二代涉入、政治关联和家族企业长期债务融资

在家族企业普遍迎来代际传承的背景下,其融资难的问题更显突出。基于我国上市家族企业样本,实证检验了二代涉入对上市家族企业长期融资的影响。实证结果表明,在家族企业的代际传承前期,二代涉入企业管理层有助于企业获得长期借款;而在代际传承后期,亦即当家族第二代成为企业董事长则会阻碍企业获得长期债务融资;同时,当创一代政治资本强于第二代时,在二代主导控制家族企业后,企业能获得的长期债务融资下降幅度更加显著。

家族二代特征对家族企业创新的影响——基于二代人口结构和教育状况及身份特征的视角

文章以2004-2017年的上市家族企业为样本,实证分析了创一代基于家族二代人口结构特征主动进行的创新行为差异以及二代自身教育和身份特征对创新的影响效应。实证结果表明:创一代在进行家族企业创新投资决策时,会受到家族传统文化的深刻影响,当家族企业创始人的子女越多时,家族企业会更注重长远发展,而进行更多的创新投入;但进一步研究发现子女数量的这种积极正向促进作用主要表现在家族二代为儿子的样本中,当创始人的女儿越多时并没有表现出更高的创新投入。家族二代自身的教育水平和海外经历对家族企业的创新产生了显著的正向影响;但是当家族二代在企业的职位身份转换以后,即二代担任董事长或总经理后却对家族企业的创新表现出了消极的影响。

家族企业实际控制人所有权对企业创新投资的影响研究--两权分离和夫妻共同持股的调节效应

实际控制人作为家族企业的真正决策者,其所有权的高低及变动,将对家族企业研发创新投资产生深刻的影响。文章基于CSMAR数据库选取2013—2019年上市家族企业样本进行实证检验,实证结果表明家族企业研发创新投资与家族企业实际控制人所有权比例呈倒U型关系,进一步分析表明实际控制人的所有权和控制权两权分离会导致临界点降低,即所有权和控制权两权分离会对实际控制人所有权和研发投资的倒U型关系产生抑制作用。同时,夫妻双方共同持股也会导致临界点降低,即夫妻共同持股的企业对实际控制人所有权和创新投资的倒U型关系会有平缓作用。

Distinguishing Financially Healthy From Unhealthy SMEs in China

This paper presents empirical evidence on the financial characteristics of Chinese entrepreneurial SMEs, both state-owned and private enterprises, listed in the Chinese stock markets during 2006-2009. Building on extant literature and using a parametric approach on 359 sample SMEs for 2006-2009 period, the study examines the financial characteristics that are embedded in the financially healthy and unhealthy Chinese SMEs. The findings of the study suggest that financially healthy Chinese SMEs have strength in terms of liquidity, profitability, and leverage ratios as compared to financially unhealthy SMEs with the exception of a few cases in leverage and profitability. These findings are worth noting to understand the uniqueness of financial characteristics of the Chinese SMEs and useful for policy makers to deal with the issues related to financially distressed SMEs in China.