债市四轮调整的复盘和启示

文章梳理2013年、2016年、2020年以及2022年债市四轮调整的诱发因素,回顾债市调整期间债券收益率及信用利差的走势,复盘发现每轮债市调整均有其相似和特殊之处,投资者需持续迭代债市的研究框架,关注债市调整时期的“负反馈”链条,并重视资管机构负债端的脆弱性问题。在当前市场情况下,建议持续做好流动性管理,算好信用债的票息防御空间,关注信用债的配置机会。

从宏观经济形势看货币政策与利率长期趋势

经济增速在未来面临下行压力。消费在汽车消费热潮后将处于低位,投资部门增速整体下滑。金融资产扩张高于实体经济与社会融资增速,金融风险上升。货币政策正在转向,货币收缩、金融去杠杆可能导致短期金融风险暴露,加剧金融风险,考验政策定力。历史经验表明,我国基准利率、货币增速最主要决定因素是经济增长,其次是通胀,资产价格与汇率关注度相对较低。