定向增发公告效应在股市中的异化现象——关于中国证券市场的实证研究

本文以中国证券市场2006～2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究了定向增发公告效应在牛市、熊市中的异化现象。研究发现在牛市周期中仅仅公告日当天存在显著的正公告效应,公告日前后都不存在显著的正公告效应;但是在熊市周期中不仅公告日当天存在显著正公告效应,而且从公告日前两天开始一直到公告日后10天都存在显著正公告效应。在不同市场态势下,公告效应与折扣的关系也不相同:在熊市周期中,随着定向增发折扣的增加,公告效应相应减弱,而在牛市周期中公告效应增强。最后,论文给出了基于投资者情绪的理论解释以及相应的启示。

深成指GPD分布尾部拟合与VaR、ES风险度量

文章首先使用GARCH模型对深成指对数收益率时间序列的自相关和异方差特性进行弱化,之后运用POT方法对GARCH模型所得的残差序列进行拟合,使用极大似然方法估计了GPD分布各参数,进一步计算出收益率序列的VaR和ES值,通过后验测试比较各种估计方法优劣。

基于Agent异质行为演化的人工金融市场及其非线性特征研究

通过构建基于Agent的人工金融市场,试图从交易者个人异质行为演化的角度研究金融市场非线性特征的形成。市场中,Agent依赖个人行为特征,如:情绪、记忆长度等,来同时考虑基本面信息与价格趋势,针对当前市场状态,基于经验认知权衡二者后形成价格预期与交易行为。权重的自适应性更新揭示了个人行为的演化,其通过遗传算法与生成函数进化预测规则来实现。模拟实验表明,在做市商的价格生成机制下,当市场由自信的基本面分析者、技术分析者和自适应性理性交易者组成时,人工金融市场呈现出与真实市场相似的非线性特征——尖峰、厚尾,波动聚集性,长期记忆性以及混沌特征。这为探究导致市场产生非线性特征的行为因素提供了一个计算实验平台。

中国股票市场波动性的实证分析

为了正确理解中国股票市场的波动性,采用无条件波动性估计方法和条件波动性模型对波动性进行度量和建模,并对中国股票市场长期波动性的特征进行动态分析和实证检验.结果表明:中国股票市场历史上确实存在较高的波动性,但是进入2000年以后波动性呈现逐年下降的趋势;较高的波动性总是出现在股市的上涨时期,而较低的波动性则出现在股市下跌时期,这种波动方式与成熟市场的波动方式存在显著差异;上海和深圳股票市场的波动性都表现出一定程度的时间依赖性和非对称性,其中深圳市场具有更显著的杠杆效应和波动性;上海市场的有效性要强于深圳市场,上海市场能够提供更高的风险溢价.

家族控制机制与企业融资效率关系的实证分析——一项基于家族上市公司的经验研究

家族控制是否有利于提高家族企业的融资效率,至今没有引起理论界的关注。以2009年沪深两市家族上市公司为研究样本,从股权控制和管理权控制两个视角探讨了家族控制机制对家族企业微观融资效率的影响。实证研究发现,家族股权控制和家族管理权适当控制有利于提高融资效率,由此表明家族化管理模式在我国目前的市场条件、法律环境和文化背景下是有效率的,是一种适应性的制度安排。

我国职业体育俱乐部未来上市融资研究

运用文献研究法和专家访谈法,就我国职业体育俱乐部上市融资的现实意义、可行性、上市操作过程中应注意的问题以及目前上市存在的困难进行了初步的研究。笔者认为,虽然我国部分职业体育俱乐部具备在二板市场上市的条件和能力,但由于目前职业体育俱乐部在上市过程中存在股份制改造、经营不规范、盈利能力差以及缺乏产业发展政策等一系列问题,将制约其上市融资的进程。因此,目前我国职业体育俱乐部应首先通过股份制改造,私募部分发展资金,为将来职业体育俱乐部上市融资做准备。

金融支持产业结构调整的传导机理与路径研究

金融是引导经济资源配置的重要动力机制。在我国,产业政策在经济发展中具有重要的导向性作用,是我国经济发展体系的中心,而金融也已成为我国经济发展与产业结构优化调整的核心支持机制。文章从金融发展视角,针对金融支持产业结构优化调整的传导机理问题展开深入探讨,提出了基于政策性金融与市场性金融相结合、直接金融与间接金融相结合的传导路径,本研究将为我国制定科学高效的国家产业发展政策与金融财政政策提供重要的理论指导与决策参考。

黑龙江省中小企业金融支持体系最优模式研究

改革开放以来,我国的中小企业迅速发展,在促进经济增长、增加就业机会、推动技术创新等方面发挥着不可替代的作用。黑龙江省中小企业为全省的经济发展做出了突出贡献,但仍存在一些制约因素阻碍其进一步发展。其中,融资难是最大的障碍。

股指期货风险测算研究--基于混合密度网络模型和CVaR模型的TRM理论应用

随着《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》、《期货公司风险监管指标管理试行办法》等法规条例的陆续出台,股指期货离我们渐行渐近。股指期货是深化我国金融市场改革和完善多层次资本市场的必经之路,可以预见,其真实价格发现功能,套期保值功能等优势将为期货公司和实行自营业务的证券机构提供诸多便利。但是,由于股指期货同时具有高杠杆性和每日结算等特点,期货公司或从事IB业务的证券公司必须额外注意其风险控制。基于以上考虑,本文希望运用比较新颖和科学的数量方法对股指期货的风险测算进行一些尝试。

中国股票市场信息不对称成因及对策分析

中国的证券市场 ,特别是股票市场 ,以 1990年 12月上海证券交易所与 1991年 4月深圳证券交易所营业为标志 ,迅速发展。中国的股票市场是经济体制改革进行到一定阶段的产物 ,也是社会主义市场经济体制的重要组成部分。它为拓宽企业融资渠道 ,促进企业转换经营机制 ,实现资金合理流向和优化资源配置起到了重要作用。但我国股票市场仍存在着大量不规范现象 ,其中由于市场固有的及人为因素这两方面导致的信息不对称 ,极大地干扰了股市的平稳运行和股市基本功能的体现。这些现象促使我们对股票市场进行更深入地探讨和分析 ,充分认识我国股票市场中的信息不对称现象及其造成的不良影响和后果 ,从而有针对性地削减信息不对称因素 ,并采取措施和行动 ,使其在完善市场机制。

我国民间利率的市场缺陷及因应之策

运用利率管制条件下的资金供求模型对民间利率的市场形成机制进行分析发现,民间利率不仅高于正规金融市场均衡利率水平,也高于资金需求者的意愿水平。同时,民间利率在当前市场中具有缺陷性:它的高利率性及非″市场利率″性糅合在一起,给金融市场及社会发展带来了不利影响。因此,有必要将民间利率纳入监管范畴进行规范引导,从而有效克服其市场缺陷性,充分发挥其拾遗补缺的作用。

我国绿色金融发展初探

加快发展绿色金融是实现经济、社会协调发展的重要举措,也是金融机构自身发展的必然趋势,更是实现经济可持续发展的必由之路。本文通过梳理绿色金融的内涵,分析了我国绿色金融发展现状及其制约因素,并提出加快发展绿色金融的对策建议。

我国制造业上市公司多元化经营的定量研究

选择何种成长战略一直是企业战略管理和公司财务研究的重要问题。随着经济的全球化,以及产品市场日益激烈的竞争,越来越多的国内企业,特别是上市公司开始选择多元化战略。本文以国内87家制造业上市公司为样本,分析了1999年至2005年企业多元化经营趋势的演变,研究了我国多元化经营上市公司的一些典型特征。

中国证券业业务差别化分析

中国证券业业务差别化的现状是 :证券业务总体分类虽与国际接轨 ,但各业务单元内部专业化与细化程度不够 ;狭义投行业务 (承销 )的差别化明显 ,但广义投行业务和证券公司竞争手段上差别化程度较低 ;个别证券公司在经纪业务中采取差异化经营策略 ,但经纪业务的整体布局、竞争手段、服务内容等方面差别化程度仍很低。我国证券公司业务差别化程度低 ,造成同行业竞争加剧 ,同时造成证券公司规避风险的能力下降。

后危机阶段中国宏观经济政策的取向

当前中国经济面临的主要问题是经济已由偏冷转为偏热;经济增长仍然依靠投资拉动,但投资效率很低;收入分配制度不合理,居民消费增长乏力;贸易摩擦不断加剧,出口增长面临较大不确定性。面对新的经济形势,短期内宏观调控的重点应该从维持增长转向抑制过热。从中长期角度来看,宏观经济政策的重点应该是逐渐降低投资率,进一步提高投资效率;改革收入分配制度、扩大居民消费;进行体制和机制创新,尽快缩小我国区域经济增长的差距。

股指期货与股票市场关联性研究——基于VAR模型的实证分析

以香港恒生股价指数与恒生指数期货作为研究对象,基于向量自回归动态系统模型、向量误差修正模型,以及VECM基础上的Johansen协整检验方法研究了两者关联性问题与相互影响关系等问题。从误差修正模型可看出股指期货具有价格发现功能;股指期货市场对现货市场有着良好的正向价格调节作用。它的存在使短期内剧烈波动的股指期货市场可以在长期得到纠正从而有长期均衡关系的出现。

资产减值准备问题研究

正确计提资产减值准备,对于真实反映企业资产实际价值有重要意义。全面分析了我国企业在计提资产减值准备中存在的问题及其成因,并有针对性地提出了解决这些问题的对策建议。

宁波市职业教育与产业协同发展研究

在所有教育类别中,职业教育和产业发展联系最为紧密。建设一个与社会发展状况相适应的职业教育体系是提高产业竞争力的有效方式。文章对宁波市职业教育系统五大要素进行了系统分析,针对宁波市职业教育与产业协同发展中存在的主要问题,提出了具体对策和建议:1)做好相关部门的协调工作,构建终身职业教育的政策体系;2)建立弹性学习制度,将不同学制的教育进行沟通和衔接;3)建立适合性强的内训机制,构建企业培训与经济发展协同共进的长效机制;4)强化制度建设,建设公共服务职能平台;5)设立终身学习账户,规范职业教育教师资格认证体系。

跳跃扩散市场的投资与消费

突发事件经常给处于多变商业环境中的投资项目带来巨大冲击。将实物期权评价方法运用到跳跃扩散市场中,建立投资价值评价与消费决策的跳跃扩散模型,并讨论突发事件的性态、投资者风险厌恶系数等参数对投资时机与消费的影响。

期货市场保证金的经济效用

期货市场保证金的经济效用浙江金达期货经纪公司李纪明华东师范大学国际金融系李曜期货交易中的保证金在经济效用上与证券交易中的保证金相比有许多自身的特点。证券交易的保证金是购买证券的定金，是一种借贷行为或支付信用，它会影响资金的流动、资本的结构和货币供应量...