中国消费税改革影响

中国消费税改革,对所涉行业将产生不同冲击:汽车行业——中性至轻微负面;能源和航空——政府的尝试性救济措施使行业短中期没有明显影响,然而长期而言行业的成本将上升;高档手表——负面;白酒——正面;个人护理品——中性。

怎样看当前的H股指数?

运用市盈率和市净率估值法,我们的价值估值和回报率模型显示H股指数在7000点时(约比当前水平上升10%),H股成份股的估值充分。从价值估值来看,H股指数可能会到4600点。然而,我们认为市场不太可能在近期调整到那个水平。积极的ROE趋势显示H股指数将在4600点至7000点这一区间的上半部进行交易。然而,要说这是“中国股票进一步基本性的重估”还为时太早,因为这要ROE指标更稳定的保持在两位数水平来确认。虽然因为结构性重估的原因一些长期投资者可能想要持股,但是我们认为那些积极投资者,应该在H股指数处于6700点至7000点区间时降低持仓比例。

两管理办法推动股改进入第二阶段

元旦期间五部委和证监会分别发布了《国外战略投资者对上市公司战略投资管理办法》和《上市公司股权激励管理办法》。从调整大小股东之间的利益分配到公司所有者和管理者的利益分配方面而言,这两个管理办法是股改的延续并且将进一步推进股改。我们认为这两个管理办法可能是上市公司价值重估的催化剂,我们预期整个股市将上涨12.5%。我们认为这两个公告从近期和长期而言都将对A股市场产生积极影响。近期:投资者将寻找那些有可能成为并购候选对象的公司;长期:投资者将寻找那些可能积极提升公司管理水平并注重股东回报的公司。

中国市场:B股走势仍不明朗

没有新股发行和全流通补偿使得低流通量的B股被严重打折,平均折扣率约在50%。我们认为当前状况下B股有两个可能的选择:1、维持现状,B股将继续低靡;2、并入A股,B股的折扣率将缩小并且给B股投资者带来暴利,然而目前管理层还没有打算。低流通量和一个不确定的长期预期大大降低了B股的吸引力。因此,我们认为B股更适合长期价值投资者。由于“深赤湾B”当前股价比我们按照DCF估值法计算的价值有所低估,同时还有6%的股息率,我们特别推荐“深赤湾B”。