浮动利率产品的设计

在当前情况下 ,金融机构推出浮动利率产品已经很有必要。本文运用现代金融工程原理 ,讨论浮动利率产品的设计技术 ,同时还将对另一创新工具—反向浮动利率产品提出一些设计方法和估值思路。

不同期限SHIBOR的波动性研究

本文以上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)2006年10月8日至2016年7月1日数据为样本,分析了不同期限拆放利率波动性特征。结论表明,隔夜(O/N)、一周(1W)、两周(2W)、一月(1M)及三月(3M)这五类拆放利率存在自回归条件异方差(ARCH)效应,而6月(6M)、9月(9M)及1年(1Y)这三类拆放利率不存在ARCH效应。进一步研究发现,隔夜拆放利率存在逆杠杆效应,即正的未预期收益对条件方差产生了较大的影响,负的未预期收益对条件方差产生的影响反而较小。

空气污染与企业杠杆率:融资约束挤压下的结构倒挂倾向

多层次的风险错配导致了我国杠杆率高企与结构倒挂的双重倾向。不同于以往从市场与政府入手的解读,论文使用卫星反演的PM_(2.5)数据,检验空气污染对企业杠杆率与融资结构的影响,并用大气逆温差作为PM_(2.5)浓度的工具变量,以解决识别的内生性问题。实证结果表明,县域年度平均的PM_(2.5)浓度每上升1μg/m^(3),辖区内企业的杠杆率显著提高0.5727%,又因为融资约束同时上升的挤压作用,出现了以短期债务融资增加为主的结构倒挂倾向,空气污染会同时推动企业高杠杆化与融资结构倒挂。研究结论提供了空气污染这一环境因素对杠杆率高企与结构倒挂倾向进行阐释的新视角,还从环保治理与县级改革的两个维度进行了异质性分析,发现了政策间的协同效应。