注册制改革对资本市场定价效率的影响研究——基于IPO抑价率的视角

注册制改革是我国资本市场发展史上的一次重要制度变迁,其实施效果备受关注。本文基于IPO抑价率视角,探索注册制改革对我国资本市场定价效率的影响。研究发现,注册制改革导致IPO抑价率反而更高。本文通过分开考察注册制下的科创板与创业板公司发现,与核准制公司相比,科创板公司IPO的抑价率并没有显著差异,但注册制创业板公司的抑价率却明显高于对照组样本。因此,注册制下公司的IPO抑价率更高主要是由创业板公司所驱动。同样是注册制公司,科创板的IPO抑价率却明显低于创业板。经检验,这一现象与科创板实施完全强制跟投制度有关。机制检验结果表明,注册制下IPO抑价率更高的现象是由IPO一级市场下承销商寻求风险溢价补偿和二级市场下投资者非理性行为共同导致的。进一步研究显示,外资参股承销商、IPO审核问询及发行等待时长均能有效缓解注册制下IPO抑价率过高现象,而承销商与发行方地域邻近则会加剧该现象。本文的经验证据表明,在注册制实施初期,放松政府管制非但没有提高资本市场定价效率,反而在创业板领域造成定价效率的下降。

客户ESG表现对供应商绿色创新溢出效应分析

基于2009~2020年中国A股上市公司数据,构建客户和供应商一一配对样本,考察客户ESG表现对供应商绿色创新的影响及其作用机理。研究发现,客户ESG表现通过供应商的“环保意识趋同”效应和“绿色资源汲取”效应而促使供应商积极进行绿色创新,并显著提升了其绿色创新水平。异质性检验发现,当客户与供应商关系越稳定、彼此间信任程度越高以及客户议价能力越强时,客户ESG表现对供应商绿色创新的促进效果越为明显。此外,发现只有当客户“言行一致”时,才能真正促进供应商绿色创新水平的提升。文章从客户正向溢出视角延展了绿色创新的驱动因素研究,也为供应链企业如何实现绿色协同发展、提升可持续竞争优势提供了重要启示。

实施注册制对股价同步性的影响研究

注册制的实施在我国证券市场发展史上具有里程碑意义,其能否改善我国资本市场股价同步性高企现象一直备受关注。文章选取2017—2021年的沪深A股上市公司为样本,探索注册制改革的外生冲击对股价同步性的影响。研究发现,注册制实施显著降低了我国上市公司股价同步性,并且这种降低作用是通过改善企业信息披露质量的渠道实现的。异质性检验显示,当公司金融化程度越高、机构投资者持股比例越低时,实施注册制对股价同步性的抑制效果越明显。经验证据表明,实施注册制会提高上市公司信息披露质量,进而降低股价同步性,对资本市场的规范化及透明化起到了积极作用。

8种杀虫剂对榕透翅毒蛾的室内防效

为明确不同杀虫剂对榕透翅毒蛾不同龄期的敏感度,研究采用胃毒法测定了8种杀虫剂稀释500倍、1000倍和1500倍3种浓度分别对榕透翅毒蛾初孵幼虫和3龄幼虫的毒杀活性。结果表明:8种杀虫剂均具有一定的防治效果,其中5%阿维菌素、12%甲维·虫螨腈、15%甲维·茚虫威对榕透翅毒蛾初孵幼虫防治效果较好,3种浓度在24 h后校正死亡率均达100%;15%甲维·茚虫威、12%甲维·虫螨腈和4.5%高效氯氰菊酯的500倍和1000倍浓度对榕透翅毒蛾3龄幼虫具有较好的防治效果,在24 h后校正死亡率均达100%;3龄幼虫较初孵幼虫而言,耐药性更强,同一药剂同一浓度处理下3龄幼虫的校正死亡率更低或达到100%校正死亡率时间更长。因此,可选用5%阿维菌素、12%甲维·虫螨腈、15%甲维·茚虫威和4.5%高效氯氰菊酯作为当前防治榕透翅毒蛾的主要防治药剂。

榕透翅毒蛾卵和蛹保存条件优化

为探索榕透翅毒蛾Perina nuda卵和蛹的最优保存条件,为其防治技术研究提供基础。分析温度对榕透翅毒蛾卵孵化和蛹羽化的影响,并探索不同温度条件下,榕透翅毒蛾卵和蛹的最优保存时间。结果表明:榕透翅毒蛾卵的孵化率和蛹的羽化率都随着温度上升而逐步提高,而卵的孵化时间和蛹的羽化时间则随着温度上升而逐渐缩短,在0℃、5℃和10℃条件下,卵无法正常孵化,蛹也无法正常羽化,卵的最低孵化温度和蛹的最低羽化温度均为15℃。榕透翅毒蛾卵和蛹在0℃、5℃和10℃条件下保存,其孵化率和羽化率随着保存时间的增长而逐步降低,但孵化时间和羽化时间则不受保存时间影响,其中,榕透翅毒蛾的卵和蛹在10℃条件下最长保存时间为20和15天,其孵化率和羽化率最高且最稳定,均能达到90%以上。

业绩预告下的股份减持与内幕交易——会计稳健性是遏制还是助力?

选取2010—2018年沪深A股上市公司为样本,考察业绩预告发布前后大股东是否存在以及如何利用自身信息优势进行股份减持交易,会计稳健性是否以及如何对该内幕交易产生影响。研究结果表明:与强制性业绩预告相比,自愿性业绩预告披露前后发生大股东减持的概率更高,并且会计稳健性会显著抑制自愿性业绩预告披露前后的大股东减持行为。进一步将业绩预告消息区分为好消息和坏消息之后研究发现:坏消息的利空程度越高,大股东在业绩预告之前进行股份减持的规模越大;或者好消息的利好程度越高,大股东在业绩预告之后减持的规模也越大;稳健的财务信息能够抑制公司在隐匿坏消息方面进行的内幕交易,但会加剧公司在隐匿好消息方面进行的内幕交易。

贷款利率市场化降低了企业债务违约风险吗?

以中国人民银行放开贷款利率上限和下限为准自然实验,检验贷款利率市场化如何影响企业债务违约风险。研究发现:贷款利率上限的放开对企业债务违约风险的影响不明显,但下限的放开却能显著降低企业债务违约风险,并且这种作用一部分是通过遏制“短贷长投”的渠道实现的;此外,异质性检验表明,下限放开降低企业债务违约风险的作用在规模小以及研发投入高的企业中更明显。

动态增强磁共振成像联合扩散峰度成像对前列腺癌的评估价值

目的分析动态增强磁共振成像(DCE-MRI)联合扩散峰度成像(DKI)对前列腺癌的评估价值。方法回顾性分析商丘市第一人民医院2019年1月至2021年1月收治的115例前列腺病变患者的临床资料。患者均接受MRI检查。记录患者DKI参数及DCE-MRI参数。患者均接受手术切除治疗。以手术结果为"金标准",分析DCE-MRI联合DKI对前列腺癌的诊断价值。结果经手术标本病理学检查结果显示,115例前列腺病变患者中,前列腺癌45例,前列腺增生70例;前列腺癌组速率常数(K_(ep))、容量转移常数(K^(trans))、轴向峰度(AK)值、平均峰度(MK)、径向峰度(RK)高于前列腺增生组(P<0.05);绘制受试者工作特征(ROC)曲线发现,DCE-MRI联合DKI诊断前列腺病变的曲线下面积(AUC)>0.90,有高诊断效能。结论前列腺良性病变患者与恶性病变患者MRI多项参数有明显差异,DCE-MRI联合DKI对前列腺癌有高诊断效能。

The Palaeoclimate Variations in the Central Plains Since the Interstade of the Last Glacial Stage

Through the study of a high-resolution loess record in the Central Plains, the short—term palaeoclimatic variations since the interstade of the last glacial stage have been discussed in this paper. The palaeoclimate in the East Asian monsoon areas shows different variation patterns in summer and winter. A correlation of the palaeomonsoon records of loess with the δ18O records of the ice core and deep sea is made, and some of the causes for their differences are also discussed.

远程睡眠监测在阻塞性睡眠呼吸暂停低通气综合征诊断中的应用

目的评价远程睡眠监测对于阻塞性睡眠呼吸暂停低通气综合征的(obstructive sleep apnea hypopnea syndrome,OSAHS)诊断价值。方法收集2016年10月至2017年2月于大连医科大学附属第二医院呼吸内科睡眠中心就诊,疑诊为OSAHS者31例,平均年龄(55.12±12.66)岁,体重指数(29.15±5.85)kg/m^2。分别使用飞利浦伟康睡眠诊断Alice LE及RS01睡眠呼吸初筛仪对其行不少于7 h的整夜睡眠监测。多导睡眠监测在睡眠中心进行,远程睡眠监测在睡眠中心、病房或家中进行。监测并比较两种方法测得的患者的睡眠呼吸暂停低通气指数(Apnea-hypopnea index,AHI)、最低血氧饱和度(Nadir SpO_2)和平均血氧饱和度(Mean SpO_2)。结果 31例多导睡眠监测结果示非OSAHS 12例,OSAHS 19例,其中轻度7例,中度4例,重度8例。远程睡眠监测示非OSAHS 17例,OSAHS 14例,其中轻度4例,中度3例,重度7例。两种监测系统间AHI、Mean SpO_2差异有统计学意义(P<0.05),Nadir SpO_2差异无统计学意义(P>0.05)。两种监测系统间AHI、Mean SpO_2和Nadir SpO_2相关系数分别为0.879、0.705和0.595(P<0.05)。对不符合OSAHS、轻度OSAHS、中度OSAHS、重度OSAHS,4种分级的AHI进行一致性检验,Kappa=0.531,P=0.000。远程睡眠监测的诊断符合率为77.42%,敏感性为68.42%,特异性为91.67%,阳性预计值为73.68%,阴性预计值为64.71%。ROC曲线分析远程睡眠监测所得AHI对OSAHS的诊断价值,曲线下面积为0.851,P=0.001。结论远程睡眠监测是一种便捷、可靠的OSAHS筛查工具,尤其适用于社区及基层医院重度OSAHS患者。