资本市场定价效率对企业创新投入的影响及作用机制研究

以2008~2019年中国A股上市企业为样本,探究资本市场定价效率对企业创新投入的影响及作用机制。研究发现,资本市场定价效率每提高一个标准差,企业的创新投入强度提升8%。作用机制研究表明:资本市场定价效率通过帮助企业更好地识别投资机会、改善公司治理和降低融资约束3种机制提升企业创新投入,具体表现为上述关系在投资机会较高、公司治理较差和融资约束较高的企业中更为明显。进一步的研究还发现:资本市场定价效率对企业创新活动的促进作用在民营企业、外资占比较高的行业和GDP增长压力较低的地区更加显著,表明资本市场资源配置功能在市场化水平较高的环境中更能发挥作用。