ESG观点与股票市场定价——来自AI语言模型和新闻文本的证据

基于机器学习中自然语言处理方法,利用2018—2021年40余万篇企业信息披露与新闻媒体文本数据,将所蕴含的特定信息定义为一种全新的ESG观点。研究发现,文本中隐含的ESG观点被股票市场定价,且体现出投资者的部分投资偏好。不同视角下的ESG观点对其企业股票收益率影响不一,积极的环境观点、治理观点和综合ESG观点与未来股票收益率显著正相关,且此影响存在月度反转现象。异质性检验结果显示,ESG观点对股票收益率的作用在“双碳”目标提出后得到增强,在大规模企业中该效应更加明显。ESG观点也体现出部分投资者信念。ESG观点正面的企业其股票交易量与ESG观点显著正相关,而对于ESG观点负面企业的结论则截然相反,且环境相关信息对投资者的交易行为影响尤为明显。当前,中国正处于经济向高质量发展转型的重要阶段,行业协会、监管部门等应引导上市企业更好地承担ESG责任,推动企业ESG战略转型,加强ESG行为监管,强化ESG信息披露制度建设,提高股票市场定价效率。