An Empirical Study of Asian Crude Oil Premiums

The price of Middle East crude oil exported to Asian countries has been higher than that to Europe and America for a long period, and this price differential made Asian countries pay more than European and American countries. Prior investigations found that ＂Asian Crude Oil Premium＂ did exist at a relatively low oil price level. However, world oil price soared after 2003, making the price of Middle East crude oil exported to European countries or America rise quickly, sometimes even higher than that to Asia. Under this situation, this paper uses the price of Middle East crude oil sold to Europe or America or Asia to test if the premium exists at a high oil price level and concludes that the crude oil price premium of Asia against America does not exist, but the premium of Asia against Europe still exists.

LNG市场的“亚洲溢价”问题分析及对策

长期以来,亚太地区的LNG进口价格相对于北美和欧洲地区存在着较高的溢价。为此,剖析了世界LNG市场"亚洲溢价"问题产生的原因:①与油价挂钩的LNG定价方式为原油的"亚洲溢价"向LNG转移提供了便利;②亚太地区LNG市场存在买方需求价格弹性较弱和市场有效分割的情况,出口国针对亚太地区采取了价格歧视。进一步综合分析的结果表明,受贸易限制以及液化及运输成本和地区供需差异等因素影响,LNG的"亚洲溢价"短期内难以消除,但未来新增的澳大利亚、美国、加拿大、莫桑比克等LNG供应将有助于缩小世界LNG市场的地区价差。针对LNG的"亚洲溢价"现象,中国可以采取的对策如下:①加强国内外资源开发利用,增强资源保障能力;②构建多元化的进口格局,保障能源供应安全;③完善天然气储备体系,提高风险防御能力;④建立天然气交易中心,提高谈判议价能力;⑤综合原油的"亚洲溢价"问题,建立中国、日本、韩国联合议价机制。

亚式期权的保险精算定价

在MogensBladt和TinaHviidRydberg无市场假设、仅利用价格过程的实际概率测度的期权保险精算定价模型的基础上 ,将标准欧式看涨期权定价模型推广到亚式期权定价模型 ,并给出了亚式期权定价的近似解析式 ,最后举出一个实例 ,计算结果表明了亚式期权定价模型的合理性 .

从竞争到合作:中印能源关系析论

中国和印度作为两个新兴大国,又都是能源进口大国,在国际能源领域形成竞争关系在所难免。在中东、中亚—里海、俄罗斯及世界其他地区,中印展开能源竞争导致双方利益缺失。随着中印双边关系的改善,双方领导人做出了及时的政治判断,中印企业联手参与国际能源合作,正在实现由竞争对手向合作伙伴的身份转变。

简析中日能源联合议价的成本收益

作为世界第二和第三的大能源消费国,中国和日本在分散竞争的条件下承受了过多的进口成本。本文在分析能源商品的价格决定因素基础上,探讨中日两国进行能源联合议价的成本与收益。认为这种努力可以在消除能源的亚洲溢价、减少能源竞争成本、促进亚洲能源期货市场发展、增强区域经济联系等方面获得显著收益。同时,联合议价的经济成本比较小,国家安全成本和政治成本则在两国之间存在不对称性,并且难以量化。

全球LNG市场贸易发展现状及趋势

近年全球LNG贸易量持续快速增长,截至2013年,全球共有19个LNG出口国,98条生产线,总液化能力超过2.9×108t/a;同时LNG进口国达到28个,总接收能力超过6.4×108t。全球LNG需求呈现区域性特征,LNG进口主要集中在亚太、欧洲和美洲地区,亚洲一直是重点需求地区,南美成为新兴增长区。目前全球重要的LNG出口国主要集中于中东、非洲、中南美及亚太地区,前五大供应国为卡塔尔、马来西亚、澳大利亚、印度尼西亚和尼日利亚。2013年全球LNG贸易量较2012年增量有限,仅增长90×104t,全年总贸易量2334×108t。需求和供应的区域性变化,导致全球贸易移向也有微小变化,亚太地区强劲的天然气需求,加之亚洲溢价下的高利润,促使多数供应国的出口战略东移,再加上供应量的增多和其他能源的竞争,全球LNG市场价格将会趋同发展。针对全球LNG市场的发展特点及中国的LNG应用市场,建议我国应提早做出合理规划,实现进口资源多元化,在考虑地缘政治关系的基础上增加LNG供应方,引领亚太地区形成合理的LNG价格机制。同时应加快LNG接收站建设,理性适时加大进口。

中国LNG产业现状分析及发展建议

自2006年中国开始通过LNG接收站进口LNG到2018年中国成为全球最大的LNG进口国,我国LNG产业各环节都进入了快速发展阶段。目前LNG产业发展的现状与特点包括:中国LNG消费量明显快速增长,LNG进口来源以澳大利亚、卡塔尔、马来西亚等国为主,"亚洲溢价"空间明显缩小,但LNG到岸价明显高于我国现行门站价,LNG接收站高峰期接卸能力明显不足,天然气液化工厂开工率较低,LNG产业发展近年来受国家相关政策刺激拥有良好的政策环境。研究结果认为:我国LNG产业具备快速发展的需求条件、政策环境和基础设施条件,应通过加强天然气基础设施和进口多元化体系建设,推动相关基础设施向第三方开放,多措并举降低LNG进口价格,推进LNG资源销售价格市场化改革等工作来促进LNG产业稳步健康发展。

全球LNG贸易定价演变规律与新趋势及相关启示

天然气对保障我国能源安全、实现2060年“碳中和”意义重大,但是进口LNG定价话语权缺失和高资源成本却给我国天然气稳定供应带来了挑战。为了降低我国进口LNG定价和资源采购成本,在分析全球LNG贸易定价历史演变规律的基础上,系统总结了2020年新签LNG合约的定价趋势,对比了我国LNG进口长协定价模式及其存在的问题。研究结果表明:①全球LNG贸易定价机制已向多元化转变,区域特点和“亚洲溢价”问题明显,不同定价机制互为补充;②新签LNG长协与油价挂钩回归主导地位,挂钩斜率继续下降,出现动态混合S曲线;③我国LNG长协与油价挂钩占比高,尚不具备气—气竞争的市场条件且价格复议周期长。进而对我国LNG进口定价提出以下建议:①坚持“短期灵活”和“长期稳定”原则,综合运用气—气竞争、与Brent价格挂钩等多种方式,不能完全与油价脱钩;②参照全球新签合约及亚洲已复议合约,坚持市场平价原则,完善价格复议条款,缩短复议期;③国家要支持建设天然气交易中心和期货市场,尽快形成国际认可的区域基准价格;④提前做好预案,建立风险对冲机制,控制LNG进口资源总体成本。

股票价格遵循非时齐Poisson跳的亚式期权保险

如果市场有套利时,传统的期权定价的理论就会出现困难.1998年Mogens Bladt和Tina Hviid Ry-dberg提出保险精算定价方法,在市场不作上述假设的前提下,利用公平保费原理和价格过程的实际概率测度,得到了期权的定价公式.运用这一方法研究了亚式期权的定价问题:在股票价格遵循非时齐Poisson跳,期权浮动敲定价格遵循It^o过程的假设下,获得了亚式看涨看跌期权的定价公式以及平价公式.

日本和韩国液化天然气进口探析

日本、中国、韩国液化天然气(LNG)进口量分别为世界前三位。近几年,日本LNG进口量呈稳中有降的变化趋势,韩国规划大力发展天然气消费。日本、韩国的LNG接收站规模分别居全球前两位。日本和韩国在LNG接收站定位、产业链延伸、获取资源模式上存在相似性,包括投资LNG上游项目,建造并运营LNG运输船,合力布局LNG产业,但在LNG基础设施建设和商业模式方面各有特点,各自形成了独特的发展策略。面对"亚洲溢价",两国在推行区域交易中心、调整资源配置、提升买方议价能力上进行了探索与尝试。借鉴日本和韩国LNG进口模式,对中国LNG进口提出建议:鼓励国内企业参与海外LNG采购;从天然气立法角度发布国内LNG产业政策;加强交易中心建设;调配LNG采购资源池;做强LNG运输船队。

中国成为亚洲天然气价格发现中心的机遇与挑战

传统"亚洲溢价"制约了亚洲天然气在更大程度上的推广利用,但随着全球天然气市场融合加速,尤其是北美页岩油气革命的成功,全球天然气市场分割的格局正在被打破,市场化因素在天然气价格上的作用越来越强,削弱了"亚洲溢价"的基础。亚洲各国应借势携手合作,推动建立亚洲天然气市场"气气竞争"的格局,打造亚洲天然气价格发现中心,减少不合理的"亚洲溢价"。中国在引领亚洲天然气市场发展方面具有得天独厚的条件和优势,培育亚洲天然气价格发现中心也是中国捍卫全球化和市场化、展现一个负责任大国形象的重要良机。但是中国能否抓住这个机遇,担当起大国重任,还需要在思想认识、改革决心、制度建设等方面做出坚定而持久的努力。

后金融危机中再审中东原油“亚洲溢价”

一类国家定标准,二类国家搞工艺发明,三类国家加工生产产品,这已成为全球产业分工的趋势,而本次金融危机又进一步强化了这一格局。中国需要通过参与国际游戏规则的制订来提升自身的软实力和消弭在国际交往中强加给中国的不公平待遇。而亚洲溢价就是已经存在了近30年并对包括中国在内的东北亚国家盘剥的不公平的国际贸易规则。可用国际法、国际贸易、金融学以及数理统计等理论研究亚洲溢价的起源、演变以及发展趋势,以寻求消弭此溢价的路径。

2017年全球LNG贸易概况与前景及对我国的建议

2017年,全球LNG贸易恢复高速增长,LNG与管道气的竞争之势正逐渐形成。同时,全球LNG贸易也出现了一些新的变化,向更加灵活的贸易形式转变。从供需层面看,虽然短期内将不可避免地出现供应过剩,但LNG长期供应紧张的大趋势不会改变。目前,我国已成为全球第二大LNG进口国,为促进我国LNG市场的健康稳定发展,必须对内统筹协调,对外加强合作。

一种亚式风格可重置执行价格期权设计

本文设计了一种亚式风格的可重置执行价格期权;严格证明了可重置执行边界的存在性,以及连续区域与重置区域的单连通性;利用Hartman-Watson分布,写出了可重置期权的定价公式,并利用此公式给出了可重置执行边界的一种新的数值算法.

我国天然气进口价格差异性与降低成本对策研究

近年来,随着天然气作为清洁能源的战略地位提升,我国天然气表观消费量呈现快速上涨的趋势。而在天然气自然禀赋差异的情形下,我国天然气对外依赖程度显著提高。据2018年数据:我国进口天然气总量占国内天然气表观消费总量的42.9%,2018年我国超越日本成为液化天然气的第一大进口国。在能源转型的战略情形下,未来我国天然气的进口量和对外依存度将有更高的预期。因此,降低天然气进口成本将成为我国理论界和实务界重要的研究命题。本文对我国进口天然气价格进行多维度分析,得出结论:(1)进口管道气缅甸气源价格最高;(2)卡塔尔进口LNG价格最高;(3)LNG现货价格整体上低于LNG长约气价格;(4)我国进口LNG价格显著高于进口管道气价格;(5)相对于欧美国家,我国天然气“亚洲溢价”较为显著。基于此,本文就降低进口天然气成本提出了相关建议。

全球原油贸易网络视角下的亚洲溢价与中日印韩原油潜在竞争关系

随着全球原油贸易关系的复杂化和亚洲原油需求的上升,全球能源市场的“亚洲溢价”现象成为需要关注的议题。本文基于全球石油贸易网络复杂性视角,选取1993—2018年国际原油贸易数据进行样本数据考察,通过构建复杂网络模型和潜在竞争指数,对全球原油贸易网络中的亚洲溢价现象和中日印韩四国潜在竞争力进行分析。结果表明:全球原油贸易集团分化交融,中日印韩呈现出贸易集团化的趋势。从全球原油贸易网络指标来看,中日印韩四国在全球原油贸易网络地位和影响力不断提升,有力推动了全球原油消费中心向亚太地区转移。潜在竞争指数表明,中国与日本、印度、韩国的潜在原油竞争关系呈现出不同特征,中日表现出“先强后弱”的特点,而中印、中韩表现为整体持续增强的特征。