基于修正的ERER模型的人民币均衡汇率实证研究

2005年7月汇改以来,人民币出现了持续快速的升值,并使我国出口增速明显放缓、外贸企业经营困难加重。针对人民币升值是否已经过头以及人民币汇率是高估还是低估这一问题,运用Elbadawi的均衡汇率模型即修正的ERER模型对人民币均衡汇率进行实证研究后表明,目前人民币汇率已经出现高估;在影响人民币均衡汇率的因素中,贸易条件、政府支出和经济开放度在长期对人民币均衡汇率影响较大,而贸易条件、国际利差和净资本流入在短期对人民币均衡汇率影响较大。因此,当前人民币汇率应改变过去那种单边升值态势,进入一种双向波动的状态;在短期内可以利用国内外利率差、净资本流入和贸易条件等变量对其进行调整,在长期则可以利用经济开放度、政府支出和贸易条件等变量对其进行调整。

均衡汇率理论文献评述

均衡汇率的影响因素复杂多样,导致均衡汇率理论呈现多样性。目前在均衡汇率理论当中,具有影响力的主要有:宏观经济均衡分析方法的均衡汇率理论、FEER、BEER、BPEER、NATREX以及ERER等,它们分别从不同的角度研究现实中不同国家的均衡汇率。

人民币实际汇率失调程度与汇率形成机制完善分析

根据均衡实际汇率理论,长期人民币汇率水平是由基本经济要素决定的。任何人民币实际汇率的失调都会造成社会福利的损失。本文旨在通过实证分析其影响因素,来了解人民币实际汇率的失调程度。与此同时,还指出汇率弹性在人民币汇率政策改革中的重要影响,进而对人民币汇率形成机制的完善给出政策建议。

现代均衡汇率理论评述

详细介绍了现代均衡汇率理论的发展脉络。在依次回顾基本因素均衡汇率理论、行为均衡汇率理论、自然均衡汇率理论和均衡实际汇率理论的基础上进行比较分析,指出了各种均衡汇率理论的优缺点,最后对合理的均衡汇率水平作了定性判断,认为均衡汇率应该是一个区间。

人民币均衡汇率理论及研究现状分析

目前的均衡汇率理论包括基于价格角度的购买力平价理论和基于宏观经济平衡角度的各种理论。本文对均衡汇率的各种理论进行综述,从理论提出、研究方法、优缺点、研究现状等多个角度对各种均衡汇率理论进行梳理。

均衡汇率理论研究综述

均衡汇率理论经过几十年的发展,已经成为经济学研究的一个重要领域。目前研究比较系统且取得一定成果的均衡汇率理论主要有:基本要素均衡汇率理论(FEER)、行为均衡汇率理论(BEER)、自然均衡汇率理论(NATREX)和均衡实际汇率理论(ERER)。它们分别从不同的角度研究均衡汇率问题。

人民币均衡汇率的实证研究

本文在Edwaids(1994)、Elbadaw(i1994)ERER模型的基础上,结合Williamson(1985,1994)FEER模型关于均衡汇率影响要素的结论,构建了人民币均衡汇率影响要素的误差修正方程,通过人民币均衡汇率与实际经济要素(国民收入、贸易条件和技术进步等)和货币因素(通货膨胀率、利率差)的协整与误差修正机制的分析,发现货币因素对人民币均衡汇率波动的短期效应要大于实际经济要素的作用,而人民币均衡汇率本身也存在一定的稳定机制,实际经济要素在人民币均衡汇率的长期变动趋势方面具有重要的决定作用。