集团系族化经营与上市公司研发投资:促进还是抑制

作为我国资本市场中重要的企业组织形式,"系族企业"的研发投资一直缺乏研究关注。本文以2014~2016年我国集团上市公司为样本,实证考察了集团系族化经营对上市公司研发投资的影响。研究发现,在其他条件一定的情况下,系族企业的研发投资强度显著高于传统"独生子"集团企业,即集团系族化经营能促进上市公司研发投资。进一步分析表明,集团系族化经营对研发投资的促进效应在大股东掏空程度较低的情况下以及国有企业中更加显著。最后,利用手工收集的系族集团结构特征的数据,首次证实了系族集团结构特征对上市公司研发投资具有重要影响,丰富和拓展了企业集团系族化经营的经济后果的相关研究。

系族集团、集团内部结构与债券融资成本

本文以2007~2016年553家上市公司发行的997只公司债券为研究对象,探讨系族集团及其内部结构特征对企业债券融资成本的影响。文章发现:相较于独立的上市公司,集团上市公司的债券融资成本更低,且这一关系随着外部市场化水平的提高而减弱;进一步地,集团内部结构特征对企业债券融资成本具有重要影响:当集团最终控制人的相对持股比例越高、发债公司在集团金字塔结构中的层级越高、集团中上市公司数量越多以及集团涉足金融行业时,集团成员上市公司的债券融资成本更低。本文基于系族集团的视角考察企业债券的融资成本,既丰富了企业集团的相关文献,又对监管层维护债券市场稳定和深化金融体制改革具有一定的参考意义。

高祖至睿宗时期奚族与唐朝的关系述论

唐代是奚族发展、壮大、较为活跃的历史时期。奚族与唐朝的关系复杂,不容忽视。高祖时期,奚族与新建的唐朝为敌,奚唐关系以战争为主;太宗时期,奚族归附于唐,唐在奚境设立饶乐都督府,对奚族进行间接的管辖,奚唐之间呈现相对和平友好的状态。高宗至睿宗时期,奚族时有侵犯之举,奚唐关系颇为紧张。

关系股东与融资约束——基于系族集团的经验证据

已有研究指出,控股股东的关系股东加剧了控股股东与中小股东间的利益冲突.关系股东是否具有积极的一面,研究中尚缺乏关注.本文以2003-2017年间附属于系族集团的A股上市公司作为研究样本,实证检验了系族成员关系股东是否以及如何影响融资约束.研究发现,相对于没有关系股东的系族成员,有关系股东的成员企业面临的融资约束更低,在考虑内生性问题后结论依然稳健.进一步研究表明,关系股东通过降低实际控制人与成员企业的信息不对称、促进内部资本市场资源优化配置,以及降低管理层代理成本从而缓解所在成员企业的融资约束.本文揭示了关系股东对融资约束的影响及作用机理,丰富了关系股东与内部资本市场经济后果方面的研究.