从金融周期看货币政策

文章为作者在中国财富管理50人论坛(CWM50)于3月30日举办的“美日欧等主要央行政策展望”专题研讨会上的演讲记录稿。(编者注:有删减)中、美、日金融周期的对比下图是我们最新估算的中美日金融周期的对比。在这张图中,往上表示信贷扩张、房价上升,往下表示信贷紧缩,房价下跌。首先看日本,日本的金融周期从1991年房价泡沫破裂的顶点至2005年左右触底。

资金净流出 信心待修复

本统计期内(1月25日至1月31日),A股三大指数继续调整,市场大幅分化,前期中字头、大金融板块大幅上涨,存量市场下,中小盘流动性出现危机,而增量资金不足、基本面等影响下,中字头尤其大金融板块迎来调整,加剧市场下跌。1月主要指数均大幅收跌,沪指月度跌幅6.27%。

南极电商:从“香饽饽”到“弃儿”

“眼看他起朱楼,眼看他宴宾客,眼看他楼塌了”,这是戏曲《桃花扇》中的一段唱词。而A股市场上,近年来南极电商(002127)的股价波动可以说十分符合这句唱词,在2020年年中市值巅峰时近600亿元,股价最高达23.67元,而今股价仅有3元多,在2023年10月23日甚至最低见3.17元,为2015年10月14日以来的最低,市值如今也仅在80亿元左右波动。

AH股溢价分析及未来走势展望

2018年末至今,A股溢价率总体呈上升趋势,已持续较长时间。2024年,AH溢价短期仍有扰动,长期收窄的可能性较大,尤其是进入下半年以后。当前溢价率较高的科技资讯业、必需性消费业值得重点关注。AH股溢价指数长期走势。2007年7月9日。

港股结构性机会突出

据东方财富Choice数据显示,2024年2月29日至2024年3月6日,南向资金先升后降。港股通前十大活跃成交股包括美团-W(03690)、中国移动(00941)、中国海洋石油(00883)、腾讯控股(00700)、小鹏汽车-W (09868)、中通快递-W(02057)、中芯国际(00981)。

海诺尔:过会超两年仍未获IPO批文

海诺尔环保产业股份有限公司(以下简称“海诺尔”)早就在2021年11月5日召开的创业板上市委2021年第65次审议会议上已经过会成功,但至今已经过去两年多,公司迟迟未能获得IPO批文。持续成长性存疑海诺尔业务发展重点聚焦于中小城市生活垃圾处理领域,主要业务就是垃圾焚烧发电,该业务的特征A股投资者都比较熟悉,通常采用BOT模式,此外还有TOT、BOO等形式.

低空经济开启发展元年 关注eVTOL产业进展

近年来,无人机、无人配送、飞行汽车等概念逐渐走入大家视野,相关产业蓬勃发展。2021年,我国正式提出“低空经济”概念,2023年以来,中央及地方政策频发支持低空经济产业发展,中央经济工作会议首提低空经济,并将其定调为战略新兴产业,预计我国低空经济市场规模有望达到万亿级别。低空经济以各类有人与无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引。

突遭利空重创的药明康德未来结局如何?

美国《生物安全法案》让药明康德遭受重创,市场的担忧很快反映到股价,药明系全员股价近期暴跌。但有市场人士认为,全面脱钩不等于彻底脱钩,预计实际落地情况将有所好转。突遭利空重创2024年1月25日,美国议员提交了一份《生物安全法案》草案至美国国会,该草案将药明康德、华大基因等中国公司纳入“予以关注的生物技术公司”名单,称其对美国构成国家安全危机。

中报预告或有何看点?

大选不确定性驱动美元指数走强,A股隐含预期或已向上超调。上周盘中美元指数一度升破106,我们认为降息迟不落地、美债实际利率占优以及美股高回报率推升美元需求外,大选不确定性是美元走强的边际驱动。其一,6.9法国议会解散以来,欧元兑美元贬值近1%;其二,上周美元指数的上涨或部分反映共和党更可能在美国大选中获胜的预期(对应在关税等领域更高的不确定性),鉴于大选不确定性仍存,美元或尚不具备持续走弱的条件。不过,我们的A股风险溢价模型显示,维持其他假设不变,即便在国内商品房销售同比延续当前趋势的保守假设下,当前全APE(TTM)16.2x,隐含了美元指数上行至113以上的预期,接近历史高点,或已超调。

行业公司

氢能:产业开启新篇章随着国内首艘氢燃料电池船交付庐山西海;国内首艘商用氢燃料电池动力游览船投入使用;中国首套自主研发的百千瓦级电氢双向转换装置在广州投运;中国华能首个大规模水电解制氢项目成功投入商业运营。氢能应用场景增加,产业发展迈向新阶段。同时我国陆续出台氢能源友好政策,氢能市场将获得更多扩展机会。上游电解槽中标项目激烈,获得创新突破,建议关注电解槽企业中标需求;中游制氢供应量持续提升,发展前景广阔,建议关注制氢示范站企业和运氢设备企业;下游氢车市场开阔,氢能产业应用趋于多元化,建议关注氢车应用领域的企业。

海外短期剧烈波动已缓和

回顾近期行情,全球发达市场大多下跌,日韩股市触发熔断机制,欧美股市普遍下跌,新兴市场相对韧性。不过,套息交易逆转引发去杠杆冲击,目前以日美为代表的发达市场情绪已有缓和,冲击并未向流动性危机蔓延,短期看,美股也展开了较强劲的反弹。近期海外市场大调整的原因上周全球发达市场大多下跌,新兴市场相对韧性。

短线与中长线转折判断方法的差异

股市中,聪明的投资者会总结市场上具有标志性的起涨和见顶走势标志。在个股出现起涨标志性时买入,出现见顶标志时卖出,做到有规律可循,提高买卖成功率。标志性起涨和见顶走势在技术指标、K线形态上都能见到。掌握这些规律,在操作上可以快速反应,提高效率的同时也可以获得更高的成功率。

温氏股份:巨亏60亿后,今年能否翻身?

自2023年初至今,生猪养殖行业亏损时长累计近14个月,持续刷新历史记录。此轮猪周期的超长磨底之下,行业龙头也无法独善其身。Wind数据显示,申万行业分类为生猪养殖的10家上市猪企中,8家净利润亏损。其中,温氏股份亏损金额位居榜首。根据温氏股份发布的业绩快报,2023年公司实现营业总收入为899.18亿元,同比增长7.4%;归母净利润净亏损63.29亿元,由盈转亏,上年同期公司盈利52.89亿元。

健盛集团:业绩修复超预期 拟扩大越南产能

《动态》:健盛集团(603558)近期发布公告,拟投资建设越南南定省新建项目,此次越南扩产对公司有何影响?孔铭:根据健盛集团公告,公司拟投资5.5亿元在越南南定省新建6500万双棉袜、2000吨氨纶橡筋线、18000吨纱线染色产能,建设周期为3年。项目投资总额55,000万元,其中固定资产投资约为50,500万元,流动资金4,500万元。所需资金由公司自筹解决。据公司测算,项目投产后正常年份可实现销售收入10.7亿元元,实现营业利润总额14.98亿元。

金刚光伏:连亏五年资不抵债 经营全靠股东“输血”

近期,A股新能源赛道迎来久违的反弹。国家能源局发布的最新统计数据显示,太阳能发电装机容量同比持续高增,11月单月新增装机首次突破20GW,创历史新高,同时光伏电池技术的创新迭代也为行业注入新动力。多重利好催化之下,光伏板块多股纷纷大涨,金刚光伏也是其中之一。此前金刚光伏股价表现一直欠佳,自2022年7月股价站上67.27元高点之后便一路下跌,2023年10月一度跌至14元,市值跌去三分之二。

行业公司

地产:迎底部布局机遇近日印发的《关于做好经营性物业贷款管理的通知》要求,依法合规开展经营性物业贷款业务,一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求,促进房地产市场平稳健康发展。国金证券指出,在地产持续调整及分化的背景下,2023年央企物管公司外拓占优.

2024开启AI PC时代

根据咨询机构的观点,经历了2022年以及2023年两年的低迷之后,全球PC市场终将在2024年迎来温和复苏,而推动力量正是来自AI PC。这也难怪在今年开年的CES2024消费电子展上,其中AI PC备受瞩目,从芯片到终端设备,各大厂商在CES 2024展会上都纷纷展示了最新的AIPC相关产品。

煤炭季报爆雷 火电利润暴增

煤炭股是过去三年所有板块中超额收益最大的之一,但随着2023年年报和2024年一季报的陆续披露,很多煤炭股业绩爆雷,反观火电股则利润暴增。2024年一季度煤炭价格的下跌是影响煤炭和火电两个行业业绩的主因。先看煤炭股,截至4月26日,煤炭股四大天王除了中国神华(601088)尚未公布业绩外,陕西煤业(601225)、中煤能源(601898)和兖矿能源(600188)一季度均出现下滑.陕西煤业2024年一季度归母净利润46.52亿元,同比下降32.69%,2023年年报归母净利润为212.39亿元,同比下降39.67%;中煤能源2024年一季度归母净利润49.7亿元,同比下滑30.55%.

地产去库打开港股配置空间

近期国内地产及内需迎来政策的密集抓手,去库+扩需双管齐下:(1)以旧换新+存量房收储+3000亿保障房再贷款,新老工具直指“库存去化”;(2)“房贷利率+首付比例+公积金贷款”放松组合拳,助力加快释放购房需求。地产去库或将脉冲式改善地产销售数据,提振外资对国内的基本面预期,港股配置空间有望延续。

风险警示

东方集团600811公司公告称,因东方财务公司近期流动性暂时趋紧,东方集团及子公司在东方财务公司存款出现大额提取受限情形。截至2024年6月17日,东方集团及子公司在东方财务公司存款余额16.40亿元,公司及子公司在东方财务公司贷款余额6.66亿元,存贷差约为9.74亿元。东方集团表示,公司及子公司在东方财务公司存款大额提取受限,将增加公司短期流动资金周转压力,对公司生产经营和偿债能力产生不利影响。公司实际控制人张宏伟同意通过处置其所持有的联合能源集团有限公司部分股权、UEP风能(私人)有限公司股权等资产回笼资金,支持东方财务公司解决短期流动性趋紧问题,确保上市公司利益不受损失,预计上述安排将在未来3~6个月内完成。