上市公司管理层持股与企业脱实向虚行为

本文结合我国非金融企业脱实向虚行为的形成机制及微观层面企业发展的特征事实,基于“管理层监督机制”和“信息质量”双重视角探究抑制企业脱实向虚行为的内在机制,并以2007-2019年我国沪深A股上市公司数据为样本,回归拟合出企业最优的金融化水平。研究发现:管理层持股比例的增加显著抑制企业脱实向虚行为,可能的内在机制是管理层持股比例增加通过弱化企业管理层与股东信息不对称及弱化管理层自利动机、强化信息质量等维度降低管理层自利动机,进而抑制企业脱实向虚的行为。因此,企业应当重视管理层监督及管理层激励机制,培育良好的公司内部治理环境抑制企业脱实向虚,以推进微观层面实体经济的发展。

管理层持股对企业过度金融化的影响:促进还是抑制?

非金融企业产业空心化、金融热已成为我国当前经济发展中凸出的结构性矛盾。以2007-2021年我国A股上市公司非金融公司数据为样本,以企业过度投资金融产品为出发点探究管理层持股可能对其产生的影响。结果表明:管理层持股比例的增加显著抑制企业过度金融化。具体而言,管理层持股比例增加会增强管理层主人翁意识,降低企业杠杆率,优化投资效率,进而抑制企业过度金融化。差异性分析表明:管理层持股比例增加对企业过度金融化的抑制作用在企业分析师关注水平较低、公司治理机制不完善、投资机会较少的企业中尤为明显。因此,应差异化对待企业金融化行为,完善企业外部监管体系,引导实体企业回归主营业务,促进实体经济的发展与转型。