固定资产加速折旧政策与企业环境社会责任表现

环境资源问题可能制约我国经济可持续发展,而税收政策能够调节经济健康发展、引导企业行为。本文以2010—2019年我国A股上市公司为样本,运用交叠双重差分模型检验了固定资产加速折旧政策变革对企业环境社会责任表现的影响。研究发现,固定资产加速折旧政策有效提升了企业环境社会责任表现;作用渠道探索显示,固定资产投资与绿色研发活动是上述影响发挥作用的重要渠道;异质性分析结果显示,固定资产加速折旧政策对于劳动密集型企业、衰退期企业、位于中西部地区企业和污染行业企业环境社会责任表现的提升效果更为明显。本研究对于引导企业参与环保行为、促进环境社会责任表现具有一定的现实意义。

企业安全生产影响审计定价吗?

员工是企业竞争力提升的重要引擎,其待遇和保护愈发受到企业利益相关者和资本市场的重视。本文以2008-2020年我国沪深A股九大重点监管行业的上市公司为研究样本,首次实证考察了企业安全生产对审计定价的影响,并基于审计风险视角探索其作用机制。研究发现:企业的负面安全生产事件会显著提高审计定价;在考虑内生性及稳健性检验后,研究结论仍然成立。机制探索发现,负面安全生产事件增加了企业的经营风险、财务风险以及法律风险,这些风险作用于审计风险,进而导致审计定价提高。进一步研究发现,负面安全生产事件对审计定价的影响在规模较大的事务所以及法治水平较高的地区更为显著。本文从员工待遇的视角丰富了审计定价相关研究,拓展了审计决策的理论依据,同时也为投资者及监管部门理解企业安全生产的后果提供了有益借鉴。

纳税规范能改善资本市场信息环境吗——基于分析师盈余预测的证据

分析师盈余预测质量是资本市场信息传递效率的重要组成部分,而公共信息是分析师获取信息的重要来源。基于国家税务总局开展的纳税信用评级活动,本文使用2015-2023年沪深A股上市公司的分析师盈余预测数据,实证考察了纳税规范(获评纳税信用A级)对分析师盈余预测质量的影响。研究发现:(1)纳税规范显著提高了盈余预测准确度,降低了盈余预测乐观度,且该结果在考虑企业规模差异与分析师能力差异后仍然成立;(2)区分企业特征以及行业特征,纳税规范对分析师盈余预测质量的提升作用在业务复杂度较高、行业集中度较低时更为显著;(3)区分时间特征,纳税规范在披露后期的信息含量更高;(4)对后果的进一步探索发现,纳税规范提高了会计信息质量,降低了股票错误定价程度。本文从公共介入视角丰富了分析师盈余预测影响因素的研究,为理解纳税信用评级制度的信息效应和治理效应提供了理论依据,也对提高资本市场信息效率具有一定的现实启示。

资本市场开放与会计稳健性——基于“沪港通”的准自然实验

近年来,我国大力推动了资本市场对外开放的进程。本文基于“沪港通”这一外生政策变化,探讨了资本市场对外开放对企业会计稳健性的影响后果与作用机理。本文研究发现:①“沪港通”的实施显著降低了标的企业的会计稳健性;②作用机制的分析显示,“沪港通”的实施引入境外投资者可以缓解企业的融资约束,降低其提供会计稳健性的动机;③结合企业治理水平分析,“沪港通”对会计稳健性降低的影响在治理水平低的企业中更显著;④结合企业地位及产权性质分析,“沪港通”对会计稳健性降低的影响在地位高组以及国有企业中更显著。综合上述结果表明,“沪港通”实施会通过境外投资者引入等影响企业的决策函数,作用于企业的披露策略。

加氢改质装置螺纹锁紧环换热器腐蚀原因分析与对策

针对加氢改质装置铵盐结晶和高压螺纹锁紧环换热器腐蚀内漏问题,考察和研究了高压螺纹锁紧环换热器在含硫、含氯环境的工作状况,通过加强原料油脱水、提高高压螺纹锁紧环换热器管壳程出口温度、优化注水点位置和总注水量等措施,有效避免反应流出物系统的铵盐结晶和降低腐蚀速率,实现装置长周期运行。

董事网络联结与公司对外捐赠

对外捐赠是公司履行社会责任的重要形式之一,其行为背后的动机与后果一直都是学术界和实务界关注的热点话题。本文以2009—2016年中国A股上市公司数据为样本,立足于董事网络联结的视角,探究了公司对外捐赠行为背后的战略性考量。研究发现:(1)董事网络中心度与对外捐赠呈现替代关系而非互补关系,公司董事的网络中心度越高,公司对外捐赠越少;(2)董事网络中心度与对外捐赠的关系受到公司财务风险的影响,上述关系在财务风险较高的公司中表现更明显;(3)区分董事网络的类型,董事网络中心度对捐赠行为的抑制作用主要来源于公司的非独立董事。本文的发现拓展了董事网络联结所引发的企业社会责任履行后果的研究,同时也为监管层和投资者理解和监督公司的对外捐赠行为提供了一定参考。

交通基础设施建设与审计质量

本文以2005-2018年我国A股上市公司为研究对象,讨论了高铁开通对审计质量的影响。研究结果表明,高铁开通能够显著提高审计质量;区分可操纵性应计利润的方向,高铁开通能够抑制上市公司的正向盈余管理,对负向盈余管理则没有显著作用;相较于中心城市,高铁开通对审计质量的提升作用在非中心城市更为显著;相较于国际"四大"会计师事务所,高铁开通对审计质量的提升作用在非国际"四大"会计师事务所更为显著。此外,文章还发现高铁开通降低了审计延迟,为高铁开通促进审计效率提升提供了进一步佐证。本文扩展了交通基础设施经济后果的研究,也丰富了地理距离与审计质量关系的研究。

董事会断裂带与高管私有收益

本文以2005—2016年中国A股上市公司为样本,考察了董事会断裂带对公司高管私有收益的影响。研究发现:董事会断裂带越大,上市公司高管获得的私有收益越高;公司内部环境的复杂程度会强化这一关系;董事会断裂带对高管私有收益的影响在国有企业中更显著;区分私有收益对象,董事会断裂带对薪酬最高的前三名和前三名以外高管私有收益均产生影响;分解董事会断裂带类型,这一影响主要源于深层特征形成的断裂带;作用机制显示,董事会断裂带越大,高管越倾向于利用应计盈余管理操纵业绩而获得私有收益。

政府审计与银行贷款定价

以2009〜2015年接受政府审计的中央企业集团下属上市公司为样本,借助手工收集的单笔银行贷款数据,本文围绕政府审计与银行贷款定价的关系进行探索。结果显示:政府审计的警示效应大于治理效应,政府审计后公司银行贷款的利率水平显著上升;政府审计对贷款利率的影响与审计中发现的违法违规问题严重程度有关,违法违规问题越严重,政府审计后贷款利率的上升越明显。进一步的检验显示:二次政府审计强化了警示效应;对于国有银行来源的贷款,政府审计的警示影响更大;政府审计对信用贷款的形式影响显著。研究扩展了政府审计经济后果的研究,也从政府监督的角度丰富了银行贷款定价因素的研究,对于我国未来的政府监管改革、信贷决策效率提升具有一定的现实意义。

债券契约条款设置与企业投资行为——基于金融资产视角的考察

针对非金融企业的金融化现象,本文在资本结构理论的框架下,基于2007—2021年中国A股上市发债企业的7345个公司-年度观测数据,运用双向固定效应模型检验了债券契约条款设置对企业金融资产投资行为的影响。研究结果表明,债券契约条款设置促进了企业金融资产投资,其影响效应在外部金融资产投资收益更高、企业内部经营风险更大时更为明显。通过工具变量、倾向得分匹配、Heckman两阶段等方法缓解内生性问题后,上述结果仍保持稳健。异质性研究显示,区分债券契约条款的不同类别,各类条款均促进了企业的金融资产投资行为;区分金融资产的不同属性,债券契约条款显著增加了企业的长期高风险金融资产投资。其影响机制在于,债券契约条款设置加强了债权人保护,增加了债权人出让资金和承担风险的意愿,进而便利了企业的金融资产投资;但债券违约事件发生后,债券契约条款设置对债权人的保护效应不再显著。本研究有助于投资者深入理解我国实体企业金融资产的投资行为,对防范债券违约风险提供了可资参考的政策启示。

税制改革与僵尸企业治理:来自增值税税率简并下调改革的证据

增值税改革的实体经济效应是重要的研究问题。以2015—2019年的中国A股上市公司为研究对象,本文研究发现:增值税税率简并下调改革使企业“僵尸化”概率降低30%,这一效果在需求弹性大的企业、制造业企业中更显著。进一步研究显示,增值税税率简并下调改革降低了僵尸企业的总税负和流转税税负,改善了僵尸企业的经营业绩,表现为经营活动现金流量和留存收益增加、利润率上升、应收账款收现期缩短,降低了僵尸企业对财政补贴的依赖;没有发现增值税税率简并下调通过降低杠杆率来减少企业“僵尸化”的风险。研究发现表明,降低税负改善企业经营业绩对于治理僵尸企业具有重要意义。

高管纵向兼任与企业投资效率:促进还是抑制

本文以我国2009-2016年上市公司为样本,研究了高管纵向兼任对企业投资效率的影响。研究发现:(1)高管的纵向兼任对企业投资效率存在显著的抑制作用,即存在高管纵向兼任公司的投资与投资机会的敏感度相比不存在纵向兼任的公司更低;(2)区分纵向兼任高管的类型,董事长纵向兼任对企业投资效率存在显著影响,而总经理纵向兼任对企业投资效率不存在显著影响;(3)区分不同的公司类型,仅在非国有企业以及两权分离度比较高的情况下,高管纵向兼任对企业投资效率存在显著影响;(4)影响机制的检验显示,加剧大股东掏空是纵向兼任的高管抑制投资效率的重要路径。本文对高管纵向兼任经济后果及企业投资效率影响因素的相关研究进行了拓展,同时对完善公司治理及加强政策监管具有一定的启示意义。

地方政府财政压力与企业违约风险

本文以2003-2020年中国沪深A股上市公司为研究样本,系统性探索地方政府财政压力对企业违约风险的影响、机制与差异。研究发现:(1)地方政府财政压力每增加一个标准差,企业违约风险相较均值上升4.74%;(2)与非国有企业相比,国有企业受到财政压力的影响更强,与“社会功能观”一致,而未支持“资源约束观”;(3)传导机制方面,地方政府通过增收减支转嫁财政压力,企业承压后引发经营行为的变动,最终增加了企业违约风险;(4)企业的资源获取能力和盈利能力,以及地区资源分布和地区经济发展,会显著调节财政压力与违约风险的关系。本文从“上游”的地方政府角度丰富了企业违约风险影响因素的研究,对于理解微观企业风险的形成、差异、传导和防范具有一定参考意义。

政府审计监督与企业并购行为

在企业外部环境中,政府审计是一项独特监督机制,高质量审计有助于促进企业高质量发展。自2010年以来,审计署多次在公告中揭示企业并购相关问题。本文以2008-2018年沪深A股中央企业控股上市公司为样本,使用双重差分法考察了政府审计监督对企业并购行为的影响。研究发现:政府审计监督降低了企业的并购次数和并购规模。进一步研究显示,在法律风险更高、融资约束更高的企业中,政府审计发挥的监督作用更强;政府审计监督能够影响并购溢价水平和并购支付方式;并且政府审计监督显著提高了企业并购的短期绩效和长期绩效。本文的研究发现为政府审计推动企业科学决策发挥治理效应提供了微观证据,对促进我国政府审计作用的发挥以及企业并购绩效的提升具有启发意义。

有限合伙协议架构企业的盈余管理之谜:长期导向还是机会主义?

有限合伙协议架构(LP架构)作为企业实现财务资本与人力资本专业化分工的重要控制权创新模式,受到实践者与政策制定者的广泛关注,但学者们对于LP架构经济后果的研究莫衷一是。基于此,本文以信息质量为切入点,利用2011~2021年中国沪深两市A股IPO的非国有上市公司样本,考察LP架构对企业盈余管理的影响。研究结果表明,相比于非LP架构企业,采用LP架构的企业显著增加了向下的应计盈余管理,而真实盈余管理没有明显差异。机制分析发现,LP架构企业通过向下盈余管理减少股利分配,以增加自由现金流和未来的研发投入,而不是出于控股股东资金占用或关联方担保等机会主义动机。进一步分析显示,LP架构对盈余管理的影响在现金流波动较大、风险承担水平偏高、财务业绩较好、有限合伙人来源于内部,以及在股票禁售期内的企业更加显著。最后,本文发现压力抵制型机构投资者持股、分析师跟踪和交易所问询等外部治理机制显著抑制了LP架构企业的盈余管理行为。本文不仅从信息质量角度深化和扩展了LP架构的公司治理效率研究,同时为监管者完善信息披露制度,以及投资者识别LP架构企业价值提供了重要的经验参考。

和而不同以为治:董事会断裂带与公司违规行为

本文以2004-2016年中国A股上市公司为样本,考察董事会断裂带对公司违规行为的影响。研究发现:董事会断裂带对公司违规行为具有显著抑制作用,且对不同处罚程度的违规行为均存在;董事会断裂带降低了违规倾向、提高了违规被稽查的可能性、有助于缩短违规稽查时间;此外,董事会断裂带的这种抑制作用主要源于深层特征形成的断裂带。拓展性分析发现,高管权力水平会强化该抑制作用;相比国有企业,抑制作用在非国有企业中更显著。

独立董事网络中心度与会计稳健性

本文探讨了独立董事网络中心度对公司会计稳健性的影响。使用沪深A股2007-2012年上市公司为样本,本文研究发现:(1)总体上,独立董事的网络中心度越高,公司的会计稳健性水平越低;(2)区分不同的地区环境,仅在金融发展水平和法律环境水平低的地区,独立董事网络中心度对会计稳健性水平存在显著影响;(3)区分不同的公司环境,仅在公司不具备银行关联的情况下,独立董事网络中心度对会计稳健性水平存在显著影响。本文丰富了独立董事特征对公司信息披露后果的研究,也从社会关联的角度拓展了会计稳健性影响因素的研究,并显示出制度环境以及其他网络关联对独立董事网络作用发挥的交互影响。

基础设施建设与企业成本管理决策:基于高铁通车的证据

本文研究以高速铁路建设为代表的基础设施建设在解决市场分割方面的积极作用。基于中国A股上市公司数据的研究发现,高铁通车降低了公司费用黏性,其作用渠道是降低企业调整成本、减少代理问题,最终提高企业的成本管理效率。异质性检验还发现,高铁通车对费用黏性的降低作用仅存在于地区初始交通条件较差、调整成本较高以及代理问题较严重的企业中。高铁通车对费用黏性的降低作用仅存在于距离高铁站50公里范围内的企业;高铁可以直达的城市数量越多,高铁的网络效应越明显,对费用黏性的降低作用也越大。本研究为交通基础设施建设在打破地理分割、促进要素流动方面的作用补充了微观证据,为高铁建设的经济外溢效应提供了理论依据。

股指成份股调整与公司盈余管理——基于一项准自然实验的研究

文章以沪深300指数2007年6月至2018年6月23次调整的成份股和同期公布的备选股为研究样本,考察了成份股调整对公司盈余管理的影响。研究发现:(1)与备选股相比,成份股调整后公司的应计盈余管理没有受到显著影响,而真实盈余管理水平则显著下降;(2)区分真实盈余管理的不同类型,成份股调整主要通过异常现金流降低了真实盈余管理水平;(3)在持续时间方面,成份股调整对真实盈余管理的影响在调入指数三年之后依然存在;(4)成份股调整降低真实盈余管理的作用在独立董事比例低和非国有企业样本中更加显著。上述结果表明,成份股调整的"监督效应"降低了公司的真实盈余管理水平,且在其他监督渠道较弱的情况下更加显著。文章丰富了成份股调整经济后果和盈余管理影响因素的研究,并有助于监管者和投资者认识股票指数调整对公司行为和会计信息的现实影响,以监管和防范投资风险。

股指成份股调整与企业融资约束——基于一项准自然实验的研究

本文从融资约束的角度考察了股指成份股调整的长期效应。以沪深300指数2007年6月至2018年6月共23次调整的成份股为实验组,以每次调整同期公布的备选股作为对照组,构建双重差分模型对这一问题进行了实证研究。研究结果显示:(1)企业调整进入成份股后,融资约束出现了显著下降;(2)区分融资来源,成份股调整显著降低了企业的权益资本成本,而债务资本成本并未出现显著变化;(3)成份股调整缓解融资约束的影响在分析师关注低、机构投资者持股低以及非四大审计的组中更加显著,此外这一调整显著提升了企业的投资效率。综合这些结果表明,成份股调整通过缓解企业与外部投资者之间的信息不对称,降低了代理问题,进而影响了企业的资源配置效率。本文的研究丰富了成份股调整经济后果的研究以及融资约束影响因素的研究,对于投资者和监管部门也有一定的现实启示。