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货币超发冲击对金融稳定的影响——基于银行风险承担与系统性风险视角 被引量:5
1
作者 赵胜民 张博超 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2023年第1期101-116,共16页
本文从银行风险承担与系统性风险角度,研究了货币超发冲击对金融稳定的影响。本文使用2005年至2019年中国商业银行数据,基于平滑局部投影模型,通过实证研究发现:(1)货币超发冲击对系统性风险的正向影响随时间累积逐渐显现,后逐渐减弱;(2... 本文从银行风险承担与系统性风险角度,研究了货币超发冲击对金融稳定的影响。本文使用2005年至2019年中国商业银行数据,基于平滑局部投影模型,通过实证研究发现:(1)货币超发冲击对系统性风险的正向影响随时间累积逐渐显现,后逐渐减弱;(2)银行被动风险承担因货币超发冲击而增加,但该影响随时间推移逐渐减弱;(3)货币超发冲击并未导致银行主动风险承担的上升,反而使其有所下降,这与影子银行的快速发展存在关联性,同时这也表明仅关注银行表内(主动)风险承担行为是不足的;(4)分银行类别来看,货币超发冲击对系统重要性银行的消极影响更强。此外,现有的“双支柱”调控框架能够在一定程度上抑制货币超发冲击对金融稳定造成的消极影响,但仍存在改进空间。本文的研究对防范系统性风险与维护金融稳定具有一定的参考价值。 展开更多
关键词 货币超发冲击 银行风险承担 系统性风险 金融稳定
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信用风险、融资费用与初始保证金融资成本
2
作者 赵胜民 冯美芳 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2023年第10期35-45,共11页
在现代金融市场中,衍生品扮演极其重要的角色。随着场外衍生品的不断创新、交易规模的不断扩大,出现一系列诸如信用风险、融资费用及初始保证金成本的合理评估问题。从多重价值调整(X Valuation Adjustments,XVAs)的角度出发,结合随机... 在现代金融市场中,衍生品扮演极其重要的角色。随着场外衍生品的不断创新、交易规模的不断扩大,出现一系列诸如信用风险、融资费用及初始保证金成本的合理评估问题。从多重价值调整(X Valuation Adjustments,XVAs)的角度出发,结合随机波动率模型,研究金融衍生品的信用风险、融资费用及初始保证金成本的管理问题。首先,根据复制法,结合随机波动率模型,构建关于衍生品交易合约的对冲投资组合策略;其次,利用对冲原理和伊藤引理,推导出衍生品交易合约多重价值调整满足的偏微分方程;最后,运用Feynman-Kac公式,推导出涵盖资产价格波动率风险的多重价值调整模型。研究发现,资产价格的波动率风险是影响多重价值调整的重要因素,故将波动率风险纳入金融衍生品的多重价值调整理论体系中,以提高多重价值调整模型对报价修正的准确性。结合随机波动率模型所得到的研究结论,不仅补充完善了资产价格波动率风险对多重价值调整影响的研究,还为金融市场中信用风险、融资费用及初始保证金成本的风险管理提供了新的理论支撑。 展开更多
关键词 信用风险 融资费用 初始保证金成本 多重价值调整 随机波动率模型
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预期资本短缺、杠杆率波动与股价崩盘风险
3
作者 赵胜民 冯美芳 《华北金融》 2023年第4期1-8,66,共9页
本文选取我国16家上市商业银行为样本,研究预期资本短缺与杠杆率波动对商业银行股价崩盘风险的影响,并进一步分析二者在经济政策不确定性冲击下对股价崩盘风险的影响。通过实证分析发现,经济政策不确定性上升会显著加剧商业银行的股价... 本文选取我国16家上市商业银行为样本,研究预期资本短缺与杠杆率波动对商业银行股价崩盘风险的影响,并进一步分析二者在经济政策不确定性冲击下对股价崩盘风险的影响。通过实证分析发现,经济政策不确定性上升会显著加剧商业银行的股价崩盘风险。未考虑经济政策不确定性的情况下,预期资本短缺程度与杠杆率波动对商业银行股价崩盘风险的影响不显著。考虑经济政策不确定性的情况下,预期资本短缺程度与杠杆率波动对商业银行股价崩盘具有显著影响,并且,经济政策不确定性上升会强化预期资本短缺与杠杆率对其商业银行股价崩盘风险的影响。 展开更多
关键词 预期资本短缺 杠杆率波动 股价崩盘风险 经济政策不确定性
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利率市场化、非利息收入与银行净息差——兼论分类非利息收入的差异化影响路径 被引量:23
4
作者 申创 赵胜民 李莹 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2020年第5期68-81,共14页
在对做市商模型进行改进的基础上,本文利用2005-2015年我国101家商业银行的非平衡面板数据,采用动态面板系统GMM方法,研究了利率市场化和非利息收入对银行净息差的共同影响。研究结果表明:①总体来看,利率市场化对商业银行的净息差产生... 在对做市商模型进行改进的基础上,本文利用2005-2015年我国101家商业银行的非平衡面板数据,采用动态面板系统GMM方法,研究了利率市场化和非利息收入对银行净息差的共同影响。研究结果表明:①总体来看,利率市场化对商业银行的净息差产生了显著的负向影响,其中地方性银行受到的冲击最大,股份制银行次之,国有银行受到的冲击最小;②总体非利息收入和分类非利息收入都对银行净息差产生了显著的负向影响,而且随着利率市场化程度的提高,这种负向影响的效果进一步增强;③分类非利息收入对银行净息差产生影响的路径并不一致,手续费及佣金收入的主效应是"交叉补贴效应",而交易性收入的主效应则是"资源替代效应";④对于国有银行和股份制银行,手续费及佣金收入对其净息差产生了显著的负向影响,但交易性收入对净息差的影响并不显著;⑤对于地方性银行,手续费及佣金收入和交易性收入都对其净息差产生了显著的负向影响。在此基础上,本文分析了产生差异的原因,并进一步向各类商业银行及监管者提出合理化建议。 展开更多
关键词 利率市场化 非利息收入 手续费及佣金收入 交易性收入 净息差
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利率市场化进程中货币政策信贷渠道的传导效果 被引量:7
5
作者 赵胜民 陈蒨 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2019年第4期109-117,共9页
存款是商业银行的重要资金来源,对存款利率实施管制,将通过影响银行贷款决策而影响货币政策的传导效果。本文利用可行的广义最小二乘法(FGLS),基于中国14家上市银行2002Q1-2018Q1的相关数据,检验了货币政策信贷传导渠道的存在性,揭示了... 存款是商业银行的重要资金来源,对存款利率实施管制,将通过影响银行贷款决策而影响货币政策的传导效果。本文利用可行的广义最小二乘法(FGLS),基于中国14家上市银行2002Q1-2018Q1的相关数据,检验了货币政策信贷传导渠道的存在性,揭示了利率市场化进程中利率管制对货币政策信贷传导渠道的影响。研究表明:(1)货币政策信贷传导渠道存在且具有非对称性,扩张型货币政策的传导效果强于紧缩型货币政策;(2)利率管制程度越高,紧缩型货币政策的传导效果越强,而扩张型货币政策的传导效果越弱;(3)利率管制对信贷渠道传导效果的影响在银行之间存在差异,对中小银行的影响大于大型银行。 展开更多
关键词 利率市场化 货币政策 信贷传导 商业银行 利率管制
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鄂尔多斯盆地东南部宜参1井烃源岩评价及气源分析 被引量:1
6
作者 刘丽红 周新桂 +3 位作者 赵省民 杜治利 田亚 韩淼 《中国地质调查》 2019年第4期95-103,共9页
鄂尔多斯盆地东南部宜参1井获得天然气重大突破,但对其各层系烃源岩生烃潜力并未开展研究。通过采集山西组和马家沟组烃源岩样品开展相关研究,结果表明:山西组4个泥岩样品的残余总有机碳(Total Organic Carbon,TOC)含量分布范围为0.54%~... 鄂尔多斯盆地东南部宜参1井获得天然气重大突破,但对其各层系烃源岩生烃潜力并未开展研究。通过采集山西组和马家沟组烃源岩样品开展相关研究,结果表明:山西组4个泥岩样品的残余总有机碳(Total Organic Carbon,TOC)含量分布范围为0.54%~2.31%,均值为1.65%,总烃[(S 1+S 2)]含量分布范围为0.12~0.46mg/g,均值为0.34mg/g,泥岩烃源岩有机质丰度较高,生烃潜力较强;马家沟组泥岩残余TOC含量分布范围为0.09%~0.33%,均值为0.17%,(S 1+S 2)含量分布范围为0.03~0.17mg/g,均值为0.12mg/g,评价为非-差烃源岩。对比宜参1井天然气中甲烷(CH 4)和乙烷(C2H6)碳同位素含量,δ^13C 1>δ^13C2倒转的天然气主要为煤成热解气,混入了少量δ^13C2轻的油型气,其中煤成气主要来自于上古生界煤系地层,混入的少量油型气可能主要来自于上古生界太原组优质海相烃源岩。查明奥陶系马家沟组的生烃潜力及油气来源不仅可以认识奥陶系产层的油气生成和组成特征,同时对气田的形成模式、资源前景及勘探部署也具有重要意义。 展开更多
关键词 鄂尔多斯盆地东南部 宜参1井 烃源岩评价 气源分析
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资本估值调整与交易对手风险管理研究--基于跳扩散过程的偏微分方程
7
作者 赵胜民 冯美芳 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2020年第4期20-31,共12页
本文基于场外衍生品市场资产价格跳跃行为以及随机波动两大风险因素并存的特征,研究了交易合约资本成本的估值调整问题。具体思路如下:首先,通过半复制法建立一个引入资本的对冲投资组合策略;然后,根据交易合约价值与其无风险价值两个... 本文基于场外衍生品市场资产价格跳跃行为以及随机波动两大风险因素并存的特征,研究了交易合约资本成本的估值调整问题。具体思路如下:首先,通过半复制法建立一个引入资本的对冲投资组合策略;然后,根据交易合约价值与其无风险价值两个偏微分方程的差值导出估值调整的偏微分方程;最后,通过Feynman-Kac公式推导出总估值调整的计算表达式,进而分解出资本估值调整计算表达式。本文提出的资本估值调整计算模型,可使衍生品合约价值的价格得到进一步修正,为资产定价拓展了新的研究领域,也为推动估值调整的发展提供了新思路。 展开更多
关键词 资本成本 资本估值调整 偏微分方程 跳扩散过程
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经济政策不确定性影响企业投资的传导机制研究——基于公司个体风险视角
8
作者 赵胜民 张博超 《金融学季刊》 2022年第2期51-72,共22页
基于经济政策不确定性与公司投资关系的研究,本文引入公司个体风险变量,尝试检验经济政策不确定性通过公司个体风险影响企业投资的传导机制。结合提出的公司个体风险传导渠道,进一步将现有文献提出的其他传导机制以及调节机制引入结构... 基于经济政策不确定性与公司投资关系的研究,本文引入公司个体风险变量,尝试检验经济政策不确定性通过公司个体风险影响企业投资的传导机制。结合提出的公司个体风险传导渠道,进一步将现有文献提出的其他传导机制以及调节机制引入结构方程模型,以2003年第2季度至2018年第3季度沪深A股上市公司为样本,进行系统性分析。实证分析发现,经济政策不确定性通过公司个体风险影响企业投资传导机制存在,公司个体风险在经济政策不确定性的传导过程中起到了中介效应的作用,其相比金融摩擦渠道占据主导地位。另外,在经济政策不确定性的各调节因素中,公司学习能力以及公司内外部治理机制能够发挥抵消经济政策不确定性负面影响的作用。 展开更多
关键词 经济政策 不确定性 风险 企业投资
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企业寻租与股价崩盘风险
9
作者 赵胜民 于星慧 《金融学季刊》 2021年第4期60-82,共23页
本文以我国A股上市公司为研究样本,考察了企业寻租与股价崩盘风险之间的关系。研究结果显示,企业寻租程度越高,公司未来股价崩盘风险越高;机制分析表明,企业寻租通过降低公司信息透明度、延迟披露公司负面信息导致了"坏消息"... 本文以我国A股上市公司为研究样本,考察了企业寻租与股价崩盘风险之间的关系。研究结果显示,企业寻租程度越高,公司未来股价崩盘风险越高;机制分析表明,企业寻租通过降低公司信息透明度、延迟披露公司负面信息导致了"坏消息"的聚集,最终引发股价崩盘风险。进一步的研究发现,中央反腐政策的实施显著弱化了高程度高寻租企业的股价崩盘风险。异质性分析发现,从内部治理角度来看,内部控制信息披露水平的提高可以抑制企业寻租对股价崩盘风险的正向促进作用;从外部治理角度来看,机构投资者持股比例的增加也可以抑制企业寻租对股价崩盘风险的正向促进作用;从外部市场环境来看,处于法治环境良好和市场化程度高的地区的企业寻租活动与股价崩盘风险之间的正相关关系更弱。 展开更多
关键词 企业寻租 股价崩盘风险 盈余管理 中央反腐政策
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数字金融、银行竞争与流动性创造 被引量:1
10
作者 邵之晗 赵胜民 屠堃泰 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2024年第4期63-74,共12页
数字金融的蓬勃发展对银行的流动性创造功能产生深远影响。本文运用2011-2020年我国200家银行数据进行实证分析。结果表明:第一,数字金融竞争会恶化银行负债质量,通过存贷协同效应抑制其流动性创造功能。在结构上,数字金融竞争压力会促... 数字金融的蓬勃发展对银行的流动性创造功能产生深远影响。本文运用2011-2020年我国200家银行数据进行实证分析。结果表明:第一,数字金融竞争会恶化银行负债质量,通过存贷协同效应抑制其流动性创造功能。在结构上,数字金融竞争压力会促使银行将传统存贷业务向同业和表外业务转移,加剧流动性创造分化。第二,在商业模式上,数字金融的“挤出效应”会抑制银行网点扩张,“创新效应”会促进手机银行发展,二者共同推进银行向数字化经营转型。在空间上,数字金融会促进银行分支机构布局调整,增加其对金融服务薄弱地区的金融供给。第三,“创新效应”能否发挥作用的关键取决于创新质量。银行的创新数量越多(广度)、技术更新越快(深度),“创新效应”对流动性创造的促进作用越强。从长期来看,高质量创新有助于抵消数字金融冲击的负向影响。 展开更多
关键词 数字金融 流动性创造 银行商业模式 挤出效应 创新效应
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企业社会责任对企业创新的影响研究——来自中国上市公司的经验证据 被引量:13
11
作者 赵胜民 于星慧 《科研管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2023年第4期144-153,共10页
本文利用2010—2019年A股上市公司的经验证据,考察了企业社会责任对企业创新综合能力的影响效应及机制。研究结果表明:(1)企业社会责任对企业创新投入、创新产出、创新效率有显著的正向促进效应;(2)企业社会责任通过缓解融资约束,降低... 本文利用2010—2019年A股上市公司的经验证据,考察了企业社会责任对企业创新综合能力的影响效应及机制。研究结果表明:(1)企业社会责任对企业创新投入、创新产出、创新效率有显著的正向促进效应;(2)企业社会责任通过缓解融资约束,降低财务风险,抑制委托代理问题促进企业创新;(3)异质性分析发现,与实质性创新相比,企业社会责任对策略性创新的正向影响更大;企业社会责任与企业创新之间的正向关系在国有控股企业和社会责任非敏感行业企业中更显著。本文从实证角度肯定了社会责任对企业创新的积极影响,对进一步推进企业社会责任建设具有重要的政策含义。 展开更多
关键词 社会责任 企业创新 融资约束 财务风险 委托代理问题
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创新失败对企业再创新绩效的影响:高管薪酬激励的调节作用 被引量:5
12
作者 赵胜民 于星慧 《科研管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2023年第6期183-192,共10页
创新失败作为企业创新过程中的客观现象,可能会影响企业后续创新决策,然而现有相关实证研究较少,尤其是对企业创新失败后再创新行为的研究更是缺乏。创新失败是否会降低企业再创新绩效,高管薪酬激励能否成为缓解这一影响的“良药”都有... 创新失败作为企业创新过程中的客观现象,可能会影响企业后续创新决策,然而现有相关实证研究较少,尤其是对企业创新失败后再创新行为的研究更是缺乏。创新失败是否会降低企业再创新绩效,高管薪酬激励能否成为缓解这一影响的“良药”都有待进一步研究和探索。基于此,本文以2007年至2017年中国A股上市公司为研究样本,从委托代理问题、管理层短视和前景理论视角出发对这一问题进行模型推演和实证检验。研究发现,创新失败会显著降低企业再创新绩效;相较于高管短期薪酬激励,长期薪酬激励可以显著弱化创新失败对企业再创新绩效的负向影响。进一步研究发现,与策略性创新相比,创新失败对企业下一期实质性创新的负向影响更大,说明创新失败后企业创新“质量”下降严重,但同时高管长期薪酬激励可以更有效的削弱创新失败对实质性创新的负向影响;与非国有企业相比,创新失败对国有企业再创新绩效的负向影响更大,高管长期薪酬激励的正向调节作用也更显著。本文的研究结果丰富了企业技术创新影响因素的相关研究,为企业建立有效的创新激励机制提供了理论参考,对提升企业创新绩效具有一定的理论指导和实践意义。 展开更多
关键词 创新失败 再创新绩效 高管薪酬激励 调节作用 异质性分析
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宏观审慎评估体系与银行广义信贷 被引量:2
13
作者 屠堃泰 赵胜民 +1 位作者 蒋双田 张瀚文 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2023年第2期61-72,共12页
宏观审慎评估体系(MPA)是我国在“双支柱”框架下的重要探索和创新,旨在规范商业银行的经营行为,降低其风险承担。MPA于2016年首次提出,于2017年升级。本文利用2009—2018年中国47家商业银行的资产负债表数据,推算银行广义信贷规模,通... 宏观审慎评估体系(MPA)是我国在“双支柱”框架下的重要探索和创新,旨在规范商业银行的经营行为,降低其风险承担。MPA于2016年首次提出,于2017年升级。本文利用2009—2018年中国47家商业银行的资产负债表数据,推算银行广义信贷规模,通过设计双重差分模型,探究MPA对银行广义信贷和信用风险的影响。研究结果表明:第一,MPA的实施显著抑制银行广义信贷的过快扩张,并且显著降低银行信用风险。第二,MPA对银行广义信贷的影响存在结构差异。面临考核压力的银行倾向于先压缩非狭义类型信贷规模,但对狭义信贷和表外理财的抑制作用并不显著,这将推动银行资产配置结构的转变。第三,以上结论在基于资本充足率的分组与基于广义信贷增速的分组中保持一致,表明实施MPA的政策效果是稳健的。 展开更多
关键词 宏观审慎评估体系 双重差分模型 银行广义信贷 信用风险
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基于RKD&2S-Probit混合模型的CEO不匹配及其变更
14
作者 娄敏 赵胜民 +1 位作者 于星慧 郭静 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2023年第7期147-159,共13页
CEO变更与企业战略决策密切相关,也是高管变更视角下的热门话题。本文基于相对占优理论,建立了CEO不匹配变更、CEO自信变更与绩效的双向关系假设,并利用RKD模型识别二者的拐点。在此基础上,建立2S-probit模型,推导、求解模型的解析解和... CEO变更与企业战略决策密切相关,也是高管变更视角下的热门话题。本文基于相对占优理论,建立了CEO不匹配变更、CEO自信变更与绩效的双向关系假设,并利用RKD模型识别二者的拐点。在此基础上,建立2S-probit模型,推导、求解模型的解析解和可实现的、直观的数值解,推导、分析了变量边际贡献的准确性、误差来源及其影响。上述研究克服了目前根据CEO特征识别其变更类别这一方法的人为分类误差问题,优化了现有模型及其假设,提供了更有前瞻性的方法;同时,本文的研究有利于优化CEO评价、挖掘企业层面相关决策的动因,从而有利于投资者消除信息不对称劣势,理解董事会决策动因、及时发觉企业经营相关信号,进而做出更理性的投资决策。 展开更多
关键词 RKD&2S-probit混合模型 CEO自解聘 CEO不匹配变更 CEO自评与他评
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“双支柱”调控与银行系统性风险——基于SRISK指标的实证分析 被引量:19
15
作者 赵胜民 张博超 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2022年第1期50-61,共12页
健全货币政策和宏观审慎政策"双支柱"调控框架,促进金融稳定,实现经济金融平稳健康发展,是我国现阶段的重要任务。本文采用动态DCC-GARCH模拟方法计算SRISK衡量的银行系统性风险,以2002年第三季度—2019年第四季度中国A股上... 健全货币政策和宏观审慎政策"双支柱"调控框架,促进金融稳定,实现经济金融平稳健康发展,是我国现阶段的重要任务。本文采用动态DCC-GARCH模拟方法计算SRISK衡量的银行系统性风险,以2002年第三季度—2019年第四季度中国A股上市银行为研究样本,研究了"双支柱"调控对银行系统性风险的影响。实证分析发现,总体上同时紧缩的货币政策与宏观审慎政策,能够抑制银行系统性风险。基于银行性质、房地产周期以及经济波动的异质性分析发现,在不同情景下,各类宏观审慎政策工具与货币政策配合,抑制银行系统性风险的有效性存在差异。需要说明的是,我国实施的MPA评估体系总体上对银行系统性风险具有抑制作用。本文研究结论对于"双支柱"调控框架的健全以及调控方式的改进具有一定的参考价值。 展开更多
关键词 宏观审慎政策 货币政策 系统性风险 金融稳定 双支柱
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存款保险制度能够降低银行风险吗?——基于116个国家面板数据的研究 被引量:22
16
作者 赵胜民 陈蒨 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2019年第7期56-65,共10页
由于商业银行经营存在高风险性特点,存款保险制度得到越来越多国家和地区的认可。存款保险制度在防止银行挤兑、保护存款人利益的同时,也可能会增强银行的冒险动机,引发道德风险。本文以1998-2015年为样本区间,用双重差分法对116个国家... 由于商业银行经营存在高风险性特点,存款保险制度得到越来越多国家和地区的认可。存款保险制度在防止银行挤兑、保护存款人利益的同时,也可能会增强银行的冒险动机,引发道德风险。本文以1998-2015年为样本区间,用双重差分法对116个国家存款保险制度和银行风险之间的关系进行实证研究。研究结论表明,存款保险制度显著降低了银行的信用风险和破产风险,并且在新兴市场国家中该作用更为明显;一国对银行体系的监管越严格,该国的存款保险制度对银行风险的抑制作用越强;存款保险制度规定的最高偿付限额与银行风险之间存在U型关系,我国规定的50万元人民币相对于人均GDP来说偏高。 展开更多
关键词 银行风险 存款保险制度 双重差分法
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存款保险制度是否影响银行市场约束?——基于中国和跨国数据的实证研究 被引量:5
17
作者 赵胜民 陈蒨 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第1期55-64,共10页
近年来,存款保险制度在保障存款人利益方面发挥了重要的作用,受到越来越多国家和地区的认可。但存款保险制度可能削弱银行风险与存款人行为之间的联系,降低市场约束效力。本文选取银行层面的面板数据,采用动态面板系统广义矩估计(SYSGMM... 近年来,存款保险制度在保障存款人利益方面发挥了重要的作用,受到越来越多国家和地区的认可。但存款保险制度可能削弱银行风险与存款人行为之间的联系,降低市场约束效力。本文选取银行层面的面板数据,采用动态面板系统广义矩估计(SYSGMM)验证我国银行市场约束的存在性,以及存款保险制度设立前后市场约束的变化;选取跨国数据考察不同国家和地区的存款保险制度设计条款如何影响银行市场约束。实证结果表明:第一,我国银行市场约束确实存在,存款保险制度的设立削弱了银行业市场约束,对中小银行的影响程度大于大型银行。第二,存款保险的最高偿付限额较高、施行共同保险或风险差别费率条款的国家和地区,市场约束较弱。第三,对银行业的过度监管和过高的银行集中度均会加剧存款保险制度对市场约束的负面影响。 展开更多
关键词 存款保险制度 市场约束 银行监管 银行集中度
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引入投资者偏好的多因子模型——基于前景理论视角的分析 被引量:6
18
作者 赵胜民 刘笑天 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2019年第2期106-121,共16页
如何将投资者偏好以定价因子的形式引入多因子模型,是建立行为资产定价模型的关键。本文假设投资者在前景理论的框架下评估风险,将股票历史收益率分布所对应的前景理论价值作为投资决策的依据。在理论上分析了股票前景理论价值与预期收... 如何将投资者偏好以定价因子的形式引入多因子模型,是建立行为资产定价模型的关键。本文假设投资者在前景理论的框架下评估风险,将股票历史收益率分布所对应的前景理论价值作为投资决策的依据。在理论上分析了股票前景理论价值与预期收益率之间的逻辑关系的基础上,使用1995年1月至2015年12月的沪深两市全部A股作为研究样本,对投资者偏好与股票预期收益率之间的关系进行了深入的分析。实证分析结果表明:股票的前景理论价值与预期收益率之间存在显著的负相关关系,且负相关关系在小盘股中更为明显;基于前景理论价值构建的投资者偏好因子BMG不能被经典资产定价模型所解释,若在Fama-French五因子模型的基础上引入投资者偏好因子BMG,模型的解释能力显著提高。 展开更多
关键词 前景理论 投资者偏好 多因子定价模型
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Synthesis and light-emitting properties of 2-(N-phenyl-α-naphthylamino) and 2-dimesitylboron-7-(N-phenyl-α-naphthylamino)-9,9-diethylfluorene 被引量:3
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作者 ZHANG WenGuan HE ZhiQun +4 位作者 HUI GuanBao MU LinPing WANG YongSheng zhao shengmin JING XiPing 《Science China Chemistry》 SCIE EI CAS 2009年第7期952-960,共9页
A fluorescent organic triarylamine with a symmetric structure, 2,7-bis(N-α-naphthyl-phenylamino)-9,9- diethylfluorene (NPAEF) was synthesized using two methods, modified Ullmann coupling and modified palladium-cataly... A fluorescent organic triarylamine with a symmetric structure, 2,7-bis(N-α-naphthyl-phenylamino)-9,9- diethylfluorene (NPAEF) was synthesized using two methods, modified Ullmann coupling and modified palladium-catalyzed amination. An activated copper and a combination of Pd(OAc)2/P(t-Bu)3 and Pd(dba)2/P(t-Bu)3 were selected as catalysts to improve yields of reactions. These synthetic procedures were also successfully applied to an asymmetric 2-dimesitylboron-7-(N-phenyl-α-naphthylamino)-9,9-diethylfluorene (BNPEF). Photoluminescent emission peaks in solid film and in diluted solution of NPAEF were both observed at 461 nm, while the main emission peaks of BNPEF appeared at 422 nm in hexane, and at 480 nm in methanol. The double emission peaks of BNPEF in hexane reflected fine structure in the vibrational state. With an increasing polarity of solvent, the main PL emission peaks were red-shifted and vibrational fine structure disappeared. Additionally, energy levels of NPAEF were investigated and an electroluminescence (EL) device of ITO/PVK:NPAEF/Al was fabricated, which showed a turn-on voltage of 9 V and peaked at 462 nm. The EL spectrum was in good agreement with PL spectrum, which indicated that they were from the same emitting center in the device. 展开更多
关键词 CATALYSIS FLUORENE dimesitylboron TRIARYLAMINE LIGHT-EMITTING
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资本流动宏观审慎政策有效性研究——基于包含国内外金融机构的DSGE分析 被引量:4
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作者 赵胜民 张瀚文 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2020年第8期156-169,共14页
文章通过引入国内金融机构和国际金融机构,将国外金融冲击和国内资本流动宏观审慎政策纳入小国开放经济的DSGE框架中,研究了资本流动宏观审慎政策的有效性。研究发现,国外加息冲击会收紧国内金融机构的资产负债表,并经由银行激励约束而... 文章通过引入国内金融机构和国际金融机构,将国外金融冲击和国内资本流动宏观审慎政策纳入小国开放经济的DSGE框架中,研究了资本流动宏观审慎政策的有效性。研究发现,国外加息冲击会收紧国内金融机构的资产负债表,并经由银行激励约束而减小企业信贷规模;同时,本国货币贬值,国际资本外流,影响金融体系的稳定。我国推动健全资本流动的宏观审慎政策机制,能够有效应对国外加息冲击的影响,保持资本流动的相对稳定,减轻国内企业的融资压力,提高社会福利。 展开更多
关键词 国外金融冲击 资本流动 宏观审慎政策
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