中国货币政策在不同产权结构企业间的差异效应研究

运用VAR模型实证检验了中国货币政策对不同产权结构企业的最终影响。结果表明,货币政策在国有及国有控股企业与"三资"企业、其他非国有企业之间存在明显的差异效应,从而影响到中央银行宏观调控的准确性和有效性。体制转型时期,不同产权结构企业面临不同的市场经营环境,形成不同的市场经营约束,由此形成不同的货币政策传导机制是差异效应形成的重要原因;同时,企业自身规模的大小和商业银行的信贷偏好也会促使差异效应的形成。

货币政策应该关注资产价格和汇率吗?

在Rudebusch and Svensson(1999)模型中引入了房地产价格、股票价格和汇率因素,以此为基础推导出最优货币政策反应函数。该反应函数显示,中央银行既要应对产出和通货膨胀变化,还应该考虑资产价格和汇率波动。基于GMM方法的实证分析表明,该反应函数能够较好刻画过去10多年间中国中央银行的货币政策。总体而言,该反应函数可以作为中国货币政策制定和执行的参考框架,货币政策应该对资产价格和汇率波动给予一定程度的关注。

区域货币合作的理论回顾与反思

在经济全球化的进程中,单个国家抵抗金融危机的能力有限,加强区域货币合作有助于解决这一问题。各国学者主要从国际经济学视角对世界上现有的货币合作进行了研究,并期望能对东亚货币合作有所启发。而国际关系学者们的研究则从新的视角给了我们不同的启示。

货币政策时间不一致性研究新进展

本文系统地阐述了货币政策的时间不一致性的最新发展。首先简要介绍 Barro 和Gordon 框架下货币政策时间不一致会导致通胀倾向。接下来详细阐释了新凯恩斯主义模型,并对事先承诺和相机抉择情形进行对比分析,说明相机抉择下存在稳定倾向,最后指出了改进相机抉择均衡的方法,并进行小结。

人民币汇率变动对企业就业的影响——来自企业层面的证据

利用国家统计局"中国规模以上制造企业年度调查"数据库,文章考察了人民币汇率变化对企业雇佣行为(包括雇佣人数和工资)的影响。从总体来看,人民币升值对企业雇佣人数有负向影响,即企业雇佣人数下降。和资本密集型企业相比,劳动密集型企业的雇佣人数受到汇率变化的负向影响更加明显,和民营企业相比,国有企业的雇佣人数受到汇率变化的负向影响最小,而外资企业等的雇佣人数受到的负向影响最大。和非出口企业相比,出口企业的雇佣人数受到汇率变化的负向影响更大。考虑企业的进口成本,企业使用的进口投入品的比例越高,企业的雇佣人数受到人民币升值的负向影响也越大。汇率变化对企业员工工资的影响在各类企业之间没有明显差别。

基于支付清算安排对货币政策预微调机制的可行性研究

2011年第三季度,人民银行首次提出货币政策适时适度的预微调机制。支付清算系统作为金融市场的核心基础设施和资金汇划主干道,对货币政策的有效实施具有重要影响。本文从支付清算的角度出发,分析了预微调机制的提出背景,探讨了支付清算安排与预微调之间的理论关系,并采用Panel Data模型证实了通过支付清算安排为货币政策预微调提供借鉴依据的可行性。

房价波动、通货膨胀与货币政策工具类型——基于面板VAR的研究

文章基于中国八大经济区域2006年1月到2014年2月数据样本,构建面板向量自回归(PVAR)模型与脉冲响应函数研究了以货币供应量为代表的数量型货币政策工具和以利率、汇率为代表的价格型工具对各区域房价和物价的影响可能存在的区域差异,文章还探讨了房价波动与通货膨胀的互动关系。经验研究结果表明各区域之间货币政策效果存在明显的区域效应;数量型和价格型货币政策工具对房价和物价的调控效果存在明显工具类型差异;房价波动对通货膨胀的影响在各区域之间也存在显著差异。文章还分析了研究结果的政策含义。

人民币国际化的路径选择和经验借鉴

次贷危机后,国内外有利的经济环境为人民币国际化提供了良好机遇,但也存在很多未知风险,在分析当前人民币国际化的背景、收益和风险,并对美元、日元和欧元的经验教训进行总结的基础上,我们认为,我国推进人民币国际化要审时度势,慎重前行。

货币政策有效吗——经济运行中的主观因素

货币政策是否有效,是当代西方经济学三大学派,即凯恩斯主义、货币主义和理性预期学派(新古典主义)争论的焦点之一.三大学派分歧的一个重要方面是,在分析经济主体的行为时,究竟使用什么样的预期假说,才能成为分析的合理基础?本文无意详细讨论三大学派的分歧并判断其是非曲直,只想通过三派分歧的这一原因来说明,主观因素对经济运行及其规律确有重大作用,经济研究没有理由忽视这一因素.为此,以下对三大学派的概括将是极其简略的.

美联储何时退出零利率政策？

短期名义利率退离零下限是美联储退出非常规货币政策的最关键步骤,在这一决策过程中,美联储的政策将继续遵循常规时期的双目标制,兼顾价格稳定和经济增长。然而,由于当前美国通货膨胀压力很小,通胀预期温和,而失业率居高不下,短期内美联储加息的可能性不大。在预测未来美联储的利率政策变化时,作者分别从泰勒规则、历史数据和美联储的政策信号三种方法入手,对其货币政策的决策做一前瞻性的分析,结论是美联储退出零利率的最早时点是2010年年底。

货币调换

货币调换陈浪南，陈海山一、传统货币调换传统货币调换包括平行贷款、保证贷款、外汇市场的货币调换（调期）和信用调换等。平行贷款（ＰａｒａｌｌｅｌＬｏａｎｓ）。平行贷款是两个国家（地区）的公司相互借款、到期彼此偿还货款的合同。例如，香港生力啤酒总公司向在香...

财政政策与货币政策的配合同社会经济发展的关系

财政政策与货币政策由于在终极目标上具有一致性,同属国家的需求管理政策,因此可以根据宏观经济调控的要求,进行合宜的搭配组合。本文在回顾改革开放以来我国财政政策与货币政策配合的四个阶段,并总结政策组合与经济社会发展关系的经验启示的基础上,根据“十一五”新时期的时代背景要求,分析了如何实施稳健财政政策和稳健货币政策、“双稳健”财政政策与货币政策的协调配合等问题,以保持经济平稳较快发展。

货币供给结构调整与人民币阶段性贬值

本文在对人民币快速贬值的形成机理进行分析的基础上,通过构建Baysian VAR模型,对引发人民币贬值的主要原因进行了探讨,研究结果表明:国内供给与需求协调性的弱化是引发人民币贬值最为重要的原因;国际资本短期出现大规模流出是造成人民币贬值最直接的原因;国际收支结构调整引发货币供给结构的适应性调整,在人民币贬值过程中发挥基础性作用;预期因素对人民币贬值的推动作用也十分显著。由于中国并不存在人民币持续贬值的必要条件,因而人民币贬值只具备阶段性特征,随着中国经济结构的调整和供给与需求协调性的改善,人民币将会重新回归持续升值的轨道。

负实际利率对银行风险行为的影响研究——基于银行风险承担渠道的分析

在研究利率对银行的影响时,现有文献和传统的货币政策传导理论大多假设银行是风险中性的。当实际利率长期为负时,银行对风险的态度不再是中性。在此背景下,首先从理论上分析了负的实际利率通过银行风险承担渠道改变银行行为的作用机制,然后采用纠偏LSDV方法进行了实证研究。研究发现:负利率会提高银行的风险承担意愿,刺激银行大幅扩张信贷规模、减少债券投资等;负的实际利率对中国银行风险承担的传导效应明显强于金融市场相对成熟的发达国家;负的实际利率对银行风险承担和风险行为的影响程度在中国不同性质的银行之间存在显著差异。

开放经济条件下蒙代尔──弗莱明模型的应用

根据蒙代尔──弗莱明模型，在浮动汇率制度下，开放经济小国采用货币政策对总产出会有直接效果，而采用财政政策和贸易政策无效；在固定汇率制度下，财政政策有效，而货币政策无效。由于该模型的成立条件在各国中并不完全具备，因而在应用中存在一定的局限性。另外它对短期均衡分析效果要好于长期分析。

毛泽东的商品货币理论

毛泽东的商品货币理论主要包括三方面内容：第一次提出了社会主义如果生产力不发达，仍然会存在商品生产和商品交换的观点；阐述了“价值规律是一个伟大的学校”的观点；确立了社会主义市场是“国家市场为主、自由市场为补充”的市场模式。

监测货币供应量的作用及其方法

监测货币供应量的作用及其方法黄敦学，陈松林为了加强宏观监测，更好地制定和执行货币政策，根据我国经济金融发展的实际情况及国际通用统计原则，中国人民银行总行推出按季向社会公布货币供应量统计监测指标。这既是中央银行宏观监测制度的重大改革，又是我国宏观调控体...

货币政策有效性研究

从我国货币供应量的形成过程及独特的经济金融环境分析,文章认为选择货币供应量作为货币政策中介目标不仅可行而且必要;货币政策工具的运用也应在原有的操作思路上进行改革,同时保持货币政策与财政政策、政府职能、企业改革的密切配合,从而保证货币政策有效性的正常发挥。

对我国现阶段财政货币政策的思考和建议

进入2012年,国际经济形势更加复杂困难,全球经济复苏前景不明,决定和制约我国经济增长的因素增多,不稳定、不确定的因素明显增加。文章分析了我国当前的宏观经济状况,从国际、国内和历史三个层面对我国经济发展中面临的主要问题进行了解析,提出了对我国现阶段财政政策和货币政策的思考和建议。

资产价格与货币政策

随着资本市场的发展和金融资产存量的增加 ,资产价格的波动对货币政策提出了诸多挑战。本文讨论了资产价格与货币政策目标的关系 ;资产价格在货币政策传导过程中对消费、投资和金融体系的影响 ;以及货币政策操作中有关资产价格的争论 ;