内部薪酬差距与非效率投资——基于外部监督视角

我国上市公司治理机制欠完善,企业投资行为缺乏有效的激励、监督,非效率投资行为不断滋生。文章基于沪深A股上市公司2010—2018年数据,考察内部薪酬差距与非效率投资的关系,进一步分析外部监督机制对两者的影响。结果表明:内部薪酬差距可避免投资不足,但不可抑制投资过度;分析师跟踪、媒体关注的外部监督作用可强化内部薪酬差距对投资不足的激励效应,但弱化了内部薪酬差距对投资过度的抑制效应;处于高市场化进程地区中的企业的外部监督作用更能发挥其效果,内部薪酬差距激励效应充分发挥及投资行为趋于合理化;当企业生命周期越趋于成熟期,内部薪酬差距对投资不足的激励效应越强,但对投资过度的抑制效应越弱。据此提出相关建议以完善企业治理机制。

股权激励、监督机制与业绩预告

基于股权激励和监督机制双重视角,本文以2007—2017年沪深两市A股上市公司样本数据研究股权激励对业绩预告的影响。实证结果发现:股权激励效应越高,业绩预告越及时、精确度越高;股权制衡度及两职分离度越高,股权激励对业绩预告及时性的正向调节作用越显著,但对业绩预告精确度具有负向调节作用;独立董事比例越高时,股权激励对业绩预告及时性的强化作用越显著;相对于非国有企业,国有企业激励机制更为完善,但非国有企业的监督机制强于国有企业;相对于非混合所有制国有企业,混合所有制国有企业的股权激励效果更为显著,但其监督机制仍有待完善。本文对完善信息披露的内部治理机制具有一定的参考价值。

高管持股与投资过度

本文运用2010-2017年沪深A股上市公司数据实证检验高管持股与投资过度的关系,实证结果表明高管持股与投资过度呈现倒U型关系,随着高管持股增长,投资过度会随之提升,到达一定程度后,投资过度行为会有所抑制;相比于国有企业,非国有企业中的高管持股与投资过度关系的倒U型关系更为显著。

内部薪酬差距、外部监督与企业社会责任

完善企业内外部治理机制有利于提升企业社会责任承担水平。本文基于外部监督与产权性质视角,利用2010—2018年沪深A股上市公司发布的企业社会责任报告数据,实证检验了内部薪酬差距对企业承担社会责任的激励效应。研究发现,企业内部薪酬差距的增大能够显著提升企业的社会责任承担水平;分析师跟踪、媒体关注强化了内部薪酬差距对企业承担社会责任的激励效应。进一步的研究表明,媒体报道倾向的影响存在差异性,且内部薪酬差距的激励效应与外部监督作用在国企与非国企、企业是否存在混合所有制改革、央企与地方国企分组检验中存在一定的差异。本文对完善企业社会责任的内外部治理机制、深化国企改革具有一定的借鉴意义。