金融稳定在美联储及其货币政策中的作用及影响

一、金融稳定与美联储及其货币政策关系的框架及特征(一)金融稳定与联储及其货币政策的法定关系和实践关系。其一,法定关系。美国在1913年立法建立联储的动因之一是维持金融稳定、监管银行,只是在大萧条后才逐渐转向采用货币政策实现宏观经济目标,并在1977年立法确定了联储及其货币政策的该目标。

“双碳”目标与宏观经济政策目标何以兼顾?

为兼顾“双碳”目标与宏观经济政策目标实现,文章构建了包含环境系统的NK-DSGE模型,同步引入财政收入与支出政策工具、货币政策工具以及碳税,在对中国季度宏观数据进行校准和估计的基础上,分析了宏观政策工具与碳税联合实施的政策效果,讨论了碳税税率变化、碳税规则变动对联合政策效果的影响及造成的社会福利损失。模拟结果显示,积极的财政政策、稳健的货币政策与碳税配合对“双碳”目标与宏观经济政策目标的实现优势更大。其中,财政政策在促增长方面具有优势,货币政策在控制通货膨胀方面发挥重要作用,碳税政策在促进碳减排方面效果显著。经进一步研究发现,提高碳税税率会造成社会福利损失增加,政府可通过调整碳税规则、改变政策目标偏好实现对社会福利的帕累托改进。

货币政策应对金融稳定目标的跨区制研究

金融危机后,认为货币政策应该关注资产价格等金融稳定目标的观点逐步成为理论的共识,但实践中的政策指标选择问题仍然存在争议。本文选择四种不同的方式合成了用于衡量2005年8月至2016年2月我国宏观金融稳定状态的金融压力指数,并对其作为货币政策目标的效率问题进行了分析。结论表明,该指数对样本期内我国经济金融体系的变化有很好的解释力,如果能合理考虑不同区制变化下压力指数与宏观经济的动态关系,它也是一个比较高效的货币政策调控指标。

多重货币政策目标下的双目标制

货币政策目标是选择多重目标还是单一目标 ,决定于一国政治、经济与金融体制。根据我国政治、经济与金融体制及当前面临的经济形势与任务 ,我国货币政策目标应该是多重目标 ,其中主要是币值稳定与经济增长。为了保证多重货币政策目标的实现 ,应该对币值稳定、经济增长两大目标加以量化 ,实施通货膨胀率、经济增长率双目标制。

金融稳定与物价稳定的货币政策目标选择

货币政策目标应当根据经济环境和条件约束不同而调整。经济虚拟化给经济发展带来全新挑战,金融稳定日益成为新时期货币政策目标的重点,最终体现在以银行为主体的金融中介机构能否保持支付体系的顺利运行,使整个金融体系不出现重大系统性风险。理论和实践都表明:物价稳定和金融稳定既非充分条件也非必要条件。从资产价格各阶段演变历程来看,既要考虑到货币政策当期的刺激作用,也要考虑到其滞后影响,从而相应地做出前瞻性反应,这样才能真正减少资产价格的大幅度波动,从而维护金融稳定和经济持续增长。

宏观经济稳定与货币政策中介目标的选择——基于普尔规则的实证分析

普尔规则作为分析宏观经济稳定与货币政策中介目标之间内在联系的新范式,在货币经济学研究领域占有举足轻重的地位。笔者在对普尔规则进行理论阐释的基础上,依据我国1996年至2006年的季度经济数据,应用该规则对我国货币政策中介目标的选择进行实证分析,并得出货币供给量作为货币政策中介目标在当前时期依然有效的结论。

资产价格、货币政策调控目标与金融稳定研究——一个理论研究述评

理论界认为,股票等资产价格波动会通过"负债—通货紧缩"、"资产价格—债务危机周期"引发银行危机乃至金融危机;金融自由化是造成"资产价格—债务危机周期"的外部原因;银行缺乏监督、银行与借款者信息不对称等是造成"资产价格—债务危机周期"的内部原因。关于金融稳定与货币政策调控目标之间的关系,理论界形成两种观点:一种观点认为,金融稳定与货币政策调控目标之间没有矛盾,或从长期看二者是相互加强的,甚至有的学者认为,货币当局可以通过"弹性通货膨胀目标"把二者统一起来;另一种观点认为,金融稳定与货币政策调控目标是相冲突的,货币稳定与金融不稳定可能同时存在,币值稳定可能诱发金融不稳定。

稳定物价应是货币政策的唯一目标

国家调控市场是通过一个完整的政策体系(包括财政政策、货币政策、价格政策和收入分配政策等)来实现的。在这个政策体系中处于主导地位的是货币政策。也就是说,在国家调控市场的过程中,货币政策发挥着比其他政策更为广泛、更为深刻和更为重要的作用,处于更为关键的地位。

货币政策的汇率目标比较:钉住汇率和汇率稳定

汇率目标的具体表现有两种形式:钉住汇率和汇率稳定。从理论和实践看,汇率作为货币政策的中间目标有其优点也有缺陷。结合中国目前的实际情况,文章认为,中国退出钉住汇率制度是正确的选择,但这并不意味着中央银行应该放弃汇率稳定作为货币政策的目标,而应该以更灵活的方式让汇率进入货币政策的中间目标体系。

货币政策的双重目标及其合理倾斜

(一)我国中央银行对于政府的相对独立性与货币政策的 双重目标 货币政策的最终目标与中央银行所处的地位密切相关,而中央银行的地位又主要取决于中央银行与政府的关系。

通货膨胀—产出关系与货币政策最优稳定化目标

通货膨胀—产出的相关关系在很大程度上影响着货币政策的稳定化目标。正是基于这一点,在过去的几十年中,通货膨胀和产出之间的关系一直是宏观经济学家和货币政策制定者广泛关注的焦点,本文正是以此作为切入点,从理论和实证两个方面分析了通货膨胀—产出的相关关系,从而为货币政策稳定化目标的选择提供有益的参考。

通货膨胀、金融稳定与货币政策目标选择

针对货币政策最终目标是否应关注金融稳定问题,本文结合金融危机前后经济金融运行实际对货币政策最终目标框架进行了反思。研究发现,早期发达国家所实施的货币政策,简单来说,就是一个目标与一项工具,一个目标就是低而稳定的通货膨胀率,一项工具就是政策利率,合理设定政策利率就能达到稳定物价的目标,而随着经济全球化迅猛发展和金融市场化改革的不断深化,通货膨胀稳定性和产出缺口之间的联系日趋松散,追求低而稳定的通货膨胀率并不能保证实现宏观经济稳定,鉴于物价稳定与金融稳定之间的内生关联性,未来货币政策需加强同宏观审慎政策的协调配合,以同时实现物价稳定、产出稳定和金融稳定三个目标。

货币政策的目标是双重好还是单一好?——与韩宏泰同志商榷

就稳定和发展这两个货币政策目标来说,应该是相结合或相一致的关系。孰主孰次,应该因国、因时制宜。我国是一个发展中的社会主义国家,货币政策的长期目标,应该是在发展的前提下求稳定。把稳定币值作为我国货币政策的主要目标,不符合我国的国情。

在不确定性增大的环境中如何实现货币政策双目标?

美国国内经济虽然存在波动,但仍然比较稳固。但全球经济和金融市场的不确定性增加令美国经济面临的风险增加,美联储应结合经济数据,审慎地进行加息。美联储可能会在必要时实施"非常规政策",引导长期利率下行。

保持币值稳定是我国央行货币政策的首要目标

1995年3月18日通过的《中国人民银行法》明确规定了我国货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长,这一确定意味着我国货币政策由双重目标转向单一目标,确立了保持币值稳定乃是央行货币政策的首要目标的地位。表明了央行开始把战略重心从计划体制下为满足扩张性的波动的需求管理转向于货币供给的管理上。同时还意味着应当把央行的职能和货币政策的功能放到一个客观适当的位置上。

币值稳定目标与我国货币政策操作

货币政策目标是中央银行据以制订和执行货币政策的重要依据。《人民银行法》规定,我国货币政策目标是,保持货币币值的稳定,并以此促进经济的增长。那么,如何科学地确定我国央行币值稳定的目标和相应的政策操作呢?笔者拟对这些问题略陈管见。 一、币值稳定的目标 (一)币值 就币值而言,信用货币的出现就超越了以币材自身价值(象金属货币那样)来衡量商品价值的这一历史范畴。信用货币本身并没有价值。

基于金融状况指数的货币政策目标研究

以价格稳定为首要目标的货币政策框架难以应对资产价格剧烈波动为特征的金融不稳定。金融状况指数(FCI)在纳入资产价格的同时,为我国未来通货膨胀的变化提供了动态信息。因而FCI可以作为央行同时关注价格稳定和金融稳定的重要参考指标,从而有利于提高我国货币政策执行的准确性。

稳定边界及多目标约束下自同步电压源双馈风电机组参数整定

自同步电压源双馈风电机组采用“机侧惯量传递-网侧惯性同步”的控制方法,具备自主同步并网和惯量响应的能力,目前缺乏对该控制方法并网稳定性及多目标约束下参数优化设计的研究和分析。鉴于此,建立了同时考虑自同步电压源双馈风电系统网侧变换器和转子侧变换器动态的状态空间模型,分析了在不同电网强度下惯量传递环节及致稳环节的控制参数对中高频段小扰动稳定性的影响规律,给出了考虑机组不同工作点及动态性能的控制参数多目标优化模型,并采用粒子群优化算法对控制参数进行全局优化。在PSCAD/EMTDC中构建了2 MW双馈风电机组的仿真模型,仿真结果验证了理论分析和参数设计的正确性。

稳定通货:中国货币政策的当务之急和长远目标

中国面临着建国以来一次严重的通货膨胀,它是近年来经济发展和改革中,宏观调控失衡的标志。人民币的如此景况,虽在广大“稳定通货”论者的意料之中,然而为“货币刺激经济”论者所始料不及的。时下严峻的通货态势,检验着货币政策的各家理论。今天已经有足够的理由说,应将稳定人民币的币值,作为中国的近期货币政策和长远目标。

基于金融稳定的货币政策框架修正研究

文章构造了一个四期二叉树模型,对货币稳定和金融稳定的关系进行了分析,发现仅以维护货币稳定为目标的货币政策无法同时实现金融稳定。基于此,文章对货币政策框架进行了修正,将货币稳定和金融稳定纳入统一的货币政策框架予以考察,并对我国货币政策的实践进行了实证分析。VAR检验结果表明,银行信贷增长率和房地产价格指数都是我国货币政策应当关注的金融稳定指标。货币政策应根据金融稳定指标进行逆周期调控,调控重点是金融稳定指标预期,而非稳定指标本身。