信息不对称、公司治理与现金持有价值——基于知情交易概率的非平稳面板数据

本文为了研究中国上市公司信息不对称、公司治理和现金持有价值之间的关系,以沪深上市公司2004-2009年数据为基础,利用知情交易概率作为管理者和投资者之间的信息不对称代理变量,以高管持股比例作为公司治理代理变量,利用公司各种财务指标作为控制变量,发现信息不对称与中国上市公司现金持有价值呈显著负相关,高管持股比例和现金持有价值显著正相关,支持自由现金流理论和委托代理理论,信息不对称程度越高,管理者越可能滥用现金,导致现金持有价值下降,而提高公司治理,加强投资者保护可以提高现金持有价值。