影响,以及非执行董事在二者关系中的作用机制。结果显示,绝对集权式股权结构更易形成控股股东的“支持效应”和大股东间“同舟共济”,体现为保守的创新投入和较高的创新产出;相对集权式股权结构更易形成控股股东的“掏空效应”和大股东间“同床异梦”,体现为较高的创新投入和较低的产出。基于中介效应机制的研究表明,非执行董事对创新投入的决策效应不显著,但对创新产出的“监督效应”显著,且非执行董事具有显著中介效应。进一步分析表明,两职分离能够抑制相对集权式企业控股股东的“掏空”行为;家族企业在相对集权式股权结构下的“掏空效应”和“同床异梦”更明显。

东道国多维度技术集聚与跨国公司海外投资逆向技术溢出效应研究——基于中国对OECD国家投资的实证分析

本文实证检验了1978-2015年间中国跨国公司对于OECD国家的海外投资(OFDI)是否形成逆向技术溢出效应。本文将东道国的技术集聚细分为研发资金和人员投入、专利和高新技术产品产出四个维度,研究了四维度的东道国技术集聚对我国跨国公司海外投资技术溢出效应的不同。结果显示总体而言中国企业对于OECD国家的海外投资确实存在显著的逆向技术溢出效应,但是这种逆向技术溢出效应主要来源于对研发投入更多(包括资金和人员投入)和科研成果转化能力更强的东道国的投资,而与东道国研发的核心产出(专利申请量)没有显著的关系。中国跨国公司的吸收能力和逆向技术溢出效应显著正相关。处于高新技术产业的中国跨国公司以及轻资产型的、规模适中的年轻跨国公司逆向技术溢出效应更明显。

媒体报道、管理者薪酬与企业投资效率

在当今信息社会,媒体对于企业的治理作用已得到广大学者的认可,借助媒体对于薪酬异象的现实影响作用,文章利用2010-2017年中国A股上市公司样本数据,研究媒体报道对企业投资效率的影响是否来自管理者薪酬的影响。研究发现:媒体关注度的提升和负面报道的压力均会改善公司的非效率投资水平,并且负面报道可以通过降低管理者薪酬作用于投资效率,而高管薪酬的变化在总报道与投资效率的路径中并没有发挥中介作用。在考虑了潜在的内生性问题以及更换关键变量后,上述结果仍然稳健。进一步区分不同类别媒体对于企业投资效率的影响时发现,倾向于负面报道的权威报刊可以改进企业非效率投资,而倾向于正面报道的四大证券报甚至加剧了过度投资。

中小企业产业集群理论研究

从中小企业产业集群的理论研究入手,分析了产业集群产生的原因和运行机理,提出集群剩余的概念,并对我国现有的产业集群现状进行分析,肯定了产业集群对我国经济发展的重要作用并指出中国产业集群现存的不足,以期有所改进。

电子贸易——中小企业出口贸易新方式

中小企业的出口竞争力的提高是发展我国混合经济的重要课题之一。本文试从电子贸易的优势着手,指出电子贸易促进了传统中小企业出口贸易实务流程的革新,是中小企业扩大出口贸易的新思路。同时通过对我国目前基础设施、法律政策、技术系统、人才储备等方面的分析,研究我国中小企业开展电子贸易的可行性。

企业品牌并购及风险规避

一、问题的提出 2004年12月11日后,将被称为WTO后过渡期.我国部分敏感的服务业如商业、通讯、建筑、分销、教育、环境、金融、旅游和运输等开始进入深度开放.跨国公司战略将会做出重大转变,对我国民族品牌的挤压将愈演愈烈.品牌是企业核心竞争力的重要体现方式,也是提高产品附加值,实现产业升级的重要标志.中国企业品牌如何在激烈国际竞争中求生存与发展?企业的品牌并购不失为中国企业扩大规模,增强实力,直面竞争的应对之策;也是中国企业整合并进行产业高度化,为"走出去"战略奠定基础的有效举措.

我国高等教育私人成本收益比较

通过成本收益分析比较,发现我国高等教育私人成本分摊比例较高,对部分贫困家庭形成较大的经济压力。但高等教育私人投资的货币收益是明显的,非货币形式的收益正面影响更为显著。而且高等教育提高国民素质对国家经济发展也起到了关键性的促进作用。针对高等教育当前出现的问题,政府应变单一的财政拨款和直接政府补贴为更多地通过机制转变和政策引导来激活教育金融市场,引导社会力量加大对高等教育的投入或捐赠,支持银行等金融机构扩大助学贷款范围,实现教育投资来源多样化;应改善投资环境,促进对就业吸纳能力强的中小企业的发展,为高校毕业生拓宽就业渠道;高等学校应注重实用性人才培养以便更好地和当前中国产业发展相匹配。高等教育私人投资者应注重高等教育私人投资效率,形成“终生教育”理念,提倡继续教育。

中国制造业对外跨国并购的行业选择

制造业是目前国民经济的支柱产业,但和吸引外资相比,中国制造业对外投资力度还远不及。遴选制造行业开展跨国并购是提升国内产业水平、优化产业结构、提高国家竞争力的有效途径。通过对国内主要制造行业的市场规模、产业集中度、外向化程度的实证分析比较,电子及通信设备制造业是目前中国的比较优势产业,适合采用跨国并购的形式进行对外直接投资。为应对贸易摩擦,实现产业优化升级,纺织业、纺织服装、鞋、帽制造业开展对其他发展中国家的产业转移也是一条可行之路,但对外投资的方式是否采用跨国并购,要视东道国具体产业环境来确定。

风险投资促进企业创新的机制研究--基于中国信息技术行业的实证分析

本文以中国信息技术类全球上市公司为样本,研究了风险投资对企业创新的影响及其潜在机制。研究发现:风险投资对企业创新具有显著的促进作用,表现为在获得风险投资后,企业拥有了更多的专利数量和更高的专利影响力;在使用倾向得分匹配法(PSM)解决可能存在的内生性问题后,基准回归结果依然稳健。影响机制研究表明,风险投资具有"资金增加效应"和"监督治理效应",表现为通过增加研发支出、扩大非执行董事规模和实施更广泛的高管股权激励来促进企业创新。此外,基于风险投资特征的进一步分析发现,本土、长期和早期进入的风险投资更有利于企业创新。

运用片段训练激发小学生写作兴趣策略研究

片段作文训练能够有效培养学生写作能力、激发学生写作兴趣。教师在教学过程中要关注片段训练的命题策略以及训练后的评价策略，既有训练目的又有较大发挥空间的命题，可以锻炼学生的观察能力与表达能力，帮助学生逐步掌握写作的基本功，而老师富有期望的评价则能激励学生进一步提高，并且有利于学生写作兴趣的培养。

“情境教学”——中学历史教学中情感态度价值观目标实现的有效途径

当前中学历史教学中，情感态度价值观目标成为教师贯彻三维目标的一个难点，许多教师都觉得该目标太虚，难以落实到教学中。情境教学，作为一种以“情”为经，以“境”为纬的教学模式，将情感因素提到了前所未有的重要地位，不失为帮助我们实现中学历史教学中“情感态度价值观”目标的有效途径。

强调核心素养渗透的高中历史教学研究

为了提升高中生的历史意识和核心价值观,教师应根据学生的身心发展特点进行教学,同时考虑学生认知能力采取科学、有效、可行的教学策略,推动立体化、全方位历史教学体系的建立。本文旨在探讨如何在高中历史课堂教学中渗透核心素养,从而凸显历史学科教育价值。在高中历史课上,教师不仅要传授学生历史知识,还应该让他们理解学习历史的意义。

述评布罗代尔《文明史纲》

《文明史纲》作为20世纪中期法国历史课程改革的产物，对法国中学历史课程产生了重大影响。其作者布罗代尔凭借自身对文明的独特见解，创造性地将文明史同他的长时段、分层理论相结合，建构起一个世界文明史体系。文明的多样性和统一性在其理论框架中展现无遗。立足于总体的、先总后分的教材呈现形式，严谨又不失生动的语言，极具思辨性的内容，十分值得借鉴。

控股股东股权质押与高管增持“曲线救援”

本文以2011―2020年A股上市公司为样本,实证检验了股权质押与上市公司高管增持之间的关系。研究发现,股权质押后的“曲线救援”是上市公司高管增持的一个重要动机,存在股权质押的上市公司高管更有可能进行增持,且增持的次数与金额也更多。进一步研究发现,上市公司控制权转移风险及伴随的管理层人员更换风险是质押影响高管增持的潜在渠道。当控制权转移风险及管理层人员更换风险较高时,质押与高管增持间的正向关系更为明显。本文还从短期投资者反应及长期市场表现视角,探讨了高管增持“曲线救援”的有效性。结果表明,投资者并未识别高管增持的“曲线救援”动机,增持后的中长期市场表现也显著好于未增持样本。本文认为,上市公司高管增持,在稳定股价、化解质押危机中起到了积极作用,是上市公司应对质押风险的有效举措。

新型农业经营主体经营问题探究——对湖北省黄冈、孝感新型农业主体的调研总结

新型农业经营主体已经成为了构建现代农业产业体系的依靠力量,但是由于传统的农村经济的影响,其在发展过程中还是遇到一些问题。本文在对湖北省黄冈、孝感市25家新型农业经营主体访谈调查的基础上,结合194份有效问卷,探究了新型农业经营主体在经营中遇到的某些问题,并相应的提出了建议——新型农业经营主体不仅需要自身完善,同时也需要金融、保险、政府、企业等多部门共同作用。

民营企业党员董事长能否促进企业创新行为?

本文基于高阶梯队理论,考察了企业高管的共产党员身份特征对创新行为的影响。以2009—2019年民营上市公司为样本,本文验证了共产党员高管对民营企业创新的显著正面促进作用。在机制检验中,本文还发现当董事长和总经理“两职合一”时,共产党员对创新的促进作用更明显,但是这种创新驱动力主要体现为更为务实的应用型创新成果。本文的异质性检验还发现,青年党员高管、非高新技术行业党员高管的创新促进作用更明显。既往对共产党员高管的研究主要集中在党员或者党组织的公司治理效应,本文独辟蹊径,研究了共产党员高管个人特征对创新的积极影响,拓展了高阶梯队理论本土化研究。本文的研究结论对建设创新型国家、发展非公有制企业党建工作也具有一定的参考意义。