央行数字货币支付技术进步与应用场景扩大的宏观经济效应

本文构建了一个包含央行数字货币和银行业具有垄断竞争特征的多部门动态随机一般均衡模型,研究了央行数字货币支付技术进步和应用场景扩大对宏观经济的影响机制和作用强度。研究表明:第一,央行数字货币支付技术的进步会通过降低交易成本的方式,一方面提高公众持有央行数字货币的意愿,从而从需求侧发力推动数字货币化的转型进程;另一方面刺激消费需求和投资需求从而带动总需求的扩张。第二,在数字货币化推动下,垄断竞争的银行体系会创造流动性充裕的低利息信贷环境,宽松的信贷环境有利于推动总需求的扩张。第三,央行数字货币应用场景扩大会通过货币数量效应、技术扩散效应和资源再配置效应等传导渠道促进经济增长,并通过稳定宏观经济波动的方式增进社会福利。本文针对不计付利息的零售型央行数字货币的研究成果为稳妥推进我国数字人民币发展提供了重要的政策启示。

盈利能力、现金流波动与现金股利——CEO权力的调节效应

选取我国A股市场2006—2021年的上市公司数据,实证分析低盈利能力高现金流波动对公司支付和增加现金股利意愿、外部融资需求的影响及CEO权力的调节作用。研究发现,低盈利能力高现金流波动会降低公司支付和增加现金股利的意愿、增加股权再融资的需求,但是CEO权力会显著增加这类公司支付、增加现金股利的意愿;进一步分析可知,CEO权力可以显著增加非国有产权公司、低竞争程度公司支付和增加现金股利的意愿,显著增加有股权激励制度公司的股权激励制度意愿和无股权激励制度公司增加股利的意愿。

开放经济动态随机一般均衡模型下最优货币政策和货币状况指数研究——基于1992—2022年中国数据的理论和实证分析

本文构建开放经济下的新凯恩斯动态随机一般均衡模型,模拟显示在外部冲击下,利率、汇率和最终目标高度相关。以理论模型为基础对最优货币政策进行探究,发现其政策权重受消费者、生产者和中央银行的行为等模型参数的影响。进一步构建货币状况指数(MCI),其权重不仅取决于商品市场、货币市场和利率平价参数等的变化,还依赖于最优货币政策参数的变化。根据1992—2022年数据进行实证研究发现,最优货币政策参数为1.1823,意味着我国央行的货币政策是逆周期操作的,且赋予经济增长以更大的权重;估计出MCI的权重为0.7867,意味着实际利率上升1%相当于实际汇率下降0.79%,实际利率变动的影响弱于实际汇率。最后本文研究表明货币状况指数可以作为宏观经济目标变动的先行指标。

全球通胀治理及其效果浅析

近两年,美国、欧盟、英国等国家(地区)的通货膨胀越来越高,拖延的时间越来越长,成为全球最为重要的经济事件之一。美国的通货膨胀是由多重特殊和复杂因素共振产生的,尤为严重。美国政府当前实施的国内外政策难以遏制通货膨胀,使其更加带有顽固性和黏性。美国、欧盟、英国普遍运用紧缩措施抑制通货膨胀,持续激进加息,虽推动总体通货膨胀走低,但依旧不稳定,尚未步入紧缩政策的转换期。通货膨胀治理长期化势必抑制消费需求和经济增长,然而由于多种因素作用,美国失业率暂时保持在低位,促使其消费旺盛和经济增长。美联储紧缩政策的滞后效应尚未完全显现,经济走势存在高度不确定性,金融市场状况依然迷雾重重。美国、欧盟、英国等国家(地区)依然面临经济衰退与金融危机的风险。

国际货币权力的内涵、分类及国别特征

国际货币权力是国际金融学研究的重要组成部分,文章整理并总结了国内外学者关于国际货币权力研究的理论成果,并从国际货币权力的定义、来源、分类、改革构想以及不同国家的国际货币权力等多个维度对国内外学者的相关研究文献进行系统梳理和评述,指出现有文献的主要贡献和不足,并提出进一步研究的可能方向。

货币政策生产网络传导与我国新型工业化实现路径

以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业,实现新型工业化是关键任务。良好的政策环境对于发展新型工业化至关重要。本文结合生产网络传导理论,聚焦到货币政策对新型工业化的推进作用。本文首先明确了当下新型工业化所面临的挑战,其次探讨了一个新的货币政策传导渠道——生产网络渠道,并分析其原理和识别方法,最后提出货币政策通过生产网络效应助力新型工业化发展的方法和路径,对精准发挥货币政策的宏观调控功能,全力推进工业高端化、智能化、绿色化发展具有重要的实践意义。

包容性货币政策是否有助于推动中国经济高质量发展?

本文通过构建一个同时涵盖货币经济与就业搜寻匹配摩擦理论的动态均衡模型,分析了包容性货币政策的宏观经济调控效应,并在此基础上分析货币政策可信度在其中的作用机制。文章分析得出:在平均通胀目标制下,扩张性货币政策(更具包容性)更有助于促进充分就业和全要素生产率提高。特别是,相较传统通胀目标制,平均通胀目标制下政策调控效应的相对优势在政策可信度较高时可以更充分地实现。同时,实行平均通货膨胀目标制可以有效缓解外生冲击下的经济波动,有利于维护宏观稳定。文章的创新之处在于以高质量发展为目标,分析平均通货膨胀目标制对当前中国经济的适用性,为健全现代货币政策框架以推动中国经济向高质量发展的成功转型提供了一些新的思路和方法。

数字货币研究述评:私人数字货币、央行数字货币与数字人民币

2009年比特币诞生标志着数字货币时代的正式开启。数字货币可以分为私人数字货币和央行数字货币,前者包括加密货币和新型稳定币,后者则包括零售型和批发型。本文尝试全面梳理关于数字货币的主要前沿文献和政策报告,包括加密货币的运行机制、交易特点和稳定币的潜在效应,以及央行数字货币的发行决策及其对金融中介、福利、隐私和金融稳定的影响,并在此基础上综述了关于数字人民币的讨论,特别是关于M0和零售型定位及其可能的扩展。最后,本文在总结现有文献基本结论的基础上,对央行数字货币特别是数字人民币研究提出了若干未来研究的方向。

高校财务报销流程中电子发票的SWOT评估与策略建议

电子发票的普及,既给高校财务报销带来便利,同时也给报销带来挑战。传统的面对面报销模式难以适应当前迅速发展的信息时代。本文通过SWOT分析法,分析电子发票的优势(S)、劣势(W)给高校财务报销带来的便捷与风险,提出构建安全的信息化体系、优化线上业务流程、加强财务软件支撑及宣传培训应对策略,为电子发票在高校财务科学应用提供参考和借鉴。

数字人民币接受与使用的影响因素和组态路径探索

在数字人民币试点工作全面推进的背景下,明确影响公众接受与使用数字人民币的因素有利于数字人民币的深入推广与普及。基于整合型技术接受与使用统一理论(UTAUT2)模型、创新扩散理论和感知风险理论构建数字人民币接受与使用的影响因素研究模型,通过问卷调查法获取1976份数据,以结构方程模型(SEM)验证假设及变量的净效应,并采用模糊集定性比较分析方法(fsQCA)研究诱发数字人民币高频与低频使用行为的组态路径。SEM研究结果表明:绩效期望、努力期望、社会影响、便利条件、个体创新性正向影响接受意愿,感知风险负向影响接受意愿,便利条件、习惯、接受意愿正向影响使用行为;接受意愿在绩效期望、努力期望、社会影响、感知风险对使用行为的影响中发挥显著中介作用。fsQCA研究结果显示:条件外驱模式、体验侧重模式、内因主导模式、综合作用模式、个性影响模式、安全倾向模式可实现数字人民币高频使用;环境缺失模式、风险阻碍模式会导致数字人民币低频使用。基于此,提出从推进应用场景开发与生态建设、增强用户黏性、培育公民数字素养、提升使用体验与效用、加强安全保障与立法监管、贯彻宣传工作等方面促进数字人民币应用。

新时代中国货币政策创新的理论逻辑与改革方向

新时代中国经济发展的内外部环境和阶段性特征变化,在客观上要求货币政策需要适应中国特色金融发展趋势,与时俱进创新调控。文章从中国货币政策调控的基本框架出发,以货币政策创新为主线,将一些既内在联系又相互独立的、离散的典型事实进行系统性梳理,提炼出理论逻辑,探讨了未来的改革方向。结果发现,中国央行从货币政策工具、操作目标、中介目标、最终目标、货币政策传导等方面进行了全链条的创新,这些创新不囿于西方经济学理论条框,以服务经济高质量发展和实体经济为目标,以构建现代中央银行制度和现代货币政策框架为主线,以统筹政策创新和市场化改革为抓手,体现出货币当局一切从实际出发实事求是的改革创新精神。未来的货币政策改革仍需以利率市场化改革和畅通货币政策传导渠道为核心继续推进,构建起政策工具有效、政策目标清晰、政策传导顺畅的具有中国特色的现代货币政策框架,为新时代构建新发展格局和经济高质量发展提供基础性保障。

央行数字货币与现金:替代还是共存

在数字化时代的货币新格局下,本文重点探讨央行数字货币的兴起与现金的未来,并基于零售型央行数字货币对现金的不同替代程度系统分析其形成的经济效应。结果表明:第一,央行数字货币的产生是由数字化时代内在需求推动的,是技术进步和中央银行发展的必然结果,其中零售型央行数字货币将与现金长期共存,并对现金需求和经济金融体系产生深远影响;第二,零售型央行数字货币对现金需求的影响存在不确定性。基于支付工具选择理论,从交易便利性和持有收益性来看,零售型央行数字货币将对现金产生替代,但考虑到匿名性与普惠性需求,零售型央行数字货币难以完全替代现金;第三,通过不完全替代现金和银行存款,零售型央行数字货币将对银行体系、金融稳定、货币政策等方面产生影响,而在完全替代条件下,负利率政策的可行性与有效性需要重新评估。基于此,各国应该充分认识央行数字货币发行可能带来的利与弊,更为准确地把握零售型央行数字货币及其与现金的关系,并在试点中基于本国实际不断进行检验和修正,以逐步形成更为科学合理的货币新格局。

新质生产力对制造业转型升级的驱动效应分析——基于珠三角数字经济的考察

新质生产力代表着中国制造业的未来发展方向。促进数字经济与实体经济深度融合,是加快形成新质生产力的重点和路径之一。选取珠三角地区2011—2020年面板数据,分析了数字经济赋能制造业转型升级的驱动效应和实现路径。研究结果表明:数字经济能够通过提升企业创新能力、促进消费升级和提高金融发展水平的方式直接或间接地促进制造业转型升级,同时外商投资规模扩大、数字经济发展水平提高和经济发展水平提升使这种驱动效应更加显著。深入分析数字经济对制造业转型升级的空间扩散作用和门槛效应,对于以数实融合推进新质生产力发展具有重要的现实意义。

货币政策对企业劳动投资效率的影响研究

基于2010—2020年我国A股上市公司的相关数据,对货币政策与企业劳动投资效率之间的关系进行探讨。研究发现,在货币政策紧缩时,企业劳动投资效率会有明显的提高,会计稳健性的提高以及自由现金流量的减少是紧缩性货币政策影响企业劳动投资效率的主要作用机制。进一步研究发现,高质量的公司治理水平会抑制紧缩性货币政策对企业劳动投资效率的影响。非效率劳动投资分组检验结果表明,紧缩性货币政策对企业劳动投资效率的促进效应,更多地表现为抑制劳动投资过度。

结构性货币政策对绿色企业全要素生产率的影响

结构性货币政策对于精准支持绿色企业发展具有重要作用,本文以2018年央行担保品框架扩容这一结构性货币政策为准自然实验,借助双重差分模型研究央行将绿色债券纳入担保品框架后对绿色企业全要素生产率的影响。研究发现:担保品框架扩容可以显著提升绿色企业的全要素生产率。企业异质性研究发现担保品框架扩容对民营绿色企业全要素生产率的提升显著高于国有绿色企业;区域异质性研究发现担保品框架扩容对于处在金融发达地区的绿色企业全要素生产率的提升更为显著;行业异质性研究发现央行将绿色债券纳入担保品框架后更能促进专利密集行业中绿色企业全要素生产率的提升。进一步研究发现担保品框架扩容有效缓解了绿色企业融资约束,提升了企业的绿色创新水平,有助于绿色企业提升全要素生产率。

大数据背景下跨境电商信用管理体系建设研究

大数据背景下建设跨境电商信用管理体系是促进跨境电商高质量发展的关键。随着跨境电商的快速发展,信用风险层出不穷,为打造公平的跨境交易环境,提高跨境支付安全,完善跨境电商平台和企业信用评价体系,跨境电商行业亟须建立标准规范的信用管理体系。通过梳理分析跨境电商信用体系建设研究现状,归纳总结出跨境电商信用管理体系正面临信用法律制度不完善、信用评价方法不科学、信用管理模式单一、信用数据质量差等挑战。最后从大数据技术角度,提出了跨境电商信用管理体系建设应积极推动跨境电商信用立法与国际标准制定、提高企业及消费者的信用意识、建立健全信用大数据共享机制与标准化大数据跨境电商信用综合服务平台、利用大数据技术优化信用评价体系等建议。

法定数字货币在人民币国际化进程中的作用

新时代,人民币国际化面临机遇与挑战并存的新形势,同时人民币国际化进程也出现了一些新的问题。相较于传统数字货币,由中央银行发行的法定数字货币,具有中心化与去中心化并存、安全性与隐私性兼备、币值更加稳定等特点,可以有效地应对人民币国际化过程中所遇到的各种挑战。同时,法定数字货币的出现,也对人民币国际化的进程有很强的促进作用。为了更好地发挥法定数字货币的积极作用,要加快构建法定数字货币跨境支付清结算系统、加快完善法定数字货币监管框架和相关法律制度,并且加大法定数字货币相关技术的研发力度。

结构性货币政策、商业银行信贷规模对绩效的影响研究

结构性货币政策要求商业银行履行传导中介的“义务”,在传导过程中不可避免地影响商业银行的信贷规模,进而对银行绩效产生影响。本文通过对A股上市的42家银行2014年至2021年的年度数据实证分析发现,结构性货币政策对商业银行的绩效产生负面影响,且由于货币政策的滞后性,其实施也会对银行的长期绩效产生不利影响。将银行信贷规模作为中介变量,发现结构性货币政策对银行绩效产生的部分负面影响是通过扩大商业银行信贷规模而间接造成的。因此,央行应打造差异化货币政策工具,加强与商业银行沟通以及完善结构化监管体系;商业银行应通过创新盈利模式、加强风险管理等方式增强竞争力。

全球金融周期更迭与美国货币政策冲击——基于“量-价-率”分层共振与分层传导的视角

次贷危机以来,美国货币政策冲击导致全球跨境资本流动、资产价格和杠杆率迅速产生强烈共振,牵引全球金融周期在扩张与紧缩之间交替更迭,引发学术界和货币当局广泛关注。本文选取来自全球33个样本经济体包含跨境资本流动规模、资产价格和杠杆率的3个组别9类金融序列数据,运用分层动态因子模型对全球金融周期进行测度和解构,并构建贝叶斯向量自回归模型实证检验美国货币政策冲击对全球金融周期更迭的分层传导机制。研究结果表明,全球金融周期在跨境资本流动、资产价格和杠杆率波动之间存在分层共振,其中杠杆率共振与全球金融周期的协同性最强;美国货币政策冲击尤其是联邦基金利率政策是直接牵引全球金融周期更迭的主要力量,并会通过影响全球杠杆率共振间接对全球金融周期产生牵引作用;杠杆率组别金融周期在全球金融周期分层扩散和传导中最为突出,既能够对其他两个量价组别金融周期产生同层扩散,也会对全球金融周期产生跨层传导。本文研究结论对于完善中国宏观金融调控、防范外部输入性金融风险具有启示意义。

央行数字货币与货币政策传导

央行数字货币正在登上大国竞争的角逐场,为了适应未来数字经济发展,发行央行数字货币势必对货币政策和银行体系产生深远影响。本文通过构建包含央行数字货币的多部门动态随机一般均衡模型,探讨了发行央行数字货币改善货币政策传导的作用机制。研究发现:发行不计付利息的零售型央行数字货币,一方面提升了中央银行对商业银行流动性的约束能力,强化了货币政策的银行贷款渠道对实体经济的调控能力;另一方面推动了商业银行数字化程度进一步提升,使得金融中介机构与借款人之间的信息不对称问题得到有效缓解,从而降低贷款的融资溢价。基于政策效率、社会福利和经济波动三个角度的定量研究发现:在央行发行数字货币的背景下,采用反通货膨胀政策的牺牲率相对其他制度安排更低;发行央行数字货币会起到增进社会福利的积极作用;中央银行需要适度提高对商业银行的资本充足率要求,从而避免银行贷款过度扩张引发的经济波动。本文的研究成果为稳妥推进数字人民币发展提供了重要的政策启示。