2023年中国可持续类债券市场回顾与展望

本文对我国可持续类债券市场在2023年的运行情况进行了总结分析。2023年,绿色债券、转型债券和可持续发展挂钩债券发行规模与上年相比虽略有下降,但仍保持较高水平。其中绿色债券在产品创新、政策完善、信息披露等方面都有长足发展。社会责任债券和可持续发展债券主要针对境外发行人进行试点。未来在“双碳”目标指引下,我国可持续类债券在制度建设、信息披露、产品创新、发行主体拓展等方面将迎来更大发展空间。

我国地方政府债券发行市场化定价的影响因素研究

2023年下半年地方政府债券发行市场化定价水平进一步提高,发行利率高于指导利率成为常态,国债均值加点大幅抬升。不同省份地方政府债发行利率差异化更加显著,同类型债券利差可超过30BP,较前几年各省地方政府债发行利率大致相同发生了根本性变化。对此,本文采用线性回归模型对2023年8月以来地方政府债券发行截面数据进行实证研究,分析发行定价影响因素,发现债券品种、流动性和发行窗口选择对发行成本有非常重要的影响,并提出相关建议,助力地方政府合理控制发行成本,维护良好市场声誉,防范化解债务风险,助推经济社会高质量发展。

我国债券市场供需结构变化分析

新冠疫情发生以来,我国债券市场的供给结构发生较大变化,供给结构变化影响需求结构,进而影响各类债券的收益率水平、各类金融机构的盈利能力和风险。合理的债券供需结构对提高债券市场质量至关重要。本文对近年来我国债市供需结构变化的现象和原因进行分析,并对未来债券供需趋势进行展望。

债券评级模式与市场效率的实验室比较

本文通过理论分析结合经济学实验的方式,比较了“发行人指定”和“投资人指定”两种评级模式。两种模式的评级费用支付方均为发行人,唯一区别在于评级公司由谁指定。研究发现,理论上在自由竞争的评级市场环境中,发行人指定模式会使评级公司有意愿虚高评级,而在投资人指定模式下,评级公司有意愿压低评级。本文进一步采取了经济学实验的方式,系统比较两种模式的差别,并深入剖析了导致这种差异产生的潜在原因。实验结果验证了发行人指定模式下的评级虚高现象,但并未找到投资人指定评级模式下压低评级的证据。

绿色债券融资对企业经营效益的影响——来自绿色债券发行企业的证据

绿色债券是绿色金融体系的重要组成部分,也是推动我国绿色转型的有效工具。基于对绿色债券市场建立以来发行企业数据跟踪,本文发现,在绿色债券制度逐渐规范、市场加速扩容的背景下,绿色债券发行成本具有相对优势,上市公司绿色债券发行总额占比逐年提高,发行绿色债券的上市公司经营效益有所提升。对此,本文提出完善绿色金融管理政策,鼓励企业发行绿色债券,以及加大绿色企业的信息披露力度等建议。

2023年债券业务统计分析报告

2023年,我国债券市场运行平稳,债券发行量平稳增长,债券托管量稳步上升,交易结算量持续提升。未来,建议践行债券市场创新发展理念,激发市场活力;推动债券市场协调发展,完善统一多层次债券市场建设;支持债券市场绿色发展,促进债券市场可持续发展;促进债券市场开放发展,保障人民币国际化稳慎扎实推进;落实债券市场共享发展,提升服务实体经济质效;保障债券市场安全发展,有效防范化解金融风险。

债券虚假陈述案件中的投资差额损失认定

近年来,债券虚假陈述案件频发,但与之匹配的裁判规则体系尚未完整搭建。其中,损失计算问题始终处于风口浪尖,债券虚假陈述案件应适用还本付息规则还是差额损失规则引发各界的热议和争论。本文从理论基础与制度设计两个层面展开讨论,认为立足于侵权责任法原理,在债券虚假陈述案件中适用差额损失规则实属应然制度设计。同时,出于解决实践问题的考虑,也在差额损失具体规则的设计层面提出解决思路,以期为差额损失规则的审判实践提供参考。

从实务角度浅析我国债券持有人会议制度的现有困局及完善路径

随着我国债券市场的发展,我国引入并不断完善了债券持有人会议制度,为投资者提供了表达诉求、维护权益、防范债券违约风险的重要渠道。本文借鉴国外先进经验,结合我国实际和实务操作,提出增加制度供给、优化债券持有人会议决议程序、完善债券持有人会议召开条件、在法律层面明确债券持有人会议决议对发行人等主体的约束力、建立债券异议持有人申诉机制等相关建议。

提升债券市场服务新质生产力发展质效

习近平总书记指出,“发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点,必须继续做好创新这篇大文章,推动新质生产力加快发展”。培育和发展新质生产力,以科技创新推动产业创新,离不开包括债券市场在内的金融市场的支持和助力。作为服务实体经济直接融资的重要渠道,债券市场将不断提升债券融资服务水平、提高资金配置效率,有效引导资金流向科技创新和绿色领域,深化金融科技赋能,开创债券市场服务支持新质生产力实现高质量发展的新局面。

基于净值回撤法的债券和债券基金信用风险评价及相关性研究

本文从债券基金净值入手,通过3西格玛法寻找净值出现异常下跌的债券基金,并通过最大回撤法识别市场中的高风险债券,最后通过遍历计算异常债基与异常债券的相关系数,来推测基金持有高风险债券的可能性。实证表明,通过上述方法找到的异常债券基金在未来的表现持续跑输同类基金,说明该方法对于减少投资损失具有有效性。

推动人民币债券担保品国际化的重要意义与发展展望

债券担保品的应用是21世纪金融体系担保机制的重要体现,在全球市场的流动性和风险管理中扮演重要角色。本文分析了从担保机制到人民币债券担保品、金融基础设施担保品管理的递进关系,从货币国际化、债券市场国际化和金融机构国际化的角度切入,基于国际经验分析了债券担保品国际化的重要意义,并结合我国现状进行展望。

我国债券市场回顾及展望

本文从宏观角度回顾分析了2023年债券市场面临的利率环境,总结了2023年我国一、二级债券市场情况,以及债券市场违约风险减少、政策法规完善、双向开放力度加大等市场现状及特点,对2024年债市发展进行了展望。

债券市场高水平双向开放:机遇与策略选择

近年来,随着金融高水平对外开放与资本项目可兑换进程的有序推进,我国债券市场双向开放蹄疾步稳,取得了许多实质性进展。境内外债券市场互联互通范围和渠道大幅增加,人民币金融资产在全球资产中的吸引力持续提升。作为金融市场的重要组成部分,债券市场双向开放在金融高水平开放进程中的作用举足轻重。新形势下,我国债券市场双向开放存在新的机遇,制度型开放政策有望加快推出,债市监管机制与法律体系将持续完善,人民币国际化与债券市场开放将相互增益。在推动债券市场开放的同时,需要统筹发展与安全,有效监测、防范潜在风险。

政府债券在社会融资规模中的作用和意义

2018年之后,我国地方政府债券和国债相继纳入社会融资规模统计指标。这一举措符合社会融资规模统计定义和设计初衷。修订后的社会融资规模不仅可以比较全面地反映货币政策传导,而且能够多维度体现货币政策与财政政策的协调配合,还更加完善地刻画了金融与经济的关系。指标统计口径修订在国际上是常规操作,旨在提高宏观调控的精准度。在积极的财政政策和稳健的货币政策配合之下,纳入政府债券的社会融资规模已成为我国经济回升向好的先导指标。

全球数字债券市场发展趋势及启示

本文介绍了数字债券的定义与特性,以及近年来全球数字债券市场的关键技术与创新实践,分析了数字债券在提高市场透明度、效率、可及性和安全性等方面的优势,总结了境内数字债券市场建设的主要进展,并针对境内数字债券市场建设提出以离岸市场为试点等发展建议。

债市如何支持新质生产力发展

新质生产力是指以创新为主导,具备高科技、高效能、高质量特征的先进生产力形态。本文阐释了新质生产力的理论内涵,强调其与传统生产方式的根本区别,并指出其在当前科技进步和产业发展中的重要作用;讨论了我国在推动新质生产力发展方面已具备的条件;最后提出相关建议,以期形成债券市场与实体经济之间的良性互动,共同实现高质量增长。

加强债券市场风险防范 做好“五篇大文章”——债券市场投资策略研判2024年二季度

徐真:欢迎大家莅临2024年二季度债市研判六人谈--把脉宏观,聚焦债市。债市研判六人谈是中央结算公司《债券》期刊精心打造的季度研讨品牌活动。首先请中国财政科学研究院高级研究员,第十三届、十四届全国政协委员,享受国务院特殊津贴专家刘尚希先生带来主旨演讲--我国债券市场面临的风险与挑战。

汇聚债市高质量发展的创新力量

党的十八大以来,中国特色社会主义进入新时代,开启高质量发展的新征程。中央金融工作会议强调,促进债券市场高质量发展。高质量发展要靠创新,高质量发展呼唤创新。创新为债券市场高质量发展注入不竭动力。

中国债券指数ESG实践:国际经验与本土化探索

2023年10月25日,以“新时代·筑未来:变革、融合与可持续发展”为主题的2023中债担保品国际论坛在京举办。来自金融管理部门、国际金融组织、行业协会、金融基础设施、市场机构的代表参会。其间金融机构专家就“中国债券指数ESG实践:国际经验与本土化探索”展开讨论。

推动债市高水平对外开放

中央金融工作会议提出要着力推进金融高水平开放。坚持高水平对外开放,是债券市场贯彻新发展理念、推动高质量发展的必然要求。要持续夯实债券市场发展根基,加强制度和服务创新,为提升债券市场对外开放水平、推进金融强国建设保驾护航。一是坚持“引进来”和“走出去”并重。