盈利能力、现金流波动与现金股利——CEO权力的调节效应

选取我国A股市场2006—2021年的上市公司数据,实证分析低盈利能力高现金流波动对公司支付和增加现金股利意愿、外部融资需求的影响及CEO权力的调节作用。研究发现,低盈利能力高现金流波动会降低公司支付和增加现金股利的意愿、增加股权再融资的需求,但是CEO权力会显著增加这类公司支付、增加现金股利的意愿;进一步分析可知,CEO权力可以显著增加非国有产权公司、低竞争程度公司支付和增加现金股利的意愿,显著增加有股权激励制度公司的股权激励制度意愿和无股权激励制度公司增加股利的意愿。

CEO Power, CEO Age and the Policy Instrument Property of State-Owned-Enterprises

In this paper, we examine the relationship between CEO power, CEO age and the efficiency of policy implementation in listed corporations controlled by each province＇s State-owned Assets Supervision and Administration Commission （SASAC） in China. We find that CEOs with more power implement policy are more efficiently. We also find that younger powerful CEOs will act more effectively than their older competitors. The reason for the difference is that younger powerful CEOs in state-owned companies are incentivized to implement their policy tasks to gain promotions or political capital. Our results are important to future SOE reform and to understanding the characteristics of SOEs as policy instruments.

信息技术背景CEO与企业数字化转型

以2011—2020年沪深A股上市公司为样本,检验CEO信息技术背景对企业数字化转型的影响。研究发现,CEO信息技术背景显著提升了企业数字化转型水平,行业竞争与CEO权力均强化了这一效应,且这一效应在国有企业和集团隶属企业中更为显著。研究结果拓展了数字化转型的高管个体前因研究,对企业推进数字化转型具有重要启示。

CEO权力对家族企业数字化转型的影响研究

基于2010~2020年中国沪深A股家族企业数据,构建并检验CEO权力对家族企业数字化转型的作用机制及作用情境。研究表明:CEO权力对家族企业数字化转型具有显著的正向影响;长期导向在CEO权力与家族企业数字化转型中具有部分中介作用;由家族成员出任CEO正向调节了CEO权力与企业长期导向的关系,也强化了长期导向在CEO权力与数字化转型关系中的中介作用。进一步分析发现:在代理问题不严重的情况下,长期导向机制对CEO权力和家族企业数字化转型的中介作用更为明显;企业生命周期分组检验也证明,CEO权力对家族企业数字化转型的促进作用在成熟期更显著。

双碳背景下CEO开放性与重污染企业绿色并购

双碳背景下重污染企业的绿色转型是必然趋势,而CEO在绿色转型中起着至关重要的作用。基于2015—2019年重污染企业并购数据,研究了双碳政策实施以来CEO开放性对重污染企业绿色并购的影响及其机制。研究发现:CEO开放性越高,重污染企业发起绿色并购的可能性越大;高管团队绿色注意力和短视倾向在CEO开放性对绿色并购的影响上起到部分中介作用;同时,CEO权力削弱了CEO开放性对高管团队绿色注意力的积极影响。另外,CEO开放性的提高会促进重污染企业绿色并购并抑制普通并购,尽管重污染企业的绿色并购在短期内不会增加实质性绿色创新,但有助于提升企业价值。异质性分析发现,CEO开放性的提高对绿色并购的促进作用在国有企业、高风险承担企业、低环境监管省份企业以及高行业期望绩效顺差企业中更大。因此,重污染企业在鼓励开放性CEO开展绿色并购的同时,要健全企业高管间的沟通机制,适当抑制CEO权力的过度使用,强化企业绿色发展意识,借助绿色并购实现企业绿色转型。

高管团队职能异质性对企业绩效的影响:CEO权力的调节作用

CEO权力如何影响高管团队职能异质性与企业绩效的关系是本研究的关键点。本文以2004-2013年上证、深证(主板)A股上市公司为研究对象,分析了高管团队职能异质性对企业绩效的影响及CEO四种权力在这一关系中的调节作用。研究结果表明,我国上市公司高管团队职能异质性对企业绩效有显著的负向影响,而公司CEO的结构权力、所有权权力和专家权力可以有效缓解高管团队职能异质性对企业绩效的负向作用;CEO的声誉权力则加强了这一负向关系。本研究首次验证CEO权力对团队异质资源整合的有效作用,丰富了高层梯队理论中高管团队职能异质性对企业绩效发挥作用的边界条件模型。

CEO过度自信、权力配置与股价崩盘风险

基于沪深两市2006—2013年A股上市公司的面板数据,本文从行为金融视角出发考察了CEO过度自信心理特征及其权力配置对股价崩盘风险的影响。研究发现CEO过度自信会增大公司股价崩盘风险;并且,随着CEO权力增大,过度自信更容易导致公司股价崩盘现象发生。进一步将CEO权力细分为选择权和决断权之后发现,只有CEO决断权增大能显著加剧过度自信对股价崩盘风险的负面影响,且这一关系只有在选择权得到保证后成立。

CEO权力、战略差异与企业绩效——基于环境动态性的调节效应

从战略决策制定的角度出发,将战略差异纳入CEO权力与企业绩效的研究,选取沪深两市497家制造业上市公司2006—2011年的数据作为样本进行实证分析。结果发现:CEO权力越大,企业选择偏离行业主流战略的可能性越大,从而产生极端绩效——极好或极差绩效的可能性也越大;战略差异在CEO权力对企业极端绩效的影响中起部分中介作用;环境动态性负向调节CEO权力对战略差异及企业极端绩效的影响。

制度环境、CEO权力与企业战略风格

检验CEO权力强度如何影响企业战略风格,以及这种影响在不同的制度环境中是否存在差异。研究发现:CEO权力越大,战略风格越趋向于风险型;反之,CEO权力越小,战略风格越趋向于稳健型。制度环境负向调节CEO权力强度与企业战略风格之间的关系。即在其他条件相同的情况下,相对于地区制度环境约束性较强的公司,CEO权力强度对企业战略风格的影响在地区制度环境约束性较弱的公司中更为显著。进一步检验发现,企业战略风格越趋于风险型,企业绩效波动性越大;而企业战略风格在CEO权力与企业绩效波动性之间发挥中介作用。

CEO权力异质性视角下政府资助对创业板企业研发投入的影响研究

结合高阶理论和资源基础理论提出一个权变的观点,即外部政府资助对企业研发投入的作用受企业CEO权力水平和企业自身资源禀赋的影响,并选取2010~2013年创业板公司为样本进行实证检验。研究表明:政府资助对创业板企业研发投入具有促进作用;对于高权力CEO的企业,政府资助对企业研发投入有更强的促进作用;对于拥有较高资源禀赋的企业,政府资助对其创新研发投入有更强的促进作用;CEO的组织权力、专家权力和所有制权力均对政府资助与研发投入两者关系起正向调节作用,但声望权力不具有调节作用;对于CEO权力水平高或者资源禀赋高的创业板企业,政府资助更有利于激励企业研发投入,建议政府资助政策可以适当向这类企业倾斜。

CEO权力强度、信息披露质量与公司业绩的波动性——基于深交所上市公司的实证研究

公司治理机制的效度不仅应该体现在提高公司业绩水平上,更应该体现在稳定公司业绩风险的作用上。本文选取2004-2008年深交所上市的374家上市公司为研究样本,以公司业绩的波动性分析为切入点,分析CEO权力强度、信息披露质量对公司横向和纵向业绩波动性的影响。研究发现:(1)CEO权力强度越大,公司的经营业绩越高但公司经营业绩的风险也越大,表明赋予CEO更多的决策权力是一把"双刃剑";(2)信息披露质量的提高能有效降低公司业绩的波动性,并且信息披露质量越高,越能有效降低CEO权力强度加大的经营风险;(3)通过对不同股权性质企业的分析,发现国有企业CEO的权力强度对公司业绩波动性的影响显著地高于非国有企业CEO权力强度对公司业绩波动性的影响。信息披露质量对于CEO权力强度下公司经营风险的抑制效应在国有企业表现得更为明显。

CEO权力、董事会治理与公司冒险倾向

从CEO风险规避行为视角出发,实证研究了CEO权力对上市公司冒险倾向的影响,并检验了董事会治理机制对公司冒险倾向和CEO权力之间关系的调节作用。研究发现:上市公司冒险倾向与CEO权力之间负相关,企业高管权力过大会加重代理问题,降低高管风险承担意愿,公司表现出较低的冒险倾向;董事会独立性并不明显影响公司冒险倾向与CEO权力之间的关系;董事会持股对公司冒险倾向与CEO权力之间的关系起到负向调节作用,董事会持股比例越高,则公司冒险倾向与CEO权力之间的负相关关系越弱。因此,通过改善董事会治理机制,能够缓解管理层过度保守的经营行为,提高股东价值。

CEO权力、审计行业专长与税收激进度

税收激进行为可视为一种公司代理问题,代理人特征无疑会影响税收行为表现。以我国2007—2011年A股上市公司为样本,以CEO权力作为代理人特征的切入点,探讨其对公司税收激进度的影响,以及作为外部监督机制的注册会计师审计对公司税收激进度的约束作用。研究结果表明,CEO权力越大,公司税收激进度越高;进一步地,纳入审计监督机制后,所聘事务所的审计行业专长对该关系有显著的抑制作用。上述研究结论可为税收政策制定及监督机制完善提供有益参考和经验支持。

CEO权力、政治关联与银行业绩风险

选取2007 ～2011年我国16家上市银行为样本,研究CEO权力、政治关联是否影响银行业绩风险,以及CEO权力同政治关联之间的交互作用.研究发现,无论采用普通最小二乘法还是工具变量法：CEO权力同银行业绩风险正相关；政治关联单独与银行业绩风险具有正向关系；针对强势CEO银行业绩风险施加更多的政治关联,银行业绩风险反而会降低.

CEO权力配置对企业双元创新的影响研究

为了探究作为高层管理团队核心的CEO在企业双元创新策略形成中的作用,研究了CEO权力的不同维度对探索式创新和利用式创新平衡的影响。以2011~2014年我国医药制造业上市公司为样本进行实证分析,结果发现:我国企业普遍具有强调利用式创新的倾向,而且CEO权力配置能够影响企业在探索式创新和利用式创新之间的平衡,其中,CEO的结构权力与企业的相对探索式创新水平负相关,不利于企业双元创新的平衡,而CEO的所有权权力、专家权力和声誉权力都与企业的相对探索式创新水平正相关,有利于企业实现双元创新的平衡。

分析师期望落差、CEO权力与企业研发支出--基于内外治理机制的二次调节作用

基于委托代理理论,以2007-2017年中国民营制造业企业为研究对象,本文着重探究了分析师期望落差与企业研发支出之间的逻辑关系。结果表明:分析师期望落差所引致的绩效压力将驱使管理者削减研发支出,即分析师期望落差对企业研发支出具有显著的负向影响;随着CEO权力的提高,分析师期望落差对企业研发支出的负向影响将增强;随着董事会监督与分析师关注度的提高,CEO权力对分析师期望落差与企业研发支出之间负向关系的增强效应将被削弱。本文拓展了既有文献对资本市场如何影响企业研发决策的理解,同时也丰富了公司治理方面的研究成果。

过度自信对企业投资行为影响研究——基于CEO权力调节效应视角

基于管理者自大假说,以2006-2010年沪深两市A股上市公司为样本,运用多元线性回归模型检验和分析CEO过度自信和CEO权力对上市公司投资行为的影响.研究结果表明,CEO过度自信对企业投资支出具有显著的促进作用,而CEO权力对企业投资支出的影响并不显著,但却强化了CEO过度自信对企业投资行为的促进作用.研究还发现,在不同CEO权力强度条件下,CEO过度自信对企业投资支出的影响存在差异;在CEO是否过度自信条件下,CEO权力对企业投资支出的影响也存在差异.

董事会资本、CEO权力对研发投入的影响——来自创业板上市公司数据的分析

本文以我国创业板上市公司为样本,从董事会人力资本和社会资本两方面探讨董事会资本与企业研发投入之间的关系,并检验CEO权力对董事会资本与企业研发投入关系的影响。实证结果表明:董事会人力资本正向影响企业研发投入,董事会社会资本负向影响企业研发投入;CEO权力减弱了董事会社会资本对企业研发投入的负向影响,但对董事会人力资本与企业研发投入之间的关系没有影响;高级职称、执行董事占比负向调节董事会人力资本与研发投入之间的关系,两职性正向调节董事会人力资本与企业研发投入之间的关系;CEO所有权、两职性负向调节董事会社会资本与企业研发投入之间的关系。

社会责任信息自愿披露、CEO权力与会计盈余质量——基于倾向得分匹配法(PSM)的分析

以2008—2013年沪深两市自愿披露社会责任报告的A股上市公司为样本,引入CEO权力等情境因素,研究了社会责任信息自愿披露对会计盈余质量的影响。实证结果发现,在控制样本自选择问题后,社会责任信息自愿披露具有显著的盈余质量提升效应;进一步考虑CEO权力对企业自愿披露决策的影响后发现,企业社会责任信息自愿披露的盈余质量效应受到CEO权力大小的制约,当CEO权力较大时,自愿披露社会责任信息与会计盈余质量的正相关关系不再显著。研究结论表明,企业社会责任信息自愿披露在一定程度上改善了企业的信息环境,提升了会计盈余质量,但社会责任信息自愿披露的盈余质量效应呈现出异质性和情境依赖性的特征。

并购中的CEO薪酬操纵与企业价值

以我国上海证券交易所2008~2010年发生并购的405家收购企业为样本,研究并购中CEO薪酬操纵的行为及其价值效应。结果发现：并购中CEO权力和CEO薪酬份额（CPS）均对企业价值具有破坏作用;并购中CEO利用权力提高自身薪酬份额,破坏了企业价值,CEO薪酬份额（CPS）在CEO权力破坏企业价值的过程中起中介作用;股权集中度对CEO权力与CPS的关系具有负向调节作用,表明股权集中度有效抑制了CEO利用权力提高自身CPS的薪酬寻租行为。