银行业竞争与企业劳动收入份额——来自中国上市公司的经验证据

国民收入分配结构不仅影响着经济长期可持续发展,而且关系到社会和谐与稳定。本文以中国上市公司为研究样本,利用城市级商业银行分支机构数据,探究了银行业竞争对企业劳动收入份额的影响效应、作用路径和异质特征。研究发现,银行业竞争能够显著提高企业劳动收入份额,且上述结论在经过一系列稳健性检验后依旧成立。路径分析表明,银行业竞争通过减少债务融资成本、激发企业技术创新和增加个人信贷获取,进而提高企业劳动收入份额。异质性检验显示,对于民营、中小规模、处于劳动密集型行业以及具有较小工会规模的企业而言,银行业竞争对其劳动收入份额的正向影响更为明显。本文的研究丰富了银行业竞争与企业劳动收入份额的相关成果,也为解决我国劳动收入分配严重失衡以及由此可能带来的贫富分化、社会矛盾激化等一系列经济社会问题提供了决策依据和政策参考。

公司创新如何影响内部人减持行为?

创新是推动经济转向内涵式发展的关键驱动力,更是支撑经济高质量发展的核心动能。本文基于2008—2021年A股上市公司数据,考察公司创新对内部人减持的作用效果,发现公司创新水平越高,内部人减持规模越小。进一步地,在非国有企业样本、大股东样本、机会主义减持样本以及突破性创新样本中,公司创新与内部人减持的负向关系更强。中介机制检验表明,创新能够通过提高公司业绩来约束内部人的减持行为,且策略性创新活动无法降低内部人的减持规模。本研究不仅丰富了公司创新作用效果的相关文献,也为深入理解内部人减持行为提供了新的视角。

锚定偏差能够影响内部人交易吗——基于股价历史高点的经验证据

通常认为内部人会基于信息优势进行交易,但内部人也会受到认知偏差的影响。以2006—2020年沪深A股上市公司为研究对象,利用股价历史高点检验内部人交易中是否存在锚定效应,研究表明,内部人会在股价接近一年内最高点时进行减持,远离一年内最高点时进行增持,内部人锚定偏差能够影响其交易行为,而且这种具有锚定偏差的交易行为在短期内不能获得显著的超额收益,导致跟随内部人交易的外部投资者遭受损失。进一步研究发现,不同类型内部人受锚定偏差的影响程度存在差异,高管更容易锚定股价历史高点进行交易。公司投资行为也会受到内部人锚定偏差的影响,表现为投资效率的下降。研究结论有效补充了行为金融和内部人交易理论,也有助于市场参与者更好地理解内部人交易行为。

供给侧结构性改革、货币政策传导与产业结构优化

在经济下行压力持续加大的背景下,深化供给侧结构性改革是确保中国经济实现数量合理增长和质量稳步提升的关键。基于时变参数向量自回归模型和渠道效应分离技术,实证检验了供给侧结构性改革前后整体货币政策在优化产业结构方面的效果差异,定量测度了不同货币政策传导渠道的独立效应。研究发现:(1)供给侧结构性改革疏通了货币政策的传导机制,整体上显著提升了货币政策在优化产业结构方面的作用效果;(2)供给侧结构性改革实施以来,货币政策的传导路径逐步由数量型向价格型转移,利率渠道发挥的作用越来越重要,且资产价格渠道的传导效应持续显著。据此提出对不同产业实行差异化政策;完善价格型货币政策工具的调控作用,持续推进利率市场化改革;强化数量型货币政策工具的调控作用,优化货币供给结构;发挥稳健货币政策和多层次资本市场的融资功能等政策建议。

金融市场剧烈波动与企业储蓄行为研究

随着新冠肺炎疫情在世界范围的发生,全球金融市场陷入新一轮剧烈波动,企业如何应对由此带来的冲击,成为学术界关注的焦点。以2008年国际金融危机为准自然实验,构建双重差分模型,系统考察破产风险程度变动对企业储蓄行为的影响。研究结果表明:金融市场剧烈波动发生后,企业破产风险程度的上升显著降低了企业储蓄率,且该效应表现出先增强后减弱的趋势;与金融发展程度较低的地区相比,所属地区金融发展程度较高的企业储蓄率下降更加明显;所属行业外部融资依赖性较大的企业储蓄率下降也更为显著。通过研究,为企业采取相关措施有效应对金融市场剧烈波动提供科学依据与数据支持。

美国货币政策转向对中国经济的冲击效应与政策应对

随着我国对外开放程度逐渐加深,美国实施的货币政策将给中国经济带来日益严重的冲击,科学测度外部冲击是正确研判形势并实施合理应对策略的前提。结合中美货币政策周期不同步特征,本文定量刻画美国货币政策不确定性在中美不同利差区间对中国经济的影响,并模拟美国加息政策可能给中国经济带来的冲击。研究发现:美国货币政策不确定性和加息政策将导致中国实体经济与金融市场在短期内波动加剧,美国货币政策溢出效应不会影响中国经济的长期发展趋势。因此,为应对美国货币政策不确定性,中国应坚持稳健适度的货币政策,增强政策实施过程中的透明度,推动经济高质量发展。

金融市场波动与企业储蓄行为

《财务管理研究》2020年7期,16000字深入研究金融市场剧烈波动下企业的财务管理行为,为政府与企业采取有针对性的应对措施以抵御冲击具有重要的现实意义与理论价值。本文利用2008年国际金融危机下金融市场剧烈波动这一历史事件,系统研究企业破产风险程度上升对中国企业储蓄率的影响效应。