晴天送伞，雨天收伞--对金融摩擦、信贷周期和企业融资难问题的分析

微观层面上,商业银行有着"晴天送伞,雨天收伞"的行为特征;而在宏观层面上,银行信贷也存在明显的顺周期性特征。本文构建了一个带有金融摩擦的新凯恩斯主义DSGE模型,把对宏观经济现象的分析建立在坚实的微观基础之上,从而将上述两者纳入到一个统一的分析框架之内。此外,本文还运用我国的实际经济数据对模型中的结构参数进行贝叶斯估计,并对模型中的主要经济变量和外生冲击做了脉冲响应函数分析。研究发现:微观层面上,商业银行的信贷紧缩和扩张行为是其在金融市场存在信息不对称问题下的理性决策;宏观层面上,银行信贷的顺周期性是由于存在金融摩擦所导致的;在如今经济增速下行阶段,风险冲击增强了银行的惜贷慎贷情绪,加剧了企业融资难问题。最后,本文根据模型模拟为如何缓解企业融资难问题提出了一些实际的可操作的政策建议。

股市涨跌周期与中国经济波动

2008年全球金融危机的爆发使得宏观经济学家和政策制定者认识到需要将金融摩擦纳入到当前主流宏观经济模型当中,然而目前主流文献集中于刻画银行部门的信贷渠道,对股票市场的关注相对不足。本文在新凯恩斯主义框架中引入股票市场,提出了一个关于股市周期与经济波动相互作用的分析框架,从经济的需求侧和供给侧两方面分析了股价波动对实体经济作用的传导机制,并讨论了中央银行的最优货币政策规则。研究发现:股市涨跌通过财富效应和托宾Q效应显著影响我国经济波动;为了更好地平抑经济波动,中央银行应该将股价波动纳入货币政策的决策考量范围之内。

金融经济周期理论分析框架及其在中国的应用

2008年全球金融危机对世界经济和各主要中央银行的政策实践产生了深远影响,同时也导致了宏观经济周期理论的重大变革,促使金融经济周期理论的诞生和发展。本文构建了一个清晰的金融经济周期理论分析框架,并运用我国实际经济数据对模型中的结构参数和外生冲击过程进行了校准和贝叶斯估计,同时展示了这一分析框架在我国经济分析中的三个具体应用,结果发现:(1)信贷冲击是驱动我国经济周期波动的重要力量;(2)减少信贷摩擦能够平抑我国的经济波动,并且扩大货币政策的操作空间;(3)模型对CPI的预测结果与真实数据拟合程度非常高。

减贫——2019诺贝尔经济学奖得主思想综述及对中国的启示

2019年诺贝尔经济学奖被授予阿比吉特·班纳吉(Abhijit Banerjee)、埃丝特·迪弗洛(Esther Duflo)和迈克尔·克雷默(Michael Kremer)三位经济学家,以表彰他们在减轻全球贫困研究领域作出的突出贡献。他们的主要经济思想体现在哪些方面?对中国的精准脱贫及全面建成小康社会有哪些政策意义?本文对此做一些有益的探讨。

金融危机的内在逻辑——以日本为例

纵观全球历次金融危机,内在逻辑都在于债务和杠杆的快速积累和不可持续,高杠杆是风险之源。从根源来看,货币超发、金融自由化、监管缺位、银行放贷失控、过度投机是危机的土壤。从导火索来看,政策收紧、监管趋严、流动性退潮等外部冲击引爆了危机。从传导机制来看,金融危机通过资产负债表衰退向银行危机、经济危机传导,国内危机通过贸易、外需、金融市场等链条向全球传导。从影响来看,金融危机对经济、金融、社会稳定造成全面冲击。从应对来看,缓解流动性危机,修复偿债能力,及时阻断风险蔓延,政策应对的及时性与有效性将影响危机的破坏程度.

20世纪80年代拉美债务危机是如何发生的

以1982年8月墨西哥宣布无力偿还外债为标志,拉美债务危机爆发,随后巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁和智利等国也相继发生还债困难。债务危机使拉美经济陷入“失去的十年”和“中等收入陷阱”,这次危机何以发生?导火索是什么?带来了哪些影响和后果?如何应对?请看本文分析。

从诺贝尔经济学奖看现代经济学发展

诺贝尔经济学奖是经济学领域的最高荣誉,获奖领域包括微观经济学、宏观经济学、计量经济学,以及许多相对“小众”的经济学分支。经济学思想和分析方法被应用于越来越多的社会科学领域当中,被称为“经济学帝国主义”;其他学科相关理论和方法的引入也促进了经济学研究的不断深入。经济学是经世致用之学,以解释、解决时代的重大问题为使命。回顾百年经济思想史可以发现,宏观经济学经历了三次思想分野:1929年“大萧条”是第一次分野,1970年代的“大滞胀”是第二次分野,2008年全球金融危机是第三次分野。诺贝尔经济学奖缺乏对中国问题的应有关注,中国经济发展及学术规范进步或催生出属于中国的诺奖。

物价保卫战

物价低迷是当前经济中呕待解决的问题。一季度实际GDP同比5.3%,但名义GDP同比仅4.2%,名义增速低于实际增速的背后是物价持续低迷。物价低迷将对企业利润、居民收入、就业等造成不利冲击,加剧微观感受与宏观数据之间的背离,拖慢经济恢复步伐。

中国“新三样”产能是否过剩?

我国新能源汽车的产能利用率普遍在80%左右,处于正常水平,并不存在产能过剩。锂电池和光伏产业虽然产能利用率近年明显下滑,部分企业经营困难,但更多是阶段性和结构性供需失衡,扩内需、布局出海等措施或可应对。

资产负债表衰退:理论缺陷与适用性分析

当前中国主要经济指标下行,社会和市场上出现了将中国经济与20世纪90年代的日本进行类比的分析,以及对中国经济“日本化”的担忧,辜朝明提出的“资产负债表衰退”理论成为当下热点,被认为对当前的中国经济有较强的解释力。本文认为,虽然此时的中国与彼时的日本之间有许多相似之处,但刻舟求剑式的强行对照并不可取,日本的昨天不是中国的明天。中国的市场规模更大、人口数量红利转向素质红利、城镇化进程还有较大空间等因素,使中国经济有更大的潜力、更强的韧性与更广阔的回旋余地。

超额储蓄的规模、来源与影响

2022年居民存款大幅增长,超额储蓄成为市场热议的话题。本文认为市场热议的超额储蓄其实是超额存款,并分析了超额存款的规模和来源及超额存款转变成超额消费的可能性,就如何有效提振消费提出相关政策建议。

房地产泡沫、金融摩擦与资产负债表衰退——基于DSGE模型的数值模拟分析

房地产是国民经济的支柱产业,对经济增长有着巨大的贡献。一旦房地产市场出现问题,泡沫破裂,将引发难以想象的灾难。本文着眼于研究房地产泡沫破裂对实体经济所造成的危害及其背后的传导机制,通过构建一个包含房地产和金融摩擦的DSGE模型,用数值模拟的方式生动形象地展示了在金融摩擦导致的金融加速器机制的传导和放大作用下,房地产泡沫破裂是如何引发经济陷入资产负债表衰退的。模拟结果表明:房地产泡沫破裂后,不仅房价将下跌,银行将遭受巨额损失,还将拖累总产出下降,导致经济陷入长期衰退。

我让外婆放心熬药

外婆身体不太好,经常要熬中药。闲不住的外婆每次都要趁着熬药的空档,去做别的家务活。有时,做着做着,她便把熬药这件事给忘了,直到闻到一股焦味。

加快建设全国统一大市场畅通国内大循环

建设全国统一大市场是构建新发展格局的基础支撑和内在要求。当前我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,面临国际环境复杂多变和国内发展不平衡不充分等问题,要实现经济持续健康发展,必须贯彻新发展理念,加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。推进国内大循环建设,离不开全国统一大市场的建立和完善。