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美联储缩表对我国跨境资本流动溢出效应的研究进展 被引量:5
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作者 王爱俭 倪鑫 《经济与管理》 CSSCI 2018年第4期27-32,共6页
在国内经济复苏、货币政策正常化诉求的基础上,美联储宣布缩表,对我国产生多方影响。从美联储缩表的政策背景与动因入手,对美联储缩表的溢出效应的相关文献进行梳理、分析和评述,并从利率、汇率、资产收益率三个维度剖析美联储缩表对我... 在国内经济复苏、货币政策正常化诉求的基础上,美联储宣布缩表,对我国产生多方影响。从美联储缩表的政策背景与动因入手,对美联储缩表的溢出效应的相关文献进行梳理、分析和评述,并从利率、汇率、资产收益率三个维度剖析美联储缩表对我国跨境资本流动的溢出效应。面对美联储缩表的冲击,需对外推动人民币国际化、对内采用稳健中性的货币政策,还需建立预警机制,实时把控跨境资本流动。 展开更多
关键词 美联储缩表 溢出效应 资本流动 货币政策 预警机制
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双循环新发展格局视域下中国自由贸易试验区发展再定位——兼论中国经济高质量发展的自贸区改革路径 被引量:28
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作者 王爱俭 方云龙 《现代经济探讨》 CSSCI 北大核心 2021年第11期37-48,共12页
立足于现阶段中国发展实际,以促进中国经济高质量发展为基本逻辑,在深刻解读双循环新发展格局的历史背景、现实逻辑、理论内涵及战略意义的基础上,对中国自由贸易试验区与双循环新发展格局之间的发展脉络以及双循环新发展格局视域下自... 立足于现阶段中国发展实际,以促进中国经济高质量发展为基本逻辑,在深刻解读双循环新发展格局的历史背景、现实逻辑、理论内涵及战略意义的基础上,对中国自由贸易试验区与双循环新发展格局之间的发展脉络以及双循环新发展格局视域下自由贸易试验区的新定位进行剖析。双循环新发展格局以系统集成思维开拓了中国特色开放型经济理论的新境界,丰富了中国特色社会主义政治经济学。在双循环新发展格局视域下,自由贸易试验区不仅是驱动国内经济高质量循环的改革试验田和有力抓手,也是国内发展参与国际大循环的开放桥头堡和重要窗口,在链接国内国际双循环过程中发挥着重要的关键枢纽作用。要赋予自由贸易试验区更大改革自主权,差别化探索发展模式,充分利用先行先试制度红利,将自由贸易试验区布局融入国家开放发展战略,用高水平开放实践助推国内外经济良性循环,共同驱动中国经济奔向高质量未来。 展开更多
关键词 双循环 自贸试验区 高质量发展 制度创新
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产业政策扶持与企业金融资产配置——基于“五年规划”变更的自然实验 被引量:15
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作者 王爱俭 舒鑫 于博 《商业经济与管理》 CSSCI 北大核心 2020年第10期52-72,共21页
以产业政策“五年规划”的变更构建双重差分与中介效应检验,分析了政策扶持对企业“主观投资意愿”和“客观投资机会”的双重影响,以及在两种影响的共振作用下,如何进一步影响企业金融资产配置决策的微观逻辑。研究发现:产业政策扶持对... 以产业政策“五年规划”的变更构建双重差分与中介效应检验,分析了政策扶持对企业“主观投资意愿”和“客观投资机会”的双重影响,以及在两种影响的共振作用下,如何进一步影响企业金融资产配置决策的微观逻辑。研究发现:产业政策扶持对企业金融资产配置具有显著促进作用。一方面,产业政策扶持不仅会通过融资约束缓解效应提升企业投资意愿,还会通过庇护效应提高企业风险容忍度、强化风险承担,从而进一步提升“主观投资意愿”。另一方面,政策扶持引发投资潮涌会恶化市场竞争、政策前瞻性及其社会价值性,又对企业短期经济价值产生抑制,从而导致企业“客观投资机会”下滑。最终,企业在客观投资不确定性加剧而主观投资意愿上升的共振作用下选择转向具有替代性的金融资产投资。异质性方面,主业投资机会、主业经营收益率和主业经营风险越高的企业增加金融资产投资的意愿更弱,说明企业进行金融资产配置更像是锦上添花,而非根本上的“脱实向虚”。 展开更多
关键词 产业政策 金融资产 融资约束 风险容忍度 双重差分法
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政策不确定性的宏观经济溢出效应:地区异质与时变特征 被引量:6
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作者 王爱俭 石振宇 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第2期79-89,共11页
文章首先通过反事实模拟检验政策不确定性的宏观经济溢出效应,随后分别运用PVAR模型和TVP-VAR模型探讨该溢出效应的地区异质与时变调整特征。研究发现:如果某段期间不存在政策不确定性,则该段时期经济将呈现更高的产出和通胀以及更低的... 文章首先通过反事实模拟检验政策不确定性的宏观经济溢出效应,随后分别运用PVAR模型和TVP-VAR模型探讨该溢出效应的地区异质与时变调整特征。研究发现:如果某段期间不存在政策不确定性,则该段时期经济将呈现更高的产出和通胀以及更低的杠杆率;受经济金融发展和政策制度保障等因素影响,政策不确定性对产出、通胀和杠杆的影响力度由东部至西部地区顺次递增;随着经济政策“逆周期调节”的加强、社会保障逐步健全以及直接融资规模比重不断提高,政策不确定性的宏观经济溢出效应呈现逐渐减弱态势。政策决策部门要保持政策调控的连续性和政策取向稳定性,以减弱政策不确定性对宏观经济的不利冲击。 展开更多
关键词 政策不确定性 反事实模拟 地区异质 时变特征
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Development Reorientation of China's Free Trade Zones under the New Development Paradigm of Dual Circulation:On the Reform Path of Free Trade Zones for the High-Quality Development of China's Economy
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作者 wang aijian FANG Yunlong 《China Economic Transition》 2023年第2期196-221,共26页
Against the backdrop of China's development reality for the time being and upholding the basic logic of boosting the high-quality development of China's economy,the authors give the historical background,reali... Against the backdrop of China's development reality for the time being and upholding the basic logic of boosting the high-quality development of China's economy,the authors give the historical background,realisticclogic,theoretical connotation,and strategic significance of the new development paradigm of dual circulation a thorough interpretation.On this basis,the authors conduct a detailed analysis of the development path between China's Free Trade Zones(FTZs)and the new development paradigm of dual circulation,as well as the new orientation of FTZs under this paradigm.Focusing on systems thinking,the new development paradigm of dual circulation not only opens up a new realm of open economic theory with Chinese characteristics but also enriches the socialist political economy with Chinese characteristics.From the perspective of the new development paradigm of dual circulation,China's FTZs serve as a reform test field and a powerful starting point for driving the high-quality circulation ofChina's economy.From another perspective,it is also an open bridgehead and a significant window for China to participate in international economic circulation.In this sense,China's FTZs remain the key hub linking domestic and international circulations.China's FTZs should be given greater reform autonomy.Whilefocusinggon the differentiated exploration and development models,the dividends of the first trial system should be fully utilized to integrate China's FTZs into the national open development strategy.Thus,high-level open practice can be anticipated to boost the virtuous circle of domestic and foreign economies,with concerted efforts and drive China's economy toward a high-quality future. 展开更多
关键词 Dual circulation Free Trade Zone(FTZ) high-quality development institutional innovation
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中国自由贸易试验区建设与区域经济增长:传导路径与动力机制比较 被引量:82
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作者 王爱俭 方云龙 于博 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2020年第8期127-144,共18页
本文基于制度创新视角,探讨了中国情境下自贸区建设推动区域经济增长的效果及动力机制。研究发现:(1)基于双重差分检验以及贝叶斯信息准则(BIC)的识别过程表明,自贸区这一制度创新不仅驱动了区域经济增长,而且是众多驱动因素中的“关键... 本文基于制度创新视角,探讨了中国情境下自贸区建设推动区域经济增长的效果及动力机制。研究发现:(1)基于双重差分检验以及贝叶斯信息准则(BIC)的识别过程表明,自贸区这一制度创新不仅驱动了区域经济增长,而且是众多驱动因素中的“关键性”因素之一;(2)“投资贸易”这一自贸区建设中最原始的核心功能的快速发展,是自贸区推进区域经济增长的重要“动力”因素,这意味着在中美贸易摩擦长期反复的宏观背景下,自贸区建设应积极借鉴上海、浙江自贸区在对接高标准投资贸易规则上的做法,回归自由贸易本源,在扩大贸易开放与提升投资便利方面积极寻求政策支持;(3)利用合成控制法,本文发现不同地区因设立自贸区而带来的“实验效应”存在较大差距——沿海型自贸区优于内陆型自贸区,且设立时间越晚,效果越不明显。因此,中国自贸区建设应针对区位特征和禀赋特征进行差异化定位,通过探索特色化发展模式来减少同质化竞争,并实现沿海型自贸区与内陆型自贸区的均衡、协调发展。 展开更多
关键词 自贸区 动力机制 区域经济增长 双重差分 合成控制法
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汇率波动下的汇率预期不确定性测度研究——基于潜在预期信息的视角 被引量:9
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作者 王爱俭 刘浩杰 《金融评论》 CSSCI 北大核心 2020年第5期1-13,124,共14页
随着汇率市场化程度的提升,汇率波动的频率和幅度与经济主体的预期不确定性紧密相关。本文通过构建含已实现波动率的不可观测成分随机波动模型(UCSVRV),加入NDF市场中存在的潜在汇率预期信息,对人民币汇率预期不确定性进行测度并验证其... 随着汇率市场化程度的提升,汇率波动的频率和幅度与经济主体的预期不确定性紧密相关。本文通过构建含已实现波动率的不可观测成分随机波动模型(UCSVRV),加入NDF市场中存在的潜在汇率预期信息,对人民币汇率预期不确定性进行测度并验证其有效性。结果发现:与传统GARCH模型测度的汇率预期不确定性相比,UCSV-RV模型所测度的汇率预期不确定性能够更加有效地反映市场对汇率预期产生的动态偏差。此外,人民币汇率预期不确定性能够较好地反映出汇率的顺周期变化趋势,且与经济政策和贸易政策不确定性密切相关。中央银行在使用逆周期因子调节汇率变化时,可关注汇率预期不确定性变化,以防范汇率预期不确定性急剧上升对经济的不利冲击、降低外汇市场风险。 展开更多
关键词 汇率预期不确定性 UCSV-RV模型 汇率预期管理
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“逆周期因子”提高了人民币国际化水平吗?:基于信息溢出的视角 被引量:5
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作者 王爱俭 王韩 《世界经济研究》 CSSCI 北大核心 2021年第7期61-74,M0003,共15页
文章基于2014年3月19日至2019年12月27日国际外汇市场交易数据,运用DAG(有向无环图)和VAR模型的动态信息溢出指数的方法,分阶段对启动"逆周期因子"与否以及人民币与国际外汇市场主要货币间汇率收益率及其波动率的溢出效应方... 文章基于2014年3月19日至2019年12月27日国际外汇市场交易数据,运用DAG(有向无环图)和VAR模型的动态信息溢出指数的方法,分阶段对启动"逆周期因子"与否以及人民币与国际外汇市场主要货币间汇率收益率及其波动率的溢出效应方向和规模进行了研究,考察人民币在国际外汇市场的参与度和影响力的动态变化,进而分析"逆周期因子"对人民币国际化的影响。研究结果表明:"逆周期因子"增强了人民币与其他国家或地区货币的互动,提高了市场参与度和国际影响力;人民币在国际外汇市场上接受了外界信息溢出;与其他国家相比,人民币对其他国家或地区的信息溢出水平均处于较低水平,国际影响力与国际货币相比还存在较大差距。总体而言,引入逆周期因子有利于人民币收益保持稳定,波动性降低,在一定程度上提高了人民币国际化程度。 展开更多
关键词 逆周期因子 人民币国际化 信息溢出指数 DAG
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经济政策不确定性、外汇市场预期与人民币国际化:基于境外主体持有人民币资产的视角 被引量:4
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作者 王爱俭 刘泊静 刘浩杰 《世界经济研究》 CSSCI 北大核心 2022年第5期80-91,M0003,M0004,共14页
文章基于境外主体持有人民币资产的视角,从政府政策和市场预期两个维度构建经济政策不确定性、外汇市场预期不确定性与人民币国际化的TVP-SV-VAR模型,验证经济政策不确定性和外汇市场预期不确定性对人民币国际化的时变影响。结果表明:... 文章基于境外主体持有人民币资产的视角,从政府政策和市场预期两个维度构建经济政策不确定性、外汇市场预期不确定性与人民币国际化的TVP-SV-VAR模型,验证经济政策不确定性和外汇市场预期不确定性对人民币国际化的时变影响。结果表明:境外主体持有人民币资产对外汇市场预期不确定性冲击的响应呈现明显时变特征,在外汇市场预期不稳定时期,境外主体持有人民币股票资产规模显著下降,持有债券资产规模增幅趋缓;经济政策不确定性不仅会显著增强外汇市场预期不确定性,也会对境外主体持有人民币资产产生影响,其中境外主体持有人民币股票资产对经济政策不确定性的冲击整体呈现出负向响应,而债券资产呈现出正向响应。方差分解结果显示:对人民币股票资产变动而言,外汇市场预期不确定性的解释力最高;对人民币债券资产变动而言,经济政策不确定性的解释力最高。文章认为,提高境外投资者持有人民币资产意愿需加强政策和市场沟通,以此来降低经济政策不确定性与外汇市场预期不确定性,为人民币国际化提供稳定的政府和市场环境。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 外汇市场预期不确定性 人民币资产持有 人民币国际化
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跨境资本冲击、金融周期波动与货币政策调控 被引量:2
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作者 王爱俭 石振宇 刘浩杰 《金融评论》 CSSCI 北大核心 2019年第4期14-25,124,共13页
本文在构建资本流动、金融周期与货币政策内生联动理论框架的基础上运用时变参数向量自回归模型实证探讨其动态演变关系。研究发现,三者间的联动或调控效应受经济金融形势、个体行为偏好以及政策制度改革等影响而存在时变特征。2008年... 本文在构建资本流动、金融周期与货币政策内生联动理论框架的基础上运用时变参数向量自回归模型实证探讨其动态演变关系。研究发现,三者间的联动或调控效应受经济金融形势、个体行为偏好以及政策制度改革等影响而存在时变特征。2008年国际金融危机前夕,资本账户开放和房股等市场的持续繁荣使得资本流动与金融周期间的双向正反馈联动逐渐增强,而近年来金融去杠杆化改革和利率政策对资本流动的关注则降低了该联动效应。货币政策对资本流动和金融周期的调控效应受外部金融冲击和内部基本面等因素影响,美联储量化宽松的外溢效应和经济新常态下行压力的顺周期机制增强了货币政策的负向冲击。本文为货币当局平抑跨境资本波动与调控金融周期平稳运行提供启示。 展开更多
关键词 资本流动 金融周期 货币政策
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