调控取向测度、外生成分识别与货币政策“稳预期”效应——来自数量型中介指标的经验证据

文章首先给出M2中存在内生成分的经验事实,进一步运用内生成分剔除思想定量测度货币政策调控取向变迁指数,重点刻画其对《货币政策执行报告》的拟合效果和指引功效。接下来,文章识别出M2中的外生成分,运用工具变量局部投影法分析货币政策的“稳预期”功效及政策空间异质性特征。结果表明:第一,M2和经济基本面变量之间呈现出强关联走势,M2中含有经济基本面变量信息。第二,货币政策调控取向变迁指数的时变动态属性明显,除个别时点外,其对《货币政策执行报告》中的调控取向拟合效果和指引功效较好,能够准确识别和定位货币政策调控取向的微观变迁进程和瞬时突变时点。第三,货币政策数量型中介指标具有较好的“稳预期”功效,不同货币政策空间下货币政策的“饥饿效应”和“宿醉效应”不同。政策空间充足时期货币政策的短期效应明显,但由于信心的短期属性和行为主体“逆向”选择心理,政策空间不足时期货币政策存在长期效应但不稳定。

陕西自贸试验区金融创新成果及发展建议

陕西自贸试验区自2017年4月挂牌成立至今已满6周年,作为我国西北部地区唯一的自由贸易试验区,陕西自贸试验区无疑发挥着重要的引领作用。近年来随着“先行先试”政策的不断深入推进,陕西自贸试验区在贸易、投资、金融等多个领域都取得了丰富的创新成果。文章主要围绕陕西自贸试验区在金融领域的创新现状进行深入研究,在总结其创新成果的同时进一步分析陕西自贸试验区在金融创新发展过程中存在的问题,并提出相应的发展建议。

产业结构变迁视角下的区域现金运行的若干规律研究——基于江西省金融机构现金收付视角的分析

近年来,随着沿海地区经济总量的快速增长以及移动支付技术的快速发展,我国现金流通的主要区域由沿海地区逐渐转向内陆中部地区。在上述过程中,产业转移及结构调整也发挥了一定的作用。作为中部地区省份,江西省金融机构现金收付的变化情况在一定程度上反映了上述趋势的变化规律。研究表明,一定时期及区域内的现金流通受人口变化等微观因素的影响较大,三大产业发展对于现金收付影响不尽相同。总体而言,产业结构变迁对于现金运行的影响不容忽视。

数字人民币接受与使用的影响因素和组态路径探索

在数字人民币试点工作全面推进的背景下,明确影响公众接受与使用数字人民币的因素有利于数字人民币的深入推广与普及。基于整合型技术接受与使用统一理论(UTAUT2)模型、创新扩散理论和感知风险理论构建数字人民币接受与使用的影响因素研究模型,通过问卷调查法获取1976份数据,以结构方程模型(SEM)验证假设及变量的净效应,并采用模糊集定性比较分析方法(fsQCA)研究诱发数字人民币高频与低频使用行为的组态路径。SEM研究结果表明:绩效期望、努力期望、社会影响、便利条件、个体创新性正向影响接受意愿,感知风险负向影响接受意愿,便利条件、习惯、接受意愿正向影响使用行为;接受意愿在绩效期望、努力期望、社会影响、感知风险对使用行为的影响中发挥显著中介作用。fsQCA研究结果显示:条件外驱模式、体验侧重模式、内因主导模式、综合作用模式、个性影响模式、安全倾向模式可实现数字人民币高频使用;环境缺失模式、风险阻碍模式会导致数字人民币低频使用。基于此,提出从推进应用场景开发与生态建设、增强用户黏性、培育公民数字素养、提升使用体验与效用、加强安全保障与立法监管、贯彻宣传工作等方面促进数字人民币应用。

央行数字货币支付技术进步与应用场景扩大的宏观经济效应

本文构建了一个包含央行数字货币和银行业具有垄断竞争特征的多部门动态随机一般均衡模型,研究了央行数字货币支付技术进步和应用场景扩大对宏观经济的影响机制和作用强度。研究表明:第一,央行数字货币支付技术的进步会通过降低交易成本的方式,一方面提高公众持有央行数字货币的意愿,从而从需求侧发力推动数字货币化的转型进程;另一方面刺激消费需求和投资需求从而带动总需求的扩张。第二,在数字货币化推动下,垄断竞争的银行体系会创造流动性充裕的低利息信贷环境,宽松的信贷环境有利于推动总需求的扩张。第三,央行数字货币应用场景扩大会通过货币数量效应、技术扩散效应和资源再配置效应等传导渠道促进经济增长,并通过稳定宏观经济波动的方式增进社会福利。本文针对不计付利息的零售型央行数字货币的研究成果为稳妥推进我国数字人民币发展提供了重要的政策启示。

开放经济动态随机一般均衡模型下最优货币政策和货币状况指数研究——基于1992—2022年中国数据的理论和实证分析

本文构建开放经济下的新凯恩斯动态随机一般均衡模型,模拟显示在外部冲击下,利率、汇率和最终目标高度相关。以理论模型为基础对最优货币政策进行探究,发现其政策权重受消费者、生产者和中央银行的行为等模型参数的影响。进一步构建货币状况指数(MCI),其权重不仅取决于商品市场、货币市场和利率平价参数等的变化,还依赖于最优货币政策参数的变化。根据1992—2022年数据进行实证研究发现,最优货币政策参数为1.1823,意味着我国央行的货币政策是逆周期操作的,且赋予经济增长以更大的权重;估计出MCI的权重为0.7867,意味着实际利率上升1%相当于实际汇率下降0.79%,实际利率变动的影响弱于实际汇率。最后本文研究表明货币状况指数可以作为宏观经济目标变动的先行指标。

海南自由贸易港推动数字人民币跨境应用的现实挑战与对策建议

中国央行数字货币即数字人民币(e-CNY)的跨境应用对提升人民币国际支付份额、维护我国金融主权、提升人民币国际话语权有重要意义。海南作为数字人民币试点地区,适合发挥数字人民币的跨境支付功能。本文对国际与国内央行数字货币的发展及其跨境应用情况进行梳理,并对海南自贸港发展数字人民币跨境应用的现状、障碍进行剖析,提出推动海南自贸港数字人民币跨境应用的政策建议,以期推进海南自贸港数字人民币跨境应用进程。

数字人民币视角下商业银行发展研究

数字人民币是重塑支付新格局、释放数字经济活力、推动数字经济高质量发展、加快建设数字中国的有力支撑。数字人民币是由中国人民银行发行,以国家信用为背书的数字形式法定货币,与实物人民币等价,具有无限法偿性。随着央行加大数字货币研究力度,互联网“金融+大数据”时代来临,数字人民币(DC/EP)也进入试点阶段。在给传统商业银行带来发展机遇的同时,具有商业模式的数字人民币试点推广,也给商业银行带来了不小的震动。该研究是为了更具体、更直观地对比数字人民币和第三方支付,分析数字人民币背景下我国商业银行发展的机遇和挑战,就商业银行加快完善产业、构建金融生态、完善我国金融体系、促进我国金融的快速高效发展等方面,提出有关对策和建议。

人民币国际化背景下贸易结算货币选择行为的实证研究--基于608个涉外微观主体的行为分析

“十四五”规划提出“要稳慎推进人民币国际化,坚持市场驱动和企业自主选择,营造以人民币自由使用为基础的新型互利合作关系”。本课题聚焦企业自主选择,分析研究微观经济主体计价结算货币行为决策及其影响因素,在行为分析和因素分析基础上,通过创造有利环境因素驱动微观主体选择人民币进行结算,使微观主体行为决策与人民币国际化目标相一致。

江苏省县域地区现金供应管理研究

县域地区是江苏省现金投放的重点区域。为保障县域地区现金供应稳定,需掌握县域地区现金需求变化情况,预判县域地区现金运行趋势,完善现金供应管理机制,提升现金供应质效。本文在文献综述的基础上,构建基于双重注意力机制的长短期神经网络模型,分析江苏省县域地区现金运行趋势,并根据趋势变化研究县域地区现金供应评价指标,为保障县域地区现金供应、完善现金监测体系、做好县域地区现金调拨管理工作提供参考。

论我国法定数字货币的监管与法律规制

当下我国数字经济方兴未艾,数字经济的兴起与发展,改变了传统经济领域中的应用场所、技术手段以及相关制度运行,数字货币也应运而生。法定数字货币作为央行发行的具有国家认可效力的数字货币,在我国经济市场上发挥着效率价值、利益实现价值、安全价值、灵活调整价值等重要功能。但由于法定数字货币的监管制度尚未完善,其也存在诸多问题和挑战。在制度层面,法定数字货币存在传统监管模式承载力不足、法律规范体系尚未完善等困境;由于法定数字货币的数字信息化特征,存在个人信息保护领域面临相应风险、围绕数字化技术产生的相关违法犯罪行为缺乏有效规制等问题;在外部层面,法定数字货币的境外流通具有来自国际上的多重阻力。这些困境的化解与问题的解决需要通过法治化手段完善并建设相应制度。

离岸金融市场视角下数字人民币对人民币国际化的影响效果探析

在美元霸权和“去美元化”趋势并在的国际金融格局下,各国纷纷推出央行数字货币,这是人民币国际化面临的重大机遇和挑战。本文在概述数字人民币和人民币国际化的定义及特点的基础上,从离岸金融市场的视角出发,详细分析了数字人民币对人民币国际化的影响效果。研究表明,数字人民币提升了跨境支付的便利性,增强了人民币的国际储备货币地位,完善了人民币跨境支付体系,为人民币国际化提供了新动力。但同时面临SWIFT系统向数字人民币转型的压力,以及技术标准、监管框架和地缘政治因素的挑战。基于此,本文提出加快数字人民币应用、完善CIPS体系、加强国际标准制定等建议,以充分发挥数字人民币在推动人民币国际化方面的积极作用。

中国货币政策对RCEP成员国的溢出效应——基于GVAR模型的实证分析

基于2000—2019年的月度数据构建全球向量自回归(GVAR)模型,实证分析中国货币政策对RCEP成员国宏观经济核心目标的溢出效应。研究结果表明:中国货币政策对RCEP成员国宏观经济核心目标存在显著的溢出效应,但溢出效应具有异质性。在实际GDP的响应上,中国数量型货币政策对绝大部分国家产生了长期的正向溢出效应,而价格型货币政策却产生了长期的负向溢出效应。在通货膨胀率的响应上,价格型货币政策只对东盟产生了长期的溢出效应,而数量型货币政策对韩国和东盟都产生了长期溢出效应,且东盟长期的响应程度比较大。进一步分析发现,国际贸易渠道对中国货币政策外溢具有决定性作用,汇率渠道、利率渠道以及资本市场渠道则起到了辅助性作用。

数字人民币对第三方支付平台影响分析

随着经济信息化的高速发展,第三方支付对我国现有经济体系具有巨大冲击,为加强货币发行主权,国家正不断推动对数字人民币的研发及应用。本文基于数字人民币的特点,分析其对第三方支付平台及其用户的影响,发现数字人民币的推行会降低第三方支付平台的既得利益与市场份额,为用户提供更多的支付选择,从而降低第三方支付平台的用户留存率。因此,第三方支付平台需要加强自身发展,积极拓展应用场景,保持并增强客户黏性,与获得数字人民币运营资质的银行进行合作或推动业务转型,提升第三方支付平台在数字经济方面的竞争力。

完善制度设计 夯实基础设施 助推人民币跨境使用

通过对福建、广东两省的金融机构、企业等进行深入调研,结果表明:金融基础设施层面,境外人民币清算网络覆盖不足,人民币对部分“一带一路”国家货币缺少官方挂牌汇率,现有账户体系功能受限,是阻碍人民币跨境使用的主要因素;政府层面,资本项目开放程度滞后,政府监管标准不统一,部分自贸试验区账户体系设置与自贸试验区功能定位不匹配,制约人民币跨境使用;市场主体层面,境外投资资金流动不便利、不顺畅,跨境贸易结算仍多以美元计价。为此,在金融基础设施层面,应进一步完善境外人民币清算网络,积极推动周边国家小币种与人民币建立直接报价机制,探索构建更为开放的账户体系;在政府层面,应创新货币合作机制,加大力度推进资本项目开放,支持离岸人民币市场良性发展;在市场主体层面,金融机构应进一步增强人民币跨境使用便利性,企业应以产能外迁为契机,扩大人民币面向周边国家使用。

普通纪念币发行流通中存在的问题及建议——以包头地区为例

近年来,我国普通纪念币市场化发行改革稳步推进,发行规模、发行方式、兑换程序等不断优化,预约发行及核查管理机制持续完善,发行公开透明度、预约兑换便利性显著提升,社会公众纪念币收藏热情持续高涨,金融工作的政治性、人民性得到了充分彰显。但调查显示,在普通纪念币发行流通中,存在发行规模过大、银行压库等问题。本文基于2018年以来普通纪念币发行流通情况及2024年包头地区普通纪念币发行量的市场调查,分析当前普通纪念币发行流通中存在的问题和形成原因并提出对策建议。

关于开放银行助力数字人民币应用推广的思考

开放银行是我国商业银行数字化转型的探索,为顺应金融需求场景化跃迁的发展趋势,通过API、SDK、H5、小程序等技术手段,实现金融能力与场景、生态的无缝衔接,以降低交易成本、提高服务便利性,实现金融盈利性与功能性的有机统一。我国数字人民币的推广应用正步入关键阶段,由于开放银行的业务模式,以场景链接、生态融合为手段,与其路径一致、市场重叠,本文建议,在我国数字人民币应用推广过程中,从顶层设计角度,依托商业银行开放银行业务动能,顺势推进数字人民币的应用推广走深走实,并建议抓住构建数字人民币应用场景生态的契机,抓紧打造我国数字经济的基础设施、夯实底座。

完善金融合作机制 提高人民币持有意愿——基于浙江、辽宁等地人民币跨境使用情况的调研

为充分发挥贸易投融资便利化和跨境资金流动便利化政策作用,进一步推动人民币跨境使用,中国人民银行金融研究所对浙江、辽宁和江苏的11家政府相关部门、13家金融机构和25家企业进行座谈和现场走访。调研发现,近年来跨境人民币业务保持较快增长,主要贸易伙伴国企业对人民币接受度有所提升。但扩大人民币跨境使用仍面临部分国家政策限制、境外交易对手方接受度不高、中资金融机构面临制裁风险等难题。建议:积极完善与主要贸易伙伴国的金融合作机制,优化跨境人民币使用环境;顺应境外增持人民币资产的趋势,提高非居民持有人民币意愿;扩大政府奖补力度,推动我国境外投资以人民币结算;鼓励金融机构开拓创新,扩大人民币跨境使用。

合肥都市圈县域新型城镇化发展影响实证研究

都市圈是推进新型城镇化发展的重要空间载体,县域是城乡一体化的关键节点。通过合肥都市圈县域城镇化发展的实际,运用线性回归模型,从产业发展、公共服务、城市空间和收入分配四个方面对合肥都市圈县域新型城镇化发展进行了实证分析。研究表明二三产业协同、人口与空间协调、公共服务投入、收入分配增长是影响新型城镇化发展的主要因素,以此为基础提出了都市圈县域新型城镇化发展的建议。

法定数字货币的宏观经济影响及福利效应研究——中共二十大报告关于建设现代中央银行制度的学理阐释

推行法定数字货币是建设现代中央银行制度的重要抓手。使用局部均衡分析方法得出法定数字货币影响宏观经济的基本逻辑,并运用动态随机一般均衡模型进行稳态、动态与福利分析。研究结果表明,若法定数字货币仅替代现金,则不会引起宏观经济与福利变化;若法定数字货币对存款产生替代,其给商业银行带来的缩表影响可由央行货币政策调控进行对冲,与此同时,其在促进经济增长并引导融资成本下行之际,也在一定程度上造成了福利损失。此外,相较于其他经济变量,法定数字货币对消费水平的影响机制更为复杂,但不会对消费稳态值产生较大影响。建议在数字人民币正式发行后,定期对其进行货币流动性监测并密切关注存款规模变化,同时可通过货币政策工具的灵活运用来积极应对可能引致的社会福利损失、消费动能不足等风险与挑战。