反思稳定政策：演进还是变革

本次全球金融危机给我们的教训是金融系统非常重要,金融危机可能再次发生;从宏观层面来看,经济通常无法实现自我稳定。这些教训,加上自然利率可能维持低位,对稳定政策的设计提出了明确的预示。至少,预示着事前及事后的政策应更为激进,货币政策、财政政策和金融政策作用需要再平衡。特别是,低的自然利率降低了货币政策的运用空间,增加了财政政策的运用空间,这种再平衡可视作演进。如果自然利率降得更低,或金融监管不足以防范危机,可能需要更激进的措施,包括更大的财政赤字,修订货币政策目标,或对金融系统实施更严格的管制,这些可视为变革,时间会说明一切。