共同机构投资者会影响公司股份回购吗?

股份回购是公司重要的财务活动,备受资本市场中各利益相关者关注。随着我国共同机构投资者不断增加,其对公司行为的影响越来越大,然而鲜有文献关注共同机构投资者对股份回购的影响。本文以2005-2021年我国A股上市公司为研究样本,利用双向固定效应模型通过实证检验发现,共同机构投资者会抑制公司的股份回购行为,在进行一系列内生性、稳健性检验后,结论依然成立。机制研究表明,共同机构投资者是通过提高市场预期、降低机会主义以及基于公司长期价值而对股份回购产生抑制作用。异质性分析发现,这种影响在管理层持股低和现金资源较差的公司作用更大,并且金融类共同机构投资者的作用更大。本文不仅丰富了共同机构投资者和股份回购的相关研究,也为完善公司治理提供了新的启示。

社会信用与企业韧性——基于社会信用体系改革试点的准自然实验

在当前全球经济环境不稳定的背景下,如何增强企业韧性是所有企业都要面临的重要问题。文章基于2007—2021年我国A股上市公司的平衡面板数据,测度了企业韧性水平,并以城市社会信用体系改革试点作为一项准自然实验,运用多时点DID模型实证检验了社会信用对企业韧性的影响。结果表明:社会信用提升能够显著增强企业韧性;社会信用主要通过提高城市人力资本水平、降低企业交易成本和提升企业劳动生产率三个机制来增强企业韧性。异质性分析发现:社会信用对企业韧性的增强作用在内部治理水平较低企业、非国有企业、市场化程度较低地区中的效果更大。文章为研究企业韧性的影响因素提供了新的视角,对如何增强企业韧性、实现企业高质量发展具有一定的启示。

企业ESG与资本市场表现——来自股票流动性的证据

在经济社会发展绿色化、低碳化态势下,ESG理念在资本市场中的地位日益凸显。文章基于2015—2021年我国A股上市公司数据,研究ESG表现对企业股票流动性的影响。研究发现,ESG表现显著提升了企业股票流动性,该效应在国有企业、大规模企业以及市场化程度较高的地区企业中更显著。机制分析表明,企业ESG有利于提升投资者情绪和信息透明度,进而促进股票流动性。进一步研究发现,企业良好ESG表现所带来的股票流动性显著提升了企业价值和企业创新。发掘企业ESG在金融市场的作用效果,为活跃资本市场提供新的经验证据。

新兴技术合作创新网络形成影响因素研究--基于虚拟现实技术的专利数据

新兴技术具有复杂性与不确定性特征,通过建立合作关系,成为创新主体获取跨领域知识资源,实现技术知识重组与转化的关键。本文通过收集虚拟现实技术专利数据,构建新兴技术合作创新网络,分析其网络演化特征,运用随机指数图模型,从网络结构特征与创新主体知识属性,探究网络不同阶段的形成机制。结果表明:网络结构特征中的择优性与传递性,促进了网络形成。在知识属性中,知识多样性对网络形成具有持续促进作用;知识邻近性从促进网络形成进而演变为阻碍网络形成;知识组合潜力与知识组合机会,在网络后续的发展中起着促进作用。

我国先进制造业与生产性服务业融合生态位研究

基于2012-2021年省级面板数据,运用生态位模型测度先进制造业与生产性服务业融合差异与竞争现状。结果表明:先进制造业与生产性服务业融合生态位宽度空间上呈现东高西低分布特征,其中融合基础生态位宽度两极分化极其严重是导致我国生态位宽度呈梯度分布的主要原因。生态位重叠现象普遍,区域间存在激烈竞争,其中地理位置和优势主导产业相近更易形成相同的融合路线,导致重叠度较高。生态位适宜度整体水平偏低,融合子系统生态位适宜度均呈现“东高、中平、西低”特征。

风险投资与企业ESG表现

在“双碳”目标的大背景下,ESG已经成为企业可持续发展的战略选择。风险资本作为一类特殊的机构投资者,对企业的ESG决策和行为存在重要影响。以2010—2021年沪深两市首次公开发行的A股上市公司为研究样本,实证研究风险投资对企业ESG表现的影响。研究发现,风险投资对企业ESG表现存在显著的负向影响,验证了风险资本的“逐名”假说。进一步分析表明,风险资本联合、风险资本声誉较高、风险资本有外资背景等因素显著地抑制了风险投资对企业ESG表现的负向作用。研究结论拓展了企业ESG表现影响因素的相关研究,为强化政府对风险资本的正确引导,以及企业提高ESG表现提供了有益的思路和启示。

组态视角下先进制造业产业链韧性提升的驱动因素研究

基于TOE理论,以先进制造业产业链为研究对象,运用熵值法和多时段QCA方法,从组态视角对先进制造业产业链韧性提升的驱动因素展开研究。研究发现:我国先进制造业产业链韧性空间上呈现出东中西“梯度结构”分布特征,时序上呈现出波动上升型、波动回转型和波动下滑型特征。任何单一前因条件均不能单独成为先进制造业产业链韧性提升的必要驱动因素,是以技术-组织驱动型、技术驱动型、技术-环境驱动型和均衡发展型四种驱动类型下的五条组态路径协同促进先进制造业产业链韧性提升。技术-组织主导型组态路径中技术创新、研发投入强度、知识型组织和技术型组织是先进制造业产业链韧性提升的最主要驱动因素。研究结论对于探索先进制造业产业链韧性提升驱动力、提出适宜路径、提升我国先进制造业产业链现代化水平提供了极具实践价值的改革参考与管理启示。

新安全格局下人脸识别技术应用的法律规制

新安全格局下,人脸识别技术的快速发展与广泛应用在推动科技创新、助力社会治理的同时,也引发了算法安全风险与人脸信息风险,给我国人脸识别技术应用治理带来挑战,具体包括场景规制、法律救济与分散监管等三个方面的现实困境。对此,基于算法安全理论与数字人权理论回应治理需要,从立法体系、司法救济和监管机制三个维度比较考查欧盟、美国等地的法律规制特点,并结合域外先进立法经验,提出统筹发展和安全的人脸识别技术应用治理路径,包括构建场景化立法规制模式、完善便利化司法救济体系、健全协同化监督管理机制等。

ESG表现的类保险效应研究:基于公共危机事件的准自然实验

越来越多的公司将ESG视为一项公司战略行为,其表现对公司价值产生重要影响。选择以新冠疫情冲击这一突发公共危机事件作为准自然实验场景,基于ESG的保险投资理论探讨了在疫情冲击下,企业过往的ESG表现能否发挥“类保险”的投资效用,缓解疫情造成的价值损失。研究结果表明:(1)企业ESG表现可以发挥“类保险”的经济效应,缓解疫情对企业造成的股东财富损失,但这一保险效应只在疫情爆发后的超短和长期窗口期中得以凸显,且在长期窗口期更为稳健;(2)资源效应和信息披露效应是企业ESG表现发挥“类保险”作用的两种中介机制;(3)企业ESG表现的“类保险”作用在低疫情风险区域、高客户集中度和低国际化水平的企业中更为明显。研究结果验证了企业ESG行为具备“类保险”的经济效应,能有效缓解疫情对公司经营的不利冲击,为企业加强整体风险管理提供了新的视角。

美国实体清单制裁对我国上市公司全要素生产率的同群效应分析

在中美贸易摩擦的背景下,美国商务部工业与安全局(BIS)发布的出口管制实体清单(下文简称“实体清单”)对我国企业带来了外部冲击。本文以2016-2022年的A股上市公司为样本,运用多期双重差分(DID)模型检验了2018-2022年BIS历次发布实体清单对我国相关企业全要素生产率的影响及机制。本文研究发现,所属行业被列入实体清单未能阻碍我国企业发展,相反显著提高了企业全要素生产率。进一步分析发现,相对于国有企业、大型企业、行业集中度高的企业和中、西部地区企业,出口管制实体清单对民营企业、中小型企业、行业集中度低的企业和东部地区企业的全要素生产率的促进作用更强。这一作用机制主要通过减少企业的代理成本和降低管理者短视主义倾向来实现。为此,我国需要重视企业治理能力的提升,并根据产业结构、企业规模和区域发展水平等异质性因素提出有针对性的应对策略;同时需深化市场化改革,促进生产要素自由流动、维护公平有序的市场竞争,激发市场活力。

中国跨境服务贸易负面清单经济效应分析--以上海为例

文章基于2010-2021年省际面板数据,通过合成控制法,计量分析了跨境服务贸易负面清单对上海服务业发展水平的影响。研究发现,跨境服务贸易负面清单制度对上海服务业发展水平具有一定的促进作用,并且这一结论经过一系列稳健性检验之后依然成立。机制分析发现,跨境服务贸易负面清单可以通过市场化水平、政府干预、地区数字化水平等方式作用于服务业发展水平。

数字普惠金融发展动因及区域发展差异研究现状与展望

作为传统普惠金融发展的优化产物,数字普惠金融有效突破了传统金融服务的地域限制,降低了金融产品的负担和成本,扩大了普惠金融的服务对象范围,并通过数字技术为融资困难群体提供了便利的金融服务环境。然而,在持续发展过程中,数字普惠金融存在区域差异。因此,对数字普惠金融发展动因、影响以及区域发展差异的研究,有助于因地制宜的完善数字普惠金融数据统计口径、促进数字普惠金融多维度均衡化发展,并进一步推动数字普惠金融区域协调发展,使其在提升区域经济增长、改善民间融资环境、增进民生福祉等方面发挥更大作用。

文化产业集聚视角下公共文化服务示范区的旅游经济效应

随着我国迈入“文化强国”和文旅深度融合的新发展阶段,公共文化服务逐渐成为提升地区文化软实力、带动地区旅游经济发展的重要抓手。基于多期双重差分模型的反事实分析框架,采用2008-2019年中国281个地级市的面板数据,识别了公共文化服务示范区创建的旅游经济效应。实证分析表明,公共文化服务示范区创建显著带动了地区旅游经济发展,且这一促进效应主要作用于国内游客,对国外游客影响不显著;机制分析表明,文化产业集聚是公共文化服务示范区释放旅游经济效应的重要途径;进一步研究发现,公共文化示范区创建的旅游经济促进效应存在地区异质性,具体表现在对文旅资源禀赋低、数字经济发展水平好的城市作用更为显著。研究结论进一步拓展了文化与经济的研究范畴,为政界和学界通过提升公共文化服务助推文旅融合发展,进而实现全民精神共同富裕提供了有益思路和启示。

短贷长投是否会抑制企业突破式创新?

研究以我国A股2013-2020年高新技术企业的面板数据作为样本,实证检验了高新技术企业短贷长投对突破式创新的影响。研究结果表明,高新技术企业短贷长投对突破式创新具有显著的抑制作用,这种抑制作用在非国有性质、规模较小的东部地区企业中更为显著。机制研究发现研发投入规模、投资效率和生产效率是高新技术企业短贷长投影响突破式创新的三个重要渠道。此外,进一步分析发现金融制度缺陷是高新技术企业进行短贷长投的原因。据此,政府应扩宽直接融资渠道,提高利率市场化水平,深化银行业改革,以促进高新技术企业突破式创新。

公共艺术教育的微观经济效应:微观机理与实证分析

公共艺术教育是大学美育的主要途径和大学通识教育的重要组成部分,将通过公共艺术教育增强的通用性人力资本定义为创意人力资本,建立创意人力资本投资的理论模型,并通过面向在校大学生、已就业人员和企业高管的问卷调查数据分析,从不同角度检验公共艺术教育在提升就业能力、促进文化艺术消费需求、增进主观效用等方面的微观经济效应。模型显示公共艺术教育表现出与高等院校专业课程的捆绑效应、耦合效应、收益递增与路径依赖效应,以及兼具货币收益与非货币收益的双重收益效应。实证检验表明,公共艺术教育通过对个人认知能力、身心健康、审美品位和情感态度与社会行为的积极作用(亦即个人发展效应),促使其就业能力和文艺消费需求的增长。

新兴技术创新网络的知识跨界耦合机理研究--以华为虚拟现实技术为例

随着新兴技术不断涌现并向经济社会各个领域渗透,加快了技术突破和创新扩散,促进了新兴产业与传统产业深度融合。从技术进步与技术价值需要出发,深入分析新兴技术创新网络的知识跨界耦合过程。以华为虚拟现实技术为研究对象,运用专利引文分析和专利共现分析,探索新兴技术创新网络中知识主动吸收和被动扩散的耦合路径,并根据知识表现及定位,将创新网络中新兴技术知识划分为关键知识群和边缘知识群,剖析了知识群的属性和跨界方式。研究发现:新兴技术创新网络的知识跨界耦合过程中形成主动吸收和被动扩散两条路径;通过跨界耦合异质性知识,促使知识群不断扩展,实现资源的融合与整合;关键知识群是新兴技术形成的核心知识,加速技术知识跨界融合,引领技术跨界;边缘知识群涉及非核心知识,衍生出技术创新点,带来更多市场跨界的机会。

平台化组织柔性人力资源管理的内涵及测度研究

在数字经济时代背景下,组织平台化转型的趋势对传统的柔性人力资源管理提出了新的挑战。目前有关柔性人力资源管理的研究仅聚焦于传统组织,无法体现出组织平台化转型背景下管理边界、管理单元和管理流程等方面的特点。因此本文选取平台化组织中人力资源管理部门负责人作为研究样本,通过扎根理论探讨平台化组织柔性人力资源管理的结构维度,并在此基础上开发并检验测量量表。研究结果表明,平台化组织柔性人力资源管理包括“结构柔性人力资源管理、资源柔性人力资源管理和过程柔性人力资源管理”三个维度,共13个题项。同时,因子分析结果亦表明,本文所开发的量表具有良好的信度和效度。

企业韧性指数的构建、测度与检验——基于A股上市公司的数据

企业韧性的科学测度是微观主体有效应对内外部冲击,推动宏观经济高质量发展的重要前提。基于“过程观”与“能力观”双重视角,本文选取2008-2021年A股上市公司的面板数据,采用熵权法构建一套企业韧性评价指标体系。在此基础上,本文尝试从三个层面验证指标体系的科学性,检验结果如下:现实表征层面,在全球金融危机、中美贸易战与新冠疫情等事件冲击下,企业韧性指数的变化趋势与宏观经济波动表现高度一致性,表明企业韧性指数符合经济现实;韧性特征层面,相较低韧性企业,高韧性企业具有更强的危机适应性及恢复与发展能力,诠释企业韧性的理论内涵;对比分析层面,本文的测度结果与既有企业韧性指标的表现保持一致,充分验证了本文指标体系构建的合理性。本研究为着力增强企业主动防范化解风险的能力,保持经济持续健康发展提供有益参考。

面向平台经济治理的多主体行为策略演化博弈研究

平台经济治理对于推动我国经济高质量发展具有重要意义。本文构建一个具有多参数的演化博弈模型,采用MATLAB软件对多主体行为策略演化博弈进行仿真分析,从而优化政府、平台企业及平台用户的行为策略选择。研究结果表明:(1)当创新监管成本较高时,政府难以维持更有效的“创新监管”而倾向于选择“传统监管”。(2)在演化初期,政府对平台企业的处罚对提升创新监管概率有正向作用,而随着时间演化处罚力度小的会率先收敛于稳定策略点。(3)平台用户在面对平台企业不合规经营行为时,只有在自身利益受到损害,且投诉成本低于维权收益时,才会选择投诉。通过对政府、平台企业和平台用户等多主体行为策略研究,分别从不同主体不同影响因素视角提出相关对策,以促进平台经济高质量发展。

半导体产业与科技创新体系的协同互促:国际对比与启示

国际经验表明半导体产业的发展需要科技创新体系的有力支撑,而半导体产业科技创新体系的演化是各类综合因素作用的结果。以美国为例梳理了该国半导体产业与科技创新主体(军方、政府、企业、高校、中介组织)、科技创新环境要素(政策体系、法律体系、人才体系、资金体系)协同互促的实践历程。通过对美国、日本和韩国的实践经验进行对比分析,总结出对中国半导体产业发展的有益启示:因时制宜发挥政府与市场的作用,加快科技创新活动法制建设、完善国家科技创新法律体系,建立并完善多元化、多层次的投融资机制,将人才引育置于优先地位,构建高效务实的合作伙伴关系。