广义创新视角的创业板上市公司创新投入测度及比较

创新投入多寡一般决定了创新型企业能否具有可持续的高成长能力。因此,准确、全面、清晰地呈现创新型企业为主体的创业板上市公司创新投入信息,意义重大。针对目前我国创新投入测度主要侧重技术创新而忽略其他创新的不足,本文借鉴《奥斯陆手册》界定了一个更为全面的创新投入范畴,并借鉴CHS方法构建了一个创新投入新测度规则;基于新测度规则的实证测度及比较研究表明,我国创业板上市公司创新投入规模、强度均较高,且环比增长较快,但公司间和行业间差异显著,且差异有不断拉大的趋势;上市对增加创新投入有显著促进作用。

上证50ETF的跟踪误差分析及成因解析

本文以上证50ETF作为研究对象,选取2005-2007年的日收盘数据构建数据样本,从实证的角度计量上证50ETF对其目标指数即上证50指数的跟踪误差变化及波动特征,并深入探讨造成跟踪误差变化和波动的主要成因,进而对未来我国交易所交易基金(ETF)以及指数型投资基金的产品设计、运作机制以及和相关的制度安排提出建议。

关于我国股市知情交易水平及其性质的实证研究

基于Easley、Hvidkjaer和O’Hara的序贯交易模型与PIN(Probability of Inform ation-based Trading,基于信息的交易比率)指标对我国股市知情交易情况进行的实证分析研究结果表明:(1)我国股市信息不对称程度较高;(2)由于知情交易者利用坏消息的能力有限且流动性交易水平较高,我国股市知情交易比率并不太高;(3)知情交易比率与后续期间股票收益率的负相关性,表明我国股市中市场操控型知情交易比较严重。因此,我们认为应进一步完善上市公司的信息披露制度,降低投资者之间的信息不对称程度,同时确保流动性投资者参与股市的积极性;在引入做空机制时应慎重考虑和综合权衡,避免不适当地增加流动性投资者所承担的逆向选择风险水平,降低股市的流动性供给和风险分散功能;证券市场监管部门应进一步加强对异常交易活动的监控,加大对市场操纵行为的打击力度,以确保我国证券市场的健康发展。

交易所交易基金的套利模式及策略分析

上证50ETFs的面世,是我国证券市场的一项重大创新,有利于推动指数化投资理念,从长远来看,它将促进指数期货、指数期权等衍生金融产品的开发以及有关市场机制的引入,带动证券市场的整体变革。ETFs的套利机制是ETFs的最重要特征。本文首先分析了ETFs的套利机制,建立ETFs的套利模型,并为投资者提出了套利策略。

市场操纵对股票收益率偏离的影响研究——基于事件研究法视角

选取2014—2021年证监会公开做出处罚的市场操纵案例作为样本,以超额收益率作为基础度量指标,利用事件研究法,研究市场操纵对股票收益率偏离的影响。实证结果表明:市场操纵对上市公司股票的累计平均超额收益率有显著影响,但这种影响持续时间较为短暂,这说明我国投资者跟风投资行为在降低,市场有效性在提升。进一步通过异质性分析发现,在操纵时长不同、股权性质不同、板块不同的情况下,市场操纵对股票收益率偏离的影响程度存在显著性差异。操纵时间越长的股票收益率偏离程度越大;非国有企业股票收益率偏离程度比国有企业大;创业板市场股票收益率偏离程度最大,原中小板次之,主板市场波动最小。因此,监管机构应加强监管非国有企业和创业板市场中的操纵行为,加大对操纵违规行为的惩处力度,防范金融风险,以实现股票市场的有效运行。

融资余额、市场价格及其模型——基于数据驱动的量化研究

融资融券制度的推出结束了我国证券市场单边做多的历史,为投资者卖空提供了机会。针对现有融资融券交易对市场价格形成与运行研究的不同结论,文章采用基于数据驱动的研究范式,通过对我国融资融券及相关变量实际数据特征的考察与分析,结合计量经济学的相关研究方法对我国证券市场融资融券交易的价格效应分别从市场效应与融资融券标的股效应两个角度进行了探讨。研究结果显示,我国证券市场融资交易的价格效应分别符合不同的模型,单位股本融资额与上证综合指数的关系适应于乘数-加速数模型,标的股单位股本融资额与沪深300指数的关系适宜于用倒U型模型描述。最后,针对实证分析的有关结论,文章给出了相应的经济学解释。

证券市场政府主导性特征对投资者保护的影响

该文从产权经济学的视角,从阿罗-德布鲁证券到引入正交易成本、再到引入国家理论后的投资者产权保护,重新审视了我国证券市场上的国家效用函数对投资者保护、进而对资源配置的影响。认为我国资本市场上投资者保护乏力问题的形成机制,是国家效用函数主导下投资者产权的残缺,从而使投资者产权中一部分形成非排他性收益,引起市场参与主体防止非排他性收益耗散的结果。最后,该文提出了改进投资者产权保护的若干建议。

对我国房地产上市公司资本结构影响因素的实证研究

以房地产上市公司为研究对象,采用主成分分析法和回归分析方法,通过对其资本结构影响因素进行实证研究,以期为优化企业资本结构和实现公司理财目标指明方向。

新疆上市公司资本运作绩效研究——基于Panel Data模型的财务报表实证分析

本文根据新疆20家上市企业2003～2010年财务报表,运用计量经济控制数据模型方法,对资本运作绩效进行了实证分析研究。从中得出上市的20家企业资本运作较强、资本运作改善提升,资本运作存在问题的结论,在此基础上提出了提高上市公司资本运作的对策。

中国黄金期货价格影响因素的实证分析

黄金是一种非常特殊的商品,不但可以作为商品进行交易,还可以作为货币。作为其衍生的金融产品,黄金期货的发展也是十分迅猛,黄金期货的价格历来都是各界关注的重点。通过2016年1月至2018年7月间的中国黄金期货主力合约的月度价格数据,进行格兰杰检验和脉冲响应函数分析,结果发现,黄金现货价格指数是影响中国黄金期货价格变化的主要因素。而在短期内,现货和期货价格也会向同一方向变化。通过分析影响黄金期货合约价格的因素,以更好地提高黄对金期货价格的判断力,降低风险。