气候政策不确定性与企业短债长用

构建企业层面的气候政策不确定性指数,基于中国2007—2022年上市公司数据,实证检验气候政策不确定性对企业短债长用的影响。研究发现,气候政策不确定性通过降低企业风险承担能力、债务管理能力以及外部绿色金融环境质量加剧企业短债长用的程度;异质性检验发现,在市场竞争越温和的地区和内部控制体系越严格、气候信息披露质量越高的企业,气候政策不确定性对企业短债长用的加剧程度有所缓解。此外,气候政策不确定性不仅加剧了企业短债长用,而且不利于企业的高质量成长并增加了股价崩盘风险。本文拓展了气候政策不确定性与企业投融资领域的相关研究,为新兴市场国家统筹协调气候政策与金融借贷政策提供了学理支持。

随机利率下混合养老金的最优投资策略

本文在资产负债框架下研究了随机利率下混合养老金的最优投资策略。假设养老金资产可以投资于无风险资产、风险资产和零息债券,且利率过程和股票价格过程存在一般相关性,构建出任意时刻的使资产收益最大化的价值函数,在损失函数为二次函数的条件下,求解出最优投资策略,用随机最优控制HJB方法推导出最优资产配置、缴费及支付调整。使用蒙特卡洛模拟方法进行数值模拟,结果表明,可以通过调整资产投资比例和二次函数中的权重参数来调整混合养老金的最优投资策略。混合养老金计划模型能够让现在及未来的退休人员获得更稳定的福利收入,提供更平稳的缴款,为混合养老金计划的管理和风险控制提供重要参考。

高质量发展背景下的证券公司资产负债管理探析

高质量资产负债管理是证券公司高质量发展的必然要求。随着资本市场改革进一步深化,证券行业业务日益呈现多元化、复杂化特点,资产负债管理需要更好实现安全性、流动性、盈利性协调发展。文章围绕加强证券公司资产负债管理,从资产端、负债端、资产负债期限结构、定价机制、风险防控等方面分析了资产负债管理的重点问题,提出了优化投融资组合布局和金融服务产品谱系、以推进体制机制创新提升体系能力、加快构建司库管理信息系统等对策建议。

美、日经验对我国低利率时期商业银行经营启示

从美国和日本在低利率环境下的经验,提出中国商业银行业在面临利率下行压力时,应加强资产负债管理,优化存款利率结构,并推动业务向轻资本化转型,以增强对利率风险的抵御能力的启示。

基于多重选择目标规划(MCGP)模型的商业银行资产负债管理优化

在大数据时代,多目标决策模型不仅有助于金融行业的数字化转型,也能提高行业风险控制能力。商业银行资产负债管理以安全性、流动性和盈利性的均衡为主要目标,是银行风险管理的重要方面和银行经营的灵魂。针对资产负债管理中存在的多个相互冲突的目标以及各目标值的不确定性,建立基于多重选择目标规划的商业银行资产负债管理优化模型进行实证研究。研究结果表明,相较于传统的目标规划方法,多重选择目标规划模型具有更高的灵活性,可以避免目标值的低估,实现更理想的结果;运用多重选择目标规划模型可有效优化商业银行资产负债结构,更好地平衡风险与收益,同时满足管理层的期望。

农村商业银行资产负债管理存在的问题及改进措施

资产负债管理,强调协调管理银行资产业务和负债业务,对银行发展具有重要意义。然而,随着经济的发展,农村商业银行的资产负债管理也出现了各种问题,影响着农村商业银行的发展。文章就农村商业银行的资产负债管理问题进行了简要分析,并提出了相关优化措施,以供专业人士参考。

基于VaR约束的银行资产负债管理优化模型

在CreditMetrics方法和资产负债管理技术的基础上,以银行各项资产组合收益最大化为目标函数,以VaR风险限额为约束,以法律、法规和经营管理约束为条件,建立了基于VaR的银行资产负债管理优化模型,为银行的风险管理提供了决策方法.本模型的特点之一是利用VaR技术建立约束条件,通过在一定置信水平下的最大损失限额来控制贷款组合的违约风险,使贷款配给的风险限定在银行的承受能力和贷款准备金的范围之内;二是运用资产负债管理比率建立约束条件,通过法律、法规和经营管理约束控制流动性风险,使贷款的分配决策满足银行监管要求和银行经营实际;三是直接利用各企业贷款收益率的历史数据求解各贷款之间的收益率相关系数,进而求解组合的方差,而不是利用企业资产的相关系数求解,更直接地反映了贷款收益率之间的相关性.

论投资组合与金融优化——对理论研究和实践的分析与反思

经过50多年的发展,投资组合选择的理论研究和实践已经取得了相当丰富的成果.随着全球经济一体化进程的加快和我国金融市场的发展与完善,我国金融机构对投资组合理论的应用实践提出了具体要求.按照投资组合选择理论的发展脉络,简述并分析了现代投资组合选择的各种主要理论、模型与方法以及它们之间的内在关系,并对一些最新进展作了重点介绍.在此基础上,对投资组合选择(或广义意义下的金融优化)的理论研究和在我国的应用实践问题,提出了若干值得关注的发展方向与建议.

银行资产负债管理中资产分配模型

资产负债管理是商业银行的综合性管理技术 .分析了现有研究的特点和不足 ,以线性规划为手段 ,以资产收益最大化为目标函数 ,以法律约束、法规约束和经营管理约束为条件 ,在满足流动性、安全性和盈利性要求的前提下 ,建立了资产负债组合优化决策模型 。

兼控利率风险和流动性风险的资产负债组合优化模型

提出了资产负债管理的利率结构对称原理,通过控制持续期缺口和免疫条件来控制利率风险,保护银行股东权益的安全.以线性规划为工具,建立了兼控利率风险和流动性风险的资产负债组合优化模型.将利率结构对称原理引入银行资产组合优化,解决了资产与负债利率的协调和匹配问题,使银行股东的权益在市场利率发生变化时不受到影响和损失,并解决了决策模型的服务对象问题.

简论现代微观经济学的新进展

本文从消费者行为和企业行为、博弈论及其在经济分析中的应用、市场失效和政府规制、不确定性分析和信息经济学等四大方面。

存款准备金率政策的传导机制——基于商业银行资产负债管理的微观结构分析

由于经济体系中的流动性过剩问题日趋严重,中国人民银行连续上调存款准备金率,以期通过这种重量级的货币政策来收缩银行体系的货币供给,从而有效地控制流动性过剩。存款准备金率政策的最终政策效应,有赖于通过银行体系内部商业银行的资产负债管理行为而达成。然而,这一货币政策传导机制本身充满着诸多相互作用的变量和相应的行为选择。本文就这一问题出发,深入地解析了存款准备金率政策通过商业银行资产负债管理而起作用的内在微观结构。

带内生负债的不确定终止时间多期均值-方差资产-负债管理

本文研究了带内生负债的不确定退出时间多期均值-方差资产-负债管理问题.和外生负债不可控所不同的是,内生负债可通过各种金融工具和投资者(机构)的决策来调控.在本文的模型中,投资者(机构)在考虑资产最优配置的同时,还需要考虑负债的最优配置.本文采用Lagrange对偶理论、矩阵Hadamard乘积技术和动态规划方法对模型进行分析性求解,得到了模型的有效策略及有效边界的显式表达式.

2011年Tenaris和Vallourec钢管生产经营状况分析

从钢管销售量、盈利能力、市场分布、资产负债情况和偿债能力等方面,分析了卢森堡Tenaris和法国Vallourec两大钢管企业在2011年的钢管生产经营情况。分析认为,2011年Tenaris集团和Vallourec集团的销售收入都有较大增长,但Vallourec集团的净利润下降;美洲是Tenaris集团和Vallourec集团的主要钢管市场;Tenaris集团的资产和负债都变化不大,但Vallourec集团的资产和负债则有较大增长。对于2012年的钢管市场,Tenaris集团和Vallourec集团均表示看好油气开采用管市场。

我国保险业资产负债管理监管体系研究——基于《保险资产负债管理监管规则(1-5号)》

近年来,我国保险业蓬勃发展的同时,资产负债错配问题也日渐突出,部分保险公司忽视保险本质,激进经营,导致风险不断积聚。为补齐监管短板、治理市场乱象、防范行业风险,我国监管机构不断完善资产负债管理监管体系。本文梳理了我国保险业资产负债管理监管的发展历程,分析了现行资产负债管理监管体系的主要架构和内容,重点就《保险资产负债管理监管规则(1-5号)》及其对保险公司资产负债管理的影响进行了剖析;在此基础上,对保险公司执行该监管规则过程中暴露出的问题进行了总结,并提出了相关政策建议。

资产负债管理多阶段模型及应用

本文根据我国实际情况,考虑未来各种经济因素的不确定性,建立了资产负债管理问题多阶段随机优化模型。对基金公司的多阶段资产配置问题、个人财务计划问题、银行资产负债管理问题以及养老金问题进行研究,针对每一个具体问题对目标函数和约束条件进行了调整和改进。对未来不确定的经济因素采用向量自回归方法进行预测,得到了最优资产配置,使得与负债选择和投资者财富相联系的资产投资决策通过多期随机规划达到最优。

基于全部资产负债利率风险免疫优化的增量资产组合决策模型

市场利率的变化导致银行资产与负债的价值均发生变化,进而导致银行的所有者权益发生变化引起银行股东财富的风险。因此利率风险免疫对商业银行具有极其重要的作用。本文通过建立银行净值的变化与增量资产负债和存量资产负债持续期的函数关系式,提出了全部组合资产负债利率风险免疫优化条件。以全部组合资产负债的持续期缺口与零的偏差最小为第一目标,以银行全部资产的利息收益最大为第二目标,以监管当局的政策法规为约束条件,建立了基于全部资产负债利率风险免疫优化的增量资产组合决策模型。本文的创新与特色一是通过构建银行净价值与全部资产负债组合持续期的函数关系来建立利率免疫条件,解决了银行增量资产组合配给时、资产增量组合与存量组合构成的全部组合的总体风险控制问题。这就改变了现有研究仅仅立足增量资产与负债的局部风险控制的做法。二是通过用存量资产负债的剩余期限替换现有研究持续期表达式中的期限,得到了既反映增量资产负债持续期、又反映存量资产负债持续期的通用表达式,解决了资产负债增量组合与存量组合构成的全部组合的风险的测量问题。

基于VaR控制预留缺口的资产负债管理优化模型

以利率变化后的VaR风险限额约束条件,以资产组合的利息收入最大为目标函数,建立资产负债组合优化模型。本文的创新与特色一是通过预设持续期缺口使银行的资产组合在利率变动的有利条件下增加银行净值。这弥补了现有的零缺口免疫条件的资产组合不能使银行股东权益在利率变化中增加的缺陷。二是利用VaR技术建立约束条件控制预设的持续期缺口。在利率变动的不利条件下,通过在一定置信水平下的最大损失限额控制资本损失,把银行可能面临的利率风险限定在银行的净利息收入范围内。这种优化配给控制了资本损失,保护了股东权益,开辟了资产优化配置研究的新思路。三是利用银行间市场7天回购利率(R07D)的历史数据,估计了未来的市场利率波动量的概率分布,解决了由于影响因素多而难以刻画市场利率变动情况的问题。

银行资产负债管理多阶段随机规划模型

使用带有简单补偿的随机线性规划模型,研究不确定下的银行资产负债管理问题。以我国经济环境为依托,考虑了未来银行资产收益以及存款流的不确定性,并采用向量自回归的方法对其进行估计。以浦发银行为研究对象,并与其实际情况进行比较。结果表明,按该模型进行决策,能较好地规避由于未来的不确定所带来的风险,得到的收益要高于实际收益。

基于Heston随机波动率模型和风险偏好视角的资产负债管理

本文研究基于Heston随机波动率模型的资产负债管理问题。假设金融市场由一个无风险资产和一个风险资产构成,投资者的目标是最大化其终端财富的期望效用。应用随机控制方法,得到了该问题最优资产配置策略的解析表达式和相应值函数的解析解,通过数值算例分析了Heston模型主要参数以及债务对最优资产配置策略的影响。结果表明:配置到风险资产的比例对Heston模型中的参数非常敏感;为了对冲债务风险,负债的引入使得配置到风险资产的比例比无负债情形下的高;在风险厌恶系数变大时,无论投资者是否有负债,其投资到风险资产的比例则越来越低。