宏观经济研究

《宏观经济研究》由国家发展和改革委员会主管,中国宏观经济研究院(国家发展和改革委员会宏观经济研究院)主办,是中国宏观经济研究领域的国家级权威期刊。《宏观经济研究》强调理论联系实际,宏观依托微观,政策研究与学术探讨相结合,紧紧围绕中国经济社会发展与改革的重点、难点和热点问题,进行学理性、机制性及对策性研究。

数字化治理与企业绩效:来自政府工作报告的经验证据

政府治理方式变革是中国数字化转型的重要目标之一。本文基于地级市政府工作报告文本和中国A股上市公司数据库,使用机器学习方法构建地方政府数字化治理指标,尝试分析地方政府数字化治理能力提升的经济影响和理论机制。回归结果显示,数字化治理显著促进了企业净资产收益率和资产报酬率,该影响在数字技术使用和传统治理的数字化等维度都显著存在。异质性分析表明,对于国有企业、中小型企业和股权集中度高的企业而言,数字化治理对企业绩效的积极影响更为显著,数字化治理能力的提高在一定程度上弥补了地区经济发展水平和制度环境的不足。机制分析表明,缓解融资约束和降低政策不确定性是数字化治理促进企业绩效提升的主要影响渠道。本文的政策含义是,在推进国家治理体系与治理能力现代化的进程中,应重点发挥数字化治理水平对企业经济绩效的促进作用,考虑这一促进作用因企业特征和地区经济发展水平而产生的差异,精准施策。

新时代以来跨周期和逆周期调节相结合的政策实践与若干建议

跨周期调节是对党的十八大以来中国宏观调控理论与实践的高度概括。跨周期调节作为一种调控理念同时也作为一种调控方法,既表示跨越周期内部的不同时期,也表示跨越一个或多个完整周期。十八大以来的宏观调控实践,以跨周期调节的思维和方法审视和实施逆周期调节,实现了从宏观经济调控到宏观经济治理的转变和升华。当前和今后一段时期,推进跨周期调节和逆周期调节更好结合,要以实现就业最大化、提高工资率、推行通货复胀、完善财税体制、实施创新驱动等为基本途径,坚定不移走结构化调控与总量调控融合发展之路。

“十五五”时期世界经济增长态势分析

上世纪90年代以来,世界经济发展呈现出速度分段下降、格局“东升西降”态势。科技进步、经贸投资、生产分工、宏观政策、地缘博弈是影响过去一个时期世界经济走势的主要因素,也是决定未来一个时期世界经济增速的关键变量。总体看,“十五五”时期世界经济仍将处于国际金融危机后深度调整期、新冠肺炎疫情后逐步恢复期、不稳定性不确定性因素明显增多期“三期叠加”阶段,较难摆脱复苏不稳、苦乐不均、动力不足、信心不强态势,低增长和有效需求不足将成为新常态。为此,中国一方面要继续坚定不移地办好自己的事情,增强应对外部冲击的底气和能力;另一方面要坚持胸怀天下,以自身的高质量发展为世界经济增长作出贡献。

非农就业对中国农村居民收入水平和收入分配的影响研究

本文利用2020年中国乡村振兴综合调查(CRRS)数据,采用基于内生转换回归模型的收入模拟法考察非农就业对农村居民收入水平和收入分配的影响。研究结果表明,非农就业使参与非农就业农户的家庭人均纯收入从13588元提高到18275元,全体农户的家庭人均纯收入从14164元增加到17890元;与此同时,非农就业还对改善农村居民收入分配发挥了积极作用,使得农村居民人均纯收入基尼系数从0.4610降低到0.4508。这一结论也得到了国家统计局住户抽样调查相关结果的印证。根据上述结论,中国应当加快新型城镇化进程,继续推进农村劳动力转移,积极发挥其提高农村居民收入水平和缩小农村居民收入差距的双重福利改善效应,为在全面建成小康社会的基础上实现共同富裕作出贡献。

基本公共服务由常住地供给的总体进展、制约因素与政策建议

健全常住地提供基本公共服务制度,百姓期盼、中央力推,关键在于健全体制机制并充分调动地方政府积极性。现阶段,大部分基本公共服务项目基本实现了由常住地供给,但非户籍人口在常住地享有基本公共服务还存在“铁门”、“玻璃门”、“弹簧门”等现象,同时不同城市的服务开放度差异明显。出于成本收益权衡、要素瓶颈制约、大城市服务供给悖论考量,常住地政府推进基本公共服务全覆盖意愿不足。需统筹激励与有效约束,推进基本公共服务由常住地供给。

商业银行发展缓解企业融资约束的行为分析

本文利用国家金融监督管理总局金融许可证信息和世界银行中国企业调查数据,以企业贷款可得性作为研究对象,分析了大型银行与中小银行密度上升对缓解企业融资约束的影响。研究结果显示:(1)银行总体密度上升有利于提高企业获得贷款的概率。相比中小银行,大型银行密度上升在整体上更有利于帮助企业获得贷款。(2)不同类型银行对贷款抵押品价值的影响存在异质性。大型银行密度上升会显著减少企业贷款所需的抵押品价值,但中小银行密度上升未能有效降低抵押品价值。(3)大型银行密度上升会显著促进信贷资质较优的中小企业获得贷款,中小银行密度上升则会显著促进信贷资质较差的中小企业获得贷款,在信贷市场中存在大型银行“摘樱桃”的现象。本文研究对不同类型银行发展如何有效缓解企业的融资约束具有一定的理论和实践意义。

中国绿色政府债券制度的发展、规范与创新研究

绿色政府债券市场作为中国绿色金融体系中的重要组成部分,是中国实现绿色发展目标的重要途径,而建立完善的制度体系是保障其功能发挥的基本前提。本文围绕中国绿色政府债券制度发展的现状、亟须解决的问题和制度体系创新展开研究,并借鉴美国、英国、法国等发达国家以及印度、南非等发展中国家绿色政府债券市场的发展经验,从律法体系建设、政府绿色债券募集资金用途、项目筛选与评估、募集资金管理、信息披露等方面,阐述了中国绿色政府债券制度的规范与创新思路。本文建议加快出台相关法律文件规范主权债券和地方政府绿色债券的发行、管理与监督,制定符合不同层级、不同阶段气候战略目标要求的绿色政府债券认定标准,创新组建跨部门绿色政府债券工作组,基于现有政府债券管理体制完善绿色债券的资金管理、信息披露以及绩效管理,搭建贯穿绿色政府债券项目全生命周期的审核机制。

数字经济发展对结构性通胀的影响研究——基于拓展的巴拉萨-萨缪尔森效应检验

本文将数字化引致的可贸易性结构变迁纳入巴拉萨-萨缪尔森效应分析框架,结合总供给-总需求模型探讨数字经济发展对中长期结构性通胀形成的理论作用机制,并使用包含89个国家的国际面板数据进行实证分析。研究结果表明:数字经济发展显著抑制了服务业部门和制造业部门的相对价格(结构性通胀),且这一结论在高收入水平国家更为凸显。机制检验发现,数字经济发展通过提高服务可贸易性及服务业部门和制造业部门的相对生产率两条途径对结构性通胀产生负向影响。本文研究对深刻理解数字经济的宏观经济效应、预测中国结构性通胀的长期趋势,以及优化宏观经济策略等提供了启示和参考。

数字赋能助推现代化产业体系建设研究

本文从数字赋能产业高质量发展入手,立足社会再生产分析框架,探讨了数字赋能现代化产业体系建设的逻辑机理、实现路径和效应体现。研究表明,当前数字技术已全面介入到中国现代化产业体系的方方面面,农业数字化转型稳步推进,工业数字化转型持续深化,服务业数字化进入快车道,数字化产业融合加速发展,但仍面临关键核心技术受制于人、基础设施等配套要素支撑不足、数字赋能行业发展不充分不均衡等问题。更好发挥数字赋能现代化产业体系建设的作用需要在提升关键核心技术创新能力、筑牢数字赋能产业发展底座、深化三次产业数字化转型方面加快推进。

中国35城房地产业全要素生产率及其影响因素分析

在房地产市场区域分化日益显著的背景下,研究不同城市的房地产业生产效率,是了解各城市房地产资源配置状况的基础。本文首先利用DEA-Malmquist指数模型测算中国35个大中城市2006—2020年的房地产业全要素生产率(TFP),然后依据TFP的各项分解值及其变化规律,从技术进步效率、规模效率以及纯技术效率角度探讨其主要影响因素。实证分析结果显示:不同时期、不同城市的房地产业全要素生产率存在显著差异,而人均国内生产总值、人口密度与房地产政策是其主要影响因素,其中人口密度对房地产业TFP还具有显著的“调节效应”。这不仅进一步揭示了房地产业TFP变化的原因,还为房地产市场调控“一城一策”的实施提供了理论依据和政策参考。

金融支持数字经济和实体经济深度融合:途径、机理与策略

数字经济和实体经济深度融合是中国建设现代化经济体系的重要着力点和推动实体经济高质量发展的新动能,需要效率更高、功能更强的金融支持。数字经济和实体经济深度融合主要体现为技术融合和产业融合,新一代数字技术和传统产业技术的融合发展是技术融合首要表现,数字产业化和产业数字化共同促进数字产业与传统产业融合。金融需要更加聚焦技术融合和产业融合两条核心途径,在促进“数实融合”中有效发挥资源配置功能,其内在机理遵循新的数字技术—经济范式。在实践中,要深入认识金融与技术创新相互融合的规律,推动直接融资与间接融资协同发展,将更多科技金融资源优先配置到实体经济薄弱环节,并发挥数字金融的作用加速推进产业数字化转型,为“数实融合”提供有力金融支持。

发展非银行金融业有利于降低银行业系统性风险吗

随着金融业综合经营程度不断加深,各类非银行金融业对银行业系统性风险的影响更为复杂,存在风险传染和风险分担两种不同的影响方向,增加了风险识别和处置的难度。本文通过双重ΔCoVaR系统性风险溢出模型估算各类非银行金融业对银行业系统性风险的净溢出效应,平均来看,净溢出大于零的行业会加剧银行业系统性风险,即风险传染的作用更大,如保险业、投资银行业和经纪业;小于零则能降低银行业系统性风险,即风险分担的作用更大,如多元金融服务、多元资本市场、资产管理与托管银行。拆解溢出效应,进一步发现非银行金融业与银行业的相关性是决定影响方向的关键。由上,本文认为在金融业综合经营发展的过程中,既要重视防范非银行金融业带来的风险,也要重视对金融体系结构优化的研究,充分发挥非银行金融业对银行业服务实体经济的有益补充。

信贷寻租、数字金融与区域创新

本文以内生增长理论和代理理论为基础,构建了一个动态一般均衡模型,旨在深入探讨信贷寻租对区域创新的影响,并考察数字金融对信贷寻租创新效应的调节作用。利用世界银行对企业寻租行为的调查报告构建数据集进行实证检验,并借助工具变量法和指标替代法进行了稳健性检验。研究发现:(1)在市场机制不完善的环境下,信贷寻租作为一种非正规经营活动,对区域创新产生了扭曲的积极影响,但这种影响伴随着高风险和不公平。(2)数字金融在信贷寻租与区域创新的关系中发挥了重要的调节作用。随着数字金融的发展,信贷寻租对区域创新的扭曲激励会减弱,这意味着数字金融有助于转变信贷寻租所导致的区域创新扭曲增长模式。(3)数字金融的调节作用具有地区差异。在服务业较为发达的城市或非中心城市中,数字金融的调节作用更为显著。基于这些发现,本文建议构建有效支持实体经济创新的普惠性金融体系,促进数字金融高质量发展,以消解信贷寻租引发的市场扭曲现象,引导更多金融资源配置到区域创新活动。

房价溢出对居民消费倾向的影响研究——基于房价趋同视角

本文基于各地房价同质化视角,通过70个城市的面板数据,实证分析了异地房价溢出对本地居民平均消费水平的影响。结果表明:异地房价对当地房价的同质化溢出会抑制居民消费水平,即使这种影响并未直接反映在后期房价上,居民仍可能因为察觉到这一趋势而调整消费行为;三线城市的同质化水平最高且作为主要的房价溢出接收方,相较于一、二线城市,其挤出效应较财富效应和替代效应更明显,所以房价溢出对居民消费水平的削弱作用更加显著;房地产行业依赖度低的城市,居民在受到压力感知情形下对消费支出有更明显的挤出作用,但限购政策对房价溢出具有“屏蔽”功能,起到了一定缓解作用。

互联网金融能否提升农村家庭金融资产配置效率——基于CHFS数据的实证研究

本文选取2011—2019年中国家庭金融调查数据为样本,探讨互联网金融与农村家庭金融资产配置效率间的关系。研究发现,在现有互联网金融发展水平下,互联网金融能提高农村家庭的金融可得性,但未缓解金融排斥,未能促进农村家庭金融资产配置效率的提升。异质性分析表明,第二产业和工业化发展有助于发挥互联网金融在提升农村家庭金融资产配置效率中的作用;相较于从事个体经济,互联网金融对就业于私营企业的农村家庭金融资产配置效率具有更显著的促进作用。建议从加强金融知识普及降低金融排斥、促进农村产业工业化进程、引导金融机构深入农村市场等方面入手,来发挥互联网金融在配置农村家庭金融资产方面的作用。

地方公共债务与共同富裕的实现——基于债务收支结构的视角

实现高质量发展推动全体人民共同富裕是中国式现代化的必由之路,探究财政政策的收入分配效应具有理论和现实意义。本文从债务收支结构视角系统揭示地方公共债务对缩小收入分配差距的影响机制,阐明债务可持续与收入分配结构之间可能存在的正负循环影响,发现地方公共债务规模与社会不平等程度具有正相关关系,分配格局的最终变化受到债务筹资结构和债务支出效率的影响。结合中国经济周期和财政制度,本文提出降低系统性金融风险治理、提高财政可持续性和完善收入分配结构的财政政策框架,为推动经济可持续增长和共同富裕提供参考。

知识产权保护对企业出口产品质量影响研究

知识产权保护与技术创新日益成为综合国力竞争的决定性因素,本文使用中国市场化指数数据库、中国海关贸易数据库和中国工业企业数据库,研究知识产权保护对企业出口产品质量的影响。结果表明,知识产权保护能显著提升企业的出口产品质量。在经过一系列稳健性检验之后,本文结论依然显著。本文发现背后的影响机制是知识产权保护促进了当地的研发投入和人力资本投入,从而提升了企业出口产品质量。异质性分析结果表明,知识产权保护对企业出口产品质量提升的影响在非国有企业、沿海城市企业和资源加工业企业更加显著。本文的研究结论对当前中国知识产权保护政策制定、实现贸易增长模式转型和经济可持续健康增长具有重要的政策启示。

数据要素市场建设促进了产业数字化发展吗——基于数据交易平台的准自然实验

数据要素市场建设作为要素市场化配置的重要内容,是赋能产业数字化发展的重要途径,科学评估其政策效应对于促进“数字中国”建设有重要意义。本文运用全局熵值法测度各地区的产业数字化发展水平,使用多期双重差分法、分位数回归模型等探究数据要素市场建设对产业数字化发展的影响及其传导路径。研究发现:从影响效果看,数据要素市场建设有效提高了产业数字化发展水平,由于各地区经济发展和创新水平不同,其影响效果存在差异。从中介效应看,数据要素市场建设通过促进产业融合、提升创新效能进而有助于提高产业数字化发展水平。从调节效应看,数据要素市场建设的城镇化驱动效应、外商投资驱动效应提升了产业数字化发展水平,同时,劳动力价值越高、人力资本越丰富的地区,数据要素市场建设对产业数字化发展水平的正向提升作用越明显。因此,要不断发挥数据要素市场建设提升产业数字化发展水平的作用,提高数据交易平台的建设水平,促进数据要素自由流动,充分发挥数据要素市场建设具有的多元溢出效应,推进区域间产业数字化协同发展。

数字政府是否缓解了收入差距——来自跨国样本的证据

加强数字政府建设、转变政府职能进而提升政府治理能力,已经成为世界主要国家的发展战略。本文关注数字政府能否成为提高社会公平和缩小收入差距的有力工具,基于《联合国电子政务调查报告》的9年抽样时间共计955个跨国样本数据,实证分析了数字政府与收入差距之间的关系。研究结果表明:加强数字政府建设能够显著缩小跨国收入差距,这一结果在更换变量度量方式和计量模型下均十分稳健。政府通过数字化治理缩短制度距离进而缩小收入差距。进一步研究发现,数字政府将驱动经济增长与收入不平等的关系从倒U型的库兹涅茨曲线转向负相关,意味着数字政府将加速库兹涅茨曲线拐点的到来,其不仅能够缩小跨国收入差距,且对国家内部的收入不平等同样具有缓解作用。