中国股票市场流动性溢价风险的实证研究——基于自由流通额调整的收益模型(FARM)

2005年,Weill提出自由流通量调整的收益模型(Float-Adjusted Return Model,FARM),该模型假设系统流动性风险为资产价格唯一的风险因子,资产的流动性价差与其自由流通额的倒数成比例。中国股票市场全流通条件下的股本结构为利用FARM模型研究流动性风险与流动性溢价提供了十分有利的条件。利用自由流通额等指标扩展FARM建立实证研究模型,并利用中国股票市场样本数据对我国股市流动性溢价问题进行实证研究。研究表明自由流通额可以用来衡量各股票及市场的流动性水平,市场规模对我国股市收益的横截面变差仍具有明显的解释力度,我国股票市场存在"规模效应",但"价值效应"在样本期内没有表现出来。

后金融危机时代中国银行业金融创新与发展

金融创新既是国际银行业发展的大势所趋，也是中国银行业融入世界经济金融体系、提升整体实力的客观要求。该文首先从后金融危机时代金融创新的背景出发，总结了世界银行业金融创新的主要特点和趋势，然后重点对中国银行业金融创新的物质基础和制度基础进行分析，并指出中国银行业金融创新的主要问题，最后该文结合后金融危机时代国际金融监管的新理念，对中国银行业金融创新与未来发展提出相应的政策建议。