CREDIT CRUNCH

China’s'cashless socicty'will be developed from existing credit schemes—but how reliable are they?When Zhao,a college student,was sued in civil court over a debt early this year,she saw her'Sesame Credit'ranking plummet overnight.The court had shared a list of defendants with Sesame,who downgraded her to the lowest-possible rating and had

货币政策不确定性、银行贷款期限结构与金融服务实体经济——来自银行业的证据

保持货币政策稳定性是稳定市场预期的重要方面,也是新冠疫情冲击下“稳信贷”、“稳投资”与“稳增长”的关键举措。本文采用2007—2020年131家银行面板数据,实证分析了货币政策不确定性对银行贷款期限结构的影响。研究发现,货币政策不确定性能够显著缩短银行贷款期限,其中资产价格下降和银行贷款损失准备金规模增加是重要影响渠道,且对规模较小、流动性资产比例较低、非国有型银行的贷款期限缩短效应更加明显。进一步分析发现,货币政策不确定性降低了贷款投放总规模,导致短期贷款对长期贷款的挤出;此外,货币政策的灵活实施部分抵消了经济衰退对信贷短期化的影响;宽松货币政策也可以缓解不确定性对信贷短期化的负面影响。

影子银行体系对房地产价格的作用机理探究

通过信用创造增强效应、风险承担意愿增强效应和资产替代增强效应,影子银行体系较传统银行信贷对房地产价格变动具有特殊的作用机理,文章以此为理论基点和研究出发点,采用影子银行规模、传统银行信贷规模、影子银行贷款利率、房地产价格等指标,选用我国2010-2014年的月度数据,运用VAR模型、Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解分析,实证检验我国影子银行体系与房地产价格之间的短期互动关系和长期动态均衡关系,得出相比银行而言影子银行体系对房地产价格波动的影响强度更高,且影响方向相反的结论,同时基于此结论对政府决策部门提出相应的调控建议。

中国主权财富基金的挑战与对策

2008年,由次贷危机引起的华尔街金融风暴给中国主权财富基金带来了机遇和挑战,文章对此进行了分析并提出了一些对策建议。

金融风险管理的新挑战及次贷危机的启示

本文从实践角度讨论当前金融危机形势下所面临的信贷危机以及未来经济之不确定性的挑战:金融衍生品之估价与风险的问题。本文的重点研究是关于管理风险的市场风险衡量原则和所面临的挑战。然后结合美国财务会计准则第157号与国际财务报告准则第7号(SFAS157/IFRS7)"公允价值计量准则"中的关键概念"不履行风险"与"交易对手风险"以及相对应的市场风险概念与信贷风险因子,讨论衍生品价值计量及相应对冲帐户的挑战。最后简要论述市场风险管理及相关对冲避险策略,并建议采取系列应对措施。

我国中小企业内源融资问题探讨

中央银行实行信贷紧缩政策以来,中小企业在银行贷款的难度越来越大。由于很多中小企业规模不符合上市和发行债券的要求,因此,中小企业融资难问题愈发严重。如何从另一个角度解决中小企业融资难已成为当务之急。基于中小企业自身的特点,在信贷紧缩的宏观环境下,重视内源融资不失为一种有效策略。

对1996—2000年间我国信贷紧缩问题的实证研究

1996—2000年间,我国信贷紧缩更多地是由于银行主体自身风险态度改变所引起的,同时,银行资金来源增速的下降,银行的不良贷款和企业的经营状况都对信贷紧缩有着重要影响。

我国中小企业投资问题探析

中小企业在我国国民经济中发挥着至关重要的作用,但投资问题一直是困扰中小企业的难题。文章考察了中小企业投资面临的问题,剖析了问题存在的根源,提出了应对措施。

银行业顺周期、信用紧缩与货币政策有效性——基于资本约束的视角

银行业内在的顺周期性被认为是导致金融失衡并触发本轮国际金融危机的重要原因之一,银行在经济处于衰退阶段显现出的信用紧缩行为很大程度上抵消了扩张性货币政策的效力,从而影响到经济复苏的节奏、力度和持续性。这一现象无法通过经典的派生存款理论加以解释。分析在传统的存款准备金约束之上加入了监管资本约束条件,从银行资产负债表的角度解释了银行信贷顺周期性的形成机理,并分析了双重约束下货币政策非对称性的原因与特征。

经济危机下国有经济应对信贷紧缩的机理——基于博弈论的分析

通过构建博弈论模型,分析了经济危机下信贷紧缩发生的机理,进而分析了国有经济在应对信贷紧缩中发挥的作用。比较了2007年危机下美国和中国的信贷紧缩情况,对博弈模型的分析结果进行了验证。研究结果表明经济危机下,宏观经济容易陷入信贷紧缩的困境,而国有经济在应对信贷紧缩中,可以发挥一定的积极作用,但国家通过国有经济干预宏观经济存在的严重弊端也不容忽视。

什么才是中国经济“缩长”之谜的可信谜底

通过对两大假说的全面和深入的分析,我们认为与生产能力过剩说相比总需求不足说更可信,主要理由:第一,在现有的估计技术条件下,我们并没有发现通货紧缩发生之前存在潜在产出增长率突变的证据,因此,生产能力过剩说就被证伪,总需求不足说被证实。第二,生产能力过剩说并没有区分信贷紧缩和萎缩,而且模糊掉通货紧缩发生的时间概念。实际上,根据总需求不足说的分析,在通货紧缩发生之前,的确有充分的理由认为既存在信贷紧缩,也存在信贷萎缩。除此之外,生产能力过剩说在证明生产能力存在过剩方面也问题明显。第三,在破解"缩长"之谜的机制上,总需求不足说明确把握时间概念,将事实与说理融为一体,而生产能力过剩说没有做到这点,而且还存在严重的识别问题。除此之外,我们认为,以事实为基础的逻辑推理和正式经验证据支持的基于FTPL的假说可以从政策搭配的角度丰富总需求不足说。

解析次贷危机中的流动性挤兑机制与金融监管缺陷

资本市场挤兑是次贷危机引发金融体系流动性恶化的主要途径。投资银行在危机爆发前采取高风险的杠杆运作机制,为后面的资本市场挤兑提供了巨大的能量。在危机爆发后,投资银行所遭遇的去杠杆化失灵则彻底引爆了挤兑危机。与之同时,商业银行隐蔽的表外实体投资方式将资本市场上的流动性恶化引入信贷市场,加剧了金融体系内部的流动性紧缩程度。次贷危机揭露了金融监管体系滞后于金融创新的危险性,通过总结其中的教训,改进中国现有金融监管的薄弱环节,将有助于建设一个长期健康的金融市场。

利率市场化与农村商业银行的信贷挤压——基于福建省60家农村商业银行的经验证据

文章以重大历史事件为节点,经过赋值测算,构建了利率市场化指数,运用2011-2017年福建省60家农村商业银行的非平衡面板数据进行实证分析,旨在研究利率市场下农村商业银行是否存在信贷挤压,如果存在信贷挤压,其主要表现方式是什么。研究结果显示:利率市场化下农商行存在信贷挤压,且挤压了涉农贷款的投入,导致其存在脱农离农倾向,但不存在离小倾向,没有对小微企业贷款造成挤压,即有效缓解了企业尤其是小微企业融资难的问题。除此之外发现信贷资产被挤压后,资金向证券资产倾斜,即证券资产对信贷资产存在融资效应。

90年代以后日本设备投资低迷的原因

日本泡沫经济破灭以后,设备投资长期低迷。我们分析宏观数据并提出三点假设,投资过剩调整,企业财务恶化以及信贷紧缩是影响设备投资低迷的重要原因。其次,我们使用制造业上市公司财务数据,证明了第一和第三条假设。文章指出,金融危机发生以后,金融机构的财务恶化比企业本身财务恶化对设备投资的影响更加显著。

资本约束对信贷扩张及经济增长的影响:分析框架和典型案例

监管当局的最低资本要求改变了传统货币政策传导机制。本文从银行信贷渠道和银行资本渠道两方面并借助简化的商业银行行为决策模型考察资本约束的信贷扩张效应,利用CC-LM模型讨论资本约束对经济增长的影响。本文认为,在资本短缺情况下,严格资本监管将导致贷款供给下降,进而对经济增长产生影响;1990年代美国、日本出现的信贷紧缩部分应归因于1988年资本协议的实施,监管当局和货币当局必须重视资本充足率监管的宏观经济效应。

次贷危机下的美国经济走势及其对全球经济的影响

从指标趋势看,引发此次次贷危机的美国房地产市场调整仍未结束,美信贷紧缩状况的持续对房地产市场和整体经济的复苏构成压力,巨额资金的救市措施从短期看更在于提振信心,从长期看其效果有待观察。全球经济亦将受到美经济衰退的拖累,但与其他经济体相比,美国经济仍显得更有弹性。

中国的生态服务消费与生态债务研究

人类无节制的消费正在耗尽自然生态资本,危及未来繁荣。1980—2005年,尽管生物生产力提高途径使中国人均生物承载力倍增至1.15 ghm2,但由于社会经济代谢对生态服务需求的强烈增长特别是化石能源消费的快速增长,人均生态债务持续扩大,2005年达到1.02 ghm2。我们的生态足迹已经超出生物更新能力的89%。省份尺度上,中国85%以上的省份长期处于生态负债状态,目前仅海南、福建与西藏三省是生态盈余的。中国及其大多数省份的生态债务本质上属于软债务,主要系生态服务供需存在空间的、时间的以及组分结构的矛盾造成的。这部分债务可通过跨区贸易及跨时占用的途径得以缓解。土地资源赋存约束与经济旺盛增长耦合作用,致使生态信贷紧缩已成为中国的一个全国性挑战。在自然资本普遍成为世界各国发展限制因子的背景下,中国全面推行科学发展观,积极扭转生态信贷紧缩,遏止生态衰退。

西部地区信贷与经济增长相关性的个案研究

本文以甘肃省天水市金融机构信贷情况为个案 ,对西部地区的信贷与经济增长进行了实证分析 ,基本结论如下 :第一 ,近三年来 ,西部地区信贷增长与经济增长呈负相关关系 ,伴随高经济增长的是低信贷增长 ;第二 ,基于时滞因素 ,信贷持续萎缩的负面影响将严重制约今后西部地区经济的健康发展和社会稳定 ;第三 ,考虑到西部地区融资渠道单一的现状和财政政策的短期性 。

信用危机中的政府理性:湖塘模式

本文通过对江苏省武进市湖塘镇的政府主导型融资体系重组作个案研究,探讨当前我国总体信用水平低下的规制设计。本文的基本结论如下。第一,当前企业融资行为中的集体非理性行动导致了普遍性低偿付倾向(信用危机),需要能解决集体行动的强力部门——政府的介入。第二,信用危机的后果是“囚犯困境”(所有企业都受损)和“三个和尚没水吃”效应(政府、企业和银行都受损),在信贷上体现为集中与萎缩。第三,解决信用危机必须要求实现更高层次的“共谋”——政府、企业和银行的合作。第四,政府主导型资产——债务重组的关键是把握行政力量与市场力量的完美平衡,这是一种艺术。

资本约束与信贷挤压

本文通过分析美国1989-1992年和中国1996-1998年间的信贷挤压过程在金融和实体经济部门的表现,考察了银行体系在资本充足率约束下被迫进行资产负债表调整,以及这种调整对实体经济部门的影响。结果显示:银行体系在提高资本充足率的过程中,一般地会提高债券等低风险资产的比重,进而降低对实体经济的贷款供给;贷款供给的减少可能导致对银行信贷依赖程度较高的实体部门的收缩,并进而在短期内影响实体经济的总量增长。