金融危机后美国金融监管体制与法律的改革

金融危机爆发后,美国进行了70多年来最大的金融法律和监管体制改革。美国国会和奥巴马政府希望通过改革重振美国经济。2010年7月21日,奥巴马签署了《多德—弗兰克(Dodd-Frank)华尔街改革和消费者保护法案》,华尔街迎来了金融危机以来力度最大的金融监管改革。《多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法》体现了美国金融监管改革主要有两大支柱:一是新的监管框架必须有效防范系统性金融风险。防止所谓'大而不倒'的超级金融机构经营失败而引发新的系统性危机。二是充分重视保护金融消费者利益。美国对场外衍生交易建立的监管框架依然是具有相当的弹性和包容性,具有两个突出的特点:第一,注意金融监管与金融创新的平衡。第二,'从场外走向场内'的监管思路注重发挥市场机制的作用。美国证券交易所的改革也对我国具有一定的借鉴意义。

金融衍生交易法律问题的分析框架:跨越金融部门法的界限

一、背景:金融衍生交易与现代金融市场的一体化现代金融交易的一大特点是新型金融技术被各类金融机构(不论是银行、证券公司还是保险公司)普遍应用,由此产生的金融产品与金融服务的创建消解了传统银行、证券、保险业务的边界。金融衍生交易正是这样一种金融技术。2008年全球金融海啸以金融衍生品危机为风暴中心,不仅将华尔街五大投行斩落马下.

银行理财产品中的金融衍生交易法律问题研究——以“KODA血洗大陆富豪”事件为标本

通过对KODA合约交易结构的考察可知,KODA交易高风险的根源在于它集金融衍生交易、融资交易、质押合同于一身,呈现'杠杆套杠杆'的状态。这是一种收益有限、风险无限的金融工具,且因其场外金融衍生交易的属性,给个人客户控制风险施加了更大的障碍。投资者固然应对自己的投资决策负责。但银行与客户之间并非单纯的买卖合同对手方关系,银行还负有提供'合适的'投资产品、充分披露产品信息、提示风险等义务。如果银行疏于履行信息披露义务,导致客户产生重大误解,或者银行欺诈客户,推销不适合的投资产品,则客户基于一般合同法理有权撤销或者解除特定的投资合同。金融监管者及其立法者也应当反思类似'专业投资者'之类的监管划界在金融衍生交易中的合理性,以便为快速发展的金融创新及其跨境投资行为提供更加坚实的法律基础。

对话股票发行注册制实录

对话时间:2016年5月8日晚2016年5月8日晚,财经法前沿论坛'对话股票发行注册制'在中央财经大学沙河校区隆重举行。本次论坛由中央财经大学法学院主办,中国证券法学研究会与北京市金融服务法学研究会协办。中央财经大学法学院曾筱清教授担任论坛的主持.

应对气候变化的法律框架建议

受自然和人类活动因素的影响,我国气候与世界气候一样,也在经历一场以变暖为特征的变化,极端天气事件发生频率增加,给生态系统和经济社会活动造成了巨大影响。目前,我国缺乏完整地应对气候变化的法律体系。应在整合现有法律法规的基础上,以应对气候变化这一新的问题为核心,广泛研究各国已有的立法例,逐步建立起以减缓和应对两大分支为主要内容的且内容完备、体系完善、措施得力、覆盖经济社会发展主要领域、体现中国国情的应对气候变化法律体系。

后危机时代下的金融监管之道

金融危机折射出的世界金融监管法治还存在着种种缺陷,本文立足考察金融危机前世界各具特色的三种金融监管制度,分析了此次金融危机带给金融监管法治的教训,介绍了当下世界金融监管改革的主要方向。我们认为双峰金融监管是一种值得中国借鉴的制度,首先,统一监管代表了未来金融监管改革的方向,但是英国的统一监管模式跟中国国情相差较大,而澳大利亚的双峰金融监管既关注宏观又关注微观,从我国现有制度的转型来看更易接受和借鉴。

国际化视野下的金融创新、金融监管与西部金融中心建设——中国证券法学研究会2012年年会综述

2012年6月15日,'国际化视野下的金融创新、金融监管与西部金融中心建设'研讨会暨中国证券法学研究会2012年年会在成都锦江宾馆隆重召开。本次年会由中国证券法学研究会主办,四川省政府金融办公室、四川省社会科学院承办,宜宾五粮液股份有限公司、西南联合产权交易所有限责任公司协办。来自全国金融监管部门、金融机构以及金融法学界的400余名领导、专家和学者参加了此次学术会议。出席此次会议的代表来自中国证监会、中国银监会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所、中信银行、中信证券、中国证券业协会、中国证券登记结算有限责任公司、证券投资者保护基金公司等金融监管部门、金融机构和最高人民法院、上海市高级人民法院等司法机关,以及北京大学、清华大学、香港中文大学、中央财经大学、上海财经大学等高校。四川省金融监管部门、相关行政机关、金融机构、上市公司代表200余人参加了会议。金融时报社和讯网等13家新闻媒体到会对会议进行报道。会议围绕'混业经营背景下的金融创新与风险控制'、'国际金融监管新趋势与我国金融监管改革'、'中国资本市场的制度改革与《证券法》修改'、'西部大开发国家战略下的区域性金融中心建设'四个问题展开研讨。学者以提交学术论文和会议口头发言等各种方式,就国际比较和中国实践进行了兼具理论研究和实证分析的探讨和交流,内容广泛涉猎国际最新动向、国内热点问题的各个层面。

论金融服务法对金融法调整对象的新发展

从金融法到金融服务法,仅仅是改换名称而两者在调整对象上没有太大差异?还是不只是简单的名称变化,两者在调整对象上有所不同或者有所侧重?抑或是,金融服务法是金融法的重要组成部分,两者是从属关系?或者,金融服务法与金融法的调整对象都是特定的金融关系.

碳排放权的法律性质探析

碳排放权交易是以'限额与贸易'或'基准与信用'体制为基础的二氧化碳等温室气体排放配额或信用的交易,是一种基于特定环境政策及法律体制而产生的经济活动;作为碳排放权的主要表现形式,排放配额与排放信用是由国际组织或政府主管机构分配或确认的,可由持有人占有、使用、转让、储存的,代表在一定期限内向空气中排放一定量的温室气体的权利。碳排放权在法律上属于一种兼具公权力与私权利双层特性的特殊权利,是一种受公权力限制的所有权。

境外企业境内上市与境内股东权的法律保护

就境外企业以何种方式在上海证券交易所融资而言,应赋予境外企业以选择权,方能增强对境外发行人的吸引力。同时,应通过保护投资者权益的方式来保护境内股东权,而不是过度涉入公司治理事项。为降低交易成本,无论在程序方面还是在实体方面,均应就境外发行人规定特别豁免事项。与之相适应,对于境外上市公司,证券监管部门应强调通过强制信息披露制度而非制定详尽公司治理规则来规范上市公司的行为。与此同时,应主要通过市场竞争机制而非行政监督促使上市公司公司治理能力的提高。

关于《证券法》修订的若干建议

近日,中国法学会证券法学研究会(以下简称研究会)根据媒体对《证券法》修订草案二读稿的报道内容,召集了证券法学界13位专家对《证券法》修改中涉及的八个争议较大的问题进行了讨论。根据研讨共识,研究会提出以下若干意见建议,供全国人大常委会法工委参考。

中国证券法学三十年——用数字描述的过去、现在和未来?

经过近三十年的发展,中国证券法学无论是在立法执法、理论研究还是学科建设等方面都取得了巨大的成就。三十年来的证券法学发展史表明:中国证券法学在法学领域已经开始成为一门相对独立的、重要的、热门的法学分支学科。中国证券法学研究会对中国证券法学研究起到了十分重大的推动作用。中国证券法学的发展与中国证券市场的发展、证券立法以及执法活动的发展密切相关,具有极强的实证性,但受制于中国目前部门法学研究的整体状况,中国证券法学研究在中国问题意识的强化以及定量研究技术的推广等方面都还存在较多问题,现阶段的证券法学研究仍然在一定程度上带有较强的'注释法学'、'政策法学',或者'翻译法学'的特点。这是下一步中国证券法学研究有待改进的地方。

检讨与重构金融中介服务机构的法律职责——以资本市场为例

证券中介服务机构作为资本市场'看门人'的功能正普遍受到强调。在综合借鉴境外实践基础上,我国现在采取了'严格的保荐人牵头责任'模式,然而在审查范围、尽职标准、责任划分上问题不少。律师事务所的特殊性目前尚未得到足够重视。在证券中介机构与发行人/上市公司之间,宜坚持连带责任原则,但应明确前者的免责事由;在各中介机构之间,独立判断基础上的分工合作及区分责任或是更好的选择。

证券市场短线操纵的界定与规制法律难点分析——海外经验与比较借鉴

近年来,我国证券市场逐渐发展出与传统长线'坐庄'模式存在差异的短线操纵行为,而我国的证券法律与相关实践都还围绕着传统操纵模式展开,加之学界对短线操纵的范畴边界存有争议,因此实践中规制短线操纵存在较大困难。本文作者认为,短线操纵作为法律尚未明确规范的一类操纵类型,与其他市场操纵行为和违法行为既有明显的区别,又有微妙的联系,相应地,既要沿用以往规制传统'坐庄'操纵的一些方法,还要引进和创新有针对性的监管规制手段。

新《保险法》视野下的被保险人同意权——兼论《保险法》第34条之司法解释

保险法规定,为他人投保死亡保险者,须经被保险人同意,此规定之立法意旨,在于防免针对被保险人之道德危险,并间接保护被保险人的生命权。在被保险人的同意方式上,新《保险法》删除了'书面'二字,使同意之方式多样化,更有利于保护被保险人的利益。由于限制行为能力人无法行使同意权,应当通过将保险金额限制在丧葬费用范围内的方式控制道德危险,此种方式不需经限制行为能力之被保险人同意。在被保险人同意他人为其购买死亡保险之后,被保险人有权撤销同意,进而解除保险合同,该保险合同的解除,不具有溯及既往的效力。

金融法理论的变革与“金融服务法”理论的初步构建

近年来国际上出现了金融法制的横向规制趋势,这标志着传统金融法体系的彻底变革,一种新的金融法理论——'金融服务法'即将诞生。'金融服务法'理论将金融机构定位为金融服务的提供者,将金融机构的业务相对人区分为专业客户和业余客户,并将业余客户定位为金融消费者,将金融监管机关定位于'金融消费者'的保护者,将金融消费者权利的保护定位为金融改革、金融立法和金融监管的目标之一,将消费者保护法上的成熟理念引入到金融法中来,给金融消费者提供更高层次的、更全面的保护。

证券律师的行业发展与制度完善——国际比较和实证研究

针对境外八法域及国内现状的实证调研表明,各国/地区普遍重视发挥律师的信誉中介功能,希望借助其专业服务和尽职调查,防范欺诈、降低风险。针对资本市场中的律师执业,存在程度有别的规制介入,由强到弱大致依次为:我国台湾地区、美国、我国香港地区、德国、法国、韩国、英国和日本。其中,美国在萨—奥法案后显著增强了对证券律师的干预。律师作为资本市场'看门人'的职能受到强调,对委托人和公众投资者的义务面临再平衡。我国证券律师行业进一步发展,出路在于:准入市场化、职责明晰化、执业规范化、功能专业化,同时离不开监管部门的正确定位与引导。

论欧盟《另类投资基金管理人指令》的私募基金规制制度

欧盟《另类投资基金管理人指令》关于私募基金规制的许多制度值得我国借鉴:一是对包括私募基金在内的所有另类投资产品予以规制的共同制度,这主要包括基金管理人的资格规定、基金管理人的销售行为规制以及相互认证销售的欧盟'相互认证制度'、营业行为规制制度、对代理和托管的规制、信息披露规制以及对杠杆行为的规制;二是对私募基金的特别规制制度,这主要包括报告股份比例、报告控股权事实、披露获取控股权的信息、在年度报告中披露实施控制权的信息以及对损害行为的规制等。

论证券公益诉讼的程序构建

十八届三中全会提出要发挥市场在资源配置中的决定性作用,中国证监会明确要推进股票发行注册制改革,须有证券公益诉讼程序对证券公益进行保护。证券公益的类型包括不特定公众投资者权益以及国家公益、社会公益、市场公益和证券行业公益,根据不同的证券公益类型应分别赋予检察机关、行政机关、行业协会和公民个人以诉权,以保护相应的证券公益,并须配套既判力规则和执行问题以及相关激励机制等具体证券公益诉讼程序的构建,来平衡相关证券公益的保护。

互联网金融对我国《保险法》适用的影响

互联网金融是去年以来在中国大陆发展势头迅速的一个社会现象,引起社会各界和媒体的热议。其中,作为互联网金融组成部分的互联网保险亦成为保险市场上的新兴事物。笔者在肯定互联网保险的高效率、无纸化特点给保险市场带来勃勃生气的同时,也深感此类新型保险经营模式也必然影响到保险法律制度的适用。首先,互联网保险影响到保险合同的缔结阶段,包括认定保险人一方所承担的条款说明义务的履行标准,尤其是认定保险合同成立与生效的法律标准。其次,互联网保险影响到保险合同的履行,其中,关于投保人身份和保险责任开始时间的认定,均应当重新加以考虑。再有,互联网保险同样影响到保险监管制度的完善和适用。